本周全球各类资产价格多数回暖上涨，从表现看，股票（MSCI全球股票指数上涨3.2%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨1.6%）>商品（标普高盛商品指数上涨0.8%）。股票中，发达市场跑赢新兴市场，发达市场中的日本>欧洲>美国；新兴市场中，印度>巴西>中国>俄罗斯；本周全球股票成长风格跑赢价值风格。行业层面，各行业均为正收益，非日常消费品、工业、原材料、信息科技四个行业领涨，涨幅超4%，电信业务、医疗保健、公用事业则相对疲弱。商品方面，能源板块涨1.0%，工业金属板块涨5.5%，贵金属板块涨1.3%，农业板块则跌3.4%。债券方面，美国10年期国债收益率下降至2.77%，2年期下降至2.98%，1年期下降至3.01%，长短端利率继续倒挂；欧洲国家中法国、德国长期国债收益率略有下降，但西班牙、意大利则上行。汇率方面，美元指数回落至106.5518。

经济数据方面，本周包括美国、欧元区、日本等海外经济发布了PMI数据，均出现恶化。美国7月制造业PMI初值为52.3，低于预期的52，服务业PMI与综合PMI初值分别为47和47.5，进入萎缩区域，其中综合PMI为疫情初期之外2009年以来最低；欧元区7月制造业和综合PMI初值分别为49.6和49.4，均进入衰退区域，制造业PMI自2020年以来首次出现萎缩；日本7月制造业、服务业、综合PMI初值分别为52.2、51.2、50.3，尽管仍在扩张区域，但较前值出现回落。

央行货币政策方面，本周欧央行实施2011年以来的首次加息，加息50bp，将基准利率上调至0%。欧央行本次加息幅度高于市场预期的25bp，高通胀是欧央行鹰派加息的主要原因，欧央行行长拉加德认为除了能源价格外，近期欧元贬值也将增加通胀压力，因此选择了更大幅度的加息。往后看，通胀问题仍继续影响欧央行的货币政策。此外，欧央行还新推出反金融碎片化工具TPI（Transmission Protection Instrument，传导保护机制），以应对使欧元区货币政策传导面临严重威胁的无序市场事态，避免成员国因加息导致息差大幅走阔对负债最重的国家造成严重打击。日本方面，日央行在本周7月议息会上维持-0.1%的基准利率、0.25%的10年期日本国债目标利率、无限期购债的指引不变，各项政策暂无边际变化。

当前全球多数央行开始鹰派加息，以抑制通胀的进一步上行，高通胀、不断提高的融资成本已对经济构成实质影响，包括PMI值下跌至萎缩区域，往后看经济及企业业绩数据仍处于走弱趋势。

QDII基金短期观点

诺安油气能源

本周布油价格在103至107美元/桶间盘整，周度收于103.20美元/桶，较上周上涨2.02%；WTI原油期货价格本周度收于94.70美元/桶，较上周下跌2.96%。

数据方面，美国原油产量连续两周减少，最新为1190万桶/天；商业原油库存减少44.5万桶至4.266亿桶，战略库存减少499.8万桶至4.80亿桶，使得美国原油总库存净减少544.3万桶。

本周拜登拜访沙特，沙特承诺在2027年将原油产能从1200万桶/天提升至1300万桶/天，并称没有能力提高原油产量。此外，“北溪一号”管道维修结束后有望恢复供气量至维修前水平，一定程度缓解了欧洲天然气补库压力。

近期在美联储鹰派加息预期、美元指数走强、全球经济增速预期放缓、美国释放战略储备库存、多家外资大行看空当前油价的背景下，油价出现短期调整。但我们认为当前原油基本面未发生实际改变，供给端受俄罗斯影响仍存在较高不确定性，而中国走出疫情阴霾经济活动恢复、北半球需求旺季的来临也将支撑原油需求，同时原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平，油价经历短期调整后有望再次上行。

诺安全球黄金基金

本周国际现货黄金价格回升，从1708.17美元/盎司上涨1.14%至1727.64美元/盎司。

美国方面，随着美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国经济数据已经开始走弱。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加。欧央行7月21日的鹰派加息一定程度缓解欧元的弱势，欧美货币政策从分歧走向同步。年内不排除日本央行开启加息周期的可能性。从货币政策及利率水平看，美元指数进一步走强逻辑弱化，更多需要关注欧美日经济增速预期变化。

我们的判断是短期黄金价格仍有可能受美联储加息压制，但加息也加大了对美国经济及金融市场的下行压力，美国加息周期或提前结束。欧央行启动加息，货币政策趋向一致，除非欧洲发生更多意外风险，黄金价格有望开始回升，可积极关注。

诺安全球收益不动产

本周富时发达市场REITs指数上涨3.75%，跑赢发达市场股票。行业层面，各行业均有正收益，酒店及娱乐板块继续保持相对优势领涨其他行业，其他行业表现依次为工业、零售、特种、办公、医疗保健。

当前美国高通胀、劳动力市场稳健的组合仍使得美联储7月继续鹰派加息，此外联邦基金期货利率数据显示，市场预期美联储年内加息将使目标利率超3%水平。鹰派的货币政策将增加对利率敏感板块REITs的调整压力，并开始预期经济衰退风险。预计在利率上行、盈利预测下调的风险仍将影响美国REITs市场的整体表现。

风险提示：以上市场数据来源彭博。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。