来源：环球老虎财经app

在公募基金的卖力吆喝之下，养老FOF稍显疲势，规模一度低于2021年末。除了权益市场表现不佳拖累FOF净值，锁定期长带来流动性问题也是投资者“退却”的因素之一。此外，个人养老金制度目前尚处于初期，对养老FOF的实质性支持并未落地。

个人养老金制度如火如荼之际，与之相关的FOF却在投资者这里坐了冷板凳。

7月21日，环球老虎财经发现，在养老FOF被公募基金密集发行的同时，其业绩却不佳。Choice数据显示，截至7月18日，全市场共有195只养老FOF，161只养老FOF年初至7月18日的净值增长率为负，规模较2021年年末出现下滑。

细究之下，养老FOF规模“止步不前”，一方面是政策制度处于落实前期，再加上锁定期长造成流动性不佳；另一方面是双重收费也让基金减少部分收益率。

业绩“遇冷”

理应备受投资者追捧的FOF基金却意外遇冷。

7月21日，环球老虎财经发现，养老FOF呈现出冰火两重天的局面。

一方面是银发经济的诱惑之下，公募发行FOF的热情空前高涨。Wind数据显示，截至2021年12月31日，我国市场共有153只养老目标基金（不同份额合并统计），总规模为1136.80亿元。其中，2020年、2021年分别有41只、48只产品成立，2019年则有52只养老FOF成立。

然而截至今年7月18日，全市场上已有养老目标FOF195只，规模合计超过1065亿元。

另一方面，养老FOF的市场表现却并不给力。上述195只养老FOF中，有161只养老FOF年初至7月18日的净值增长率为负，其中大成养老2040三年持有混合回撤超过15%。

此外，更是出现了首只清盘的养老目标型基金。3月22日，国联安基金公告，针对公司旗下规模不足1千万的“迷你基金”——国联安安享稳健养老目标一年（FOF），提议终止基金的基金合同，并实施基金财产清算。时隔一个月，该基金进入了清算程序。

资料显示，该基金成立于2019年4月26日，发行规模为3.47亿元，截至2021年年底披露数据显示，基金规模仅剩983.81万元。从业绩来看，该只基金成立近三年以来总回报13.29%，低于同类型混合型FOF的平均21.99%的投资业绩。

根据相关规则，当公募基金拥有资产低于5000万的时候，拥有总数是低于200人的情况下，基金就会推行破产清算。

事实上，徘徊在清算边缘的不止国联安安享稳健一只产品。Choice数据显示，截至7月18日，全市场共规模在5000万元以下的有44只基金，其中不乏头部公募旗下的基金，比如景顺长城养老目标日期2035三年持有期混合发起，其规模为0.1364亿元。

养老FOF“卖不动”了

作为第三养老支柱的标杆产品，养老FOF为何不受投资者待见。

首先是，与整体FOF业绩回撤力度大有关。Choice数据，全市场内共有416只FOF，从今年至7月18日，其中276只基金年初以来净值增长率为负，其中最大回撤力度超过15%。

众所周知，FOF以一篮子基金为投资对象，主要通过持有基金间接投资股票、债券、大宗商品、海外资产等等，这相当于二次分散风险，有利于平滑收益波动。也就是说，按理来说FOF的是偏稳健类型的基金，然而其收益率却是出乎意料，而在FOF整体表现不佳的前提下，投资者同样对养老FOF退避三舍。

值得注意的是，监管对养老FOF的定位是偏长期。今年3月份关于“监管暂缓审批三年期以下养老目标基金”的消息在业内不胫而走。根据媒体报道，经过向北上广深多家基金公司求证得知，的确有部分基金公司收到了上述窗口指导，但该窗口指导早在2021年末便已发出，多数基金公司则表示并未收到相关监管通知。

根据一家中性基金人士透露，确实收到了相关窗口指导，公司旗下三年期以下的养老目标FOF占比不能超过养老目标基金总数的1/3，没有布局三年期以下产品的公司应该可以继续申报。

也就是说，一家公募若已有一年期和三年期两只养老FOF，再申请一年期可能不会获得批准，但再申请一只五年期的就没太大问题。

事实上，在今年1月份，当时业内曾传出消息称，监管要求上报的养老FOF持有期最好不低于三年，更建议基金公司上报持有期在三年或三年以上的养老FOF。

众所周知，封闭期越长的基金越不好卖。而养老FOF的封闭期多为3、5年，这就意味着，投资者需要担负股市下跌的风险。

除了收益和锁定期长两个因素外，养老FOF的双重收费也在一定程度上对投资者并不友好。

投资FOF基金相当于同时投资多只基金，不过也正是因为其“基中基”特性，需要同时收取管理费和手续费，该部分费用需要在投资本金或投资收益中扣除，相当于间接损失了一部分收益。

为何公募密集发行FOF？

不仅仅是养老FOF，市场内其它FOF都在遇冷。

即便如此，依旧有多个公募密集发行FOF。数据显示，本周FOF迎来密集首发，前两个交易日便有5只首发，目前有11只正在发行中。其中不乏市场内知名资管公司，比如因非货公募产品规模的逆势大涨而备受市场关注中泰资管，其中泰星汇平衡三个月持有混合（FOF）于7月18日起正式发行。

公募逆行的原因，一方面是随着资管新规的落地，这意味着投资者的财富配置向公募基金倾斜，而FOF产品通过多资产、多产品和多管理人的合理搭配，具备较低波动和合理收益的特性，有效地匹配了市场的需求。

南方基金史博表示，FOF的时代为公募基金公司带来了巨大的战略机遇，让基金公司更深地参与到为客户进行财富管理和资产配置中来。

在此背景下，多家公募猛发FOF。以中欧基金为例，截至目前该公募共计发行10只FOF，这10只基金均由基金经理桑磊管理，而该公募自2018年开始布局FOF，2021年之前保持着每年发两只的节奏，2021年则是每年发3只基金。而进入2022年以来，发行FOF的节奏明显加快，截至目前已经发行了4只FOF。

此外，对于券商资管来说，FOF产品恰好成为券商比拼主动管理能力的重要抓手。

在一众券商系资管中，国泰君安资管格外积极，据悉其在2021年年底发行了首只公募FOF。天天基金网显示，截至目前已有3只FOF。

平安证券表示，发展FOF产品是券商资管发展主动管理和进行业务升级转型的重要发力点。同时，券商资管在权益、商品等大类资产方面的投研能力较其他资管机构有着天然的禀赋优势，因此发展FOF有着良好的投研基础。