买基金就像做人做事，首先要靠谱   

今天就来说说一位三年来表现超越96%同类的基金经理。

下图为支付宝基金频道中提供的近三年的数据分析结果，其投资性价比超过96%同类。

（数据截止至2022年7月21日）

这位超高性价比的基金经理就是国泰基金主动权益八部负责人——基金经理徐治彪。

不经历风雨，哪会见彩虹。徐治彪是国泰基金自主培养的基金经理，在2015年开始管理基金，上任即熊市，徐治彪算是一位经验丰富的中生代基金经理了。

虎生三子，必有一彪，徐治彪不仅仅是一位长期业绩优秀的基金经理，更是人如其名的彪。他敢于在至暗时刻发声，在2021年春节、在2021年年中医药高点、在2022年4月26日，徐治彪曾多次公开断言其预判。

基情小猴对徐治彪印象最深刻的一个“名场面”，正是2021年的6月8号的一场直播。当时这场直播标题就是“提示一些风险”。徐治彪在直播里直言风险在于医药和白酒。

简单直接，强输出，接地气，在市场关键时刻敢于站出来直面，这才是一位尊重科学，相信长期力量的基金经理。

2022年4月27日，众所周知，这一天股市触底反弹，神奇的是前一晚，市场最黑暗的时刻，徐治彪向持有人发出一封名为《至暗时刻，一名成长股的基金经理有话想说》的信。在信中，他一针见血地提到：成长风格被显著低估，成长股处于极度便宜的时刻。

对于后市，基情小猴整理了部分徐治彪的“彪”看法以飨读者。

徐治彪说自己、说公司

徐治彪这个基金经理怎么样？看你用什么样的方法去了解他。

第一个看他过往的业绩，长周期角度来说，他业绩怎么样，这是最直观的。第二你说那个基金经理怎么样，你可能需要去找他周边的人，对他有一定的了解的人去问。第三再和我直接聊一聊。

那我们看公司是一样的，这个公司好不好怎么看。首先第一看你过往做的怎么样，你做到了没有，你给我讲了那么多战略，你过往那些战略到底执行的怎么样。第二你这个公司在行业的口碑怎么样，包括你公司内部的一些中高层，对公司内部的归属感，评价怎么样。第三我要一对一跟你交流，我要看一下你这个老板，看你这个公司的风格是怎么样的。你的做事的风格，你未来想做什么，所以你会发现跟看一个人是一模一样的。所以你把一个公司，想象成一个人，因为公司最后，它是靠人去制定战略，靠人去执行战略的。所以这个里面其实就很有意思了，你把这两点想清楚了，你会发现你看一个人他是有惯性的。比如说这个基金经理，过去证明在不同的市场上，他能够获取比较稳定的收益，那你也可以认为他未来，他大概率也还可以。

如果公司过去什么都没做成功，一会讲这个故事，一会讲那个故事。那这种公司，基本上未来还是这样的。因为它是有惯性的，所以我把它总结一下叫做，狼行千里吃肉，改不了的。

徐治彪的盈亏同源

市场好的时候，大家很容易去赚到钱，但是守不住。所以容易出现盈亏同源。

投资理念是什么，我有时候喜欢说叫慢即是快，盈亏同源。我自己从选择股票角度来说，如果符合我们的投资目标，可能这个公司就会进入到我的重仓里面去，可能持有的时间会很久。

我一直喜欢说，做投资要做长周期，正确而简单的事情。意思就是要进入一个比较大的行业，或者是一个行业趋势在往上走的行业。第二这个公司需要是行业里比较优秀的公司，如果我们拿三五年的周期去想，这个公司能够业绩上涨，而它的估值相对来说，又不贵或者是偏低了，那你想一下，在你假设现在这个阶段进去的话，那我们拿三五年的周期，我们不去考虑赚估值的钱。赚业绩增长的收益率，这个就是我做投资的目标。

慢即是快，盈亏同源。说白了就是你拿一个短期可能涨的快的资产，但是它跌起来也跌很快。

徐治彪买的不是“矮穷矬”

那些跌50，70个点的公司，之所以跌得猛是因为你赚钱的时候，赚的就是它的泡沫，泡沫戳破的时候，自然跌起来很快，盈亏同源就是这个意思。

19年之后，很多人对我说，觉得你买的公司都不是市场主流的公司。甚至是矮挫穷，我说首先我要声明一点，我买的公司肯定不是矮挫穷，肯定是一个行业的优秀的公司，绝对是行业的细分的龙头。

首先我们一定要买这个行业的优秀公司，就是买龙头公司。第二个这个公司未来的经营趋势向好。第三它的估值不贵，什么叫估值不贵呢，这个就是说不同的行业，它估值中枢不一样，这个取决于行业空间，取决于你这个行业的商业模式，比如说2C的品牌性消费，它的商业模式，比如说它的稳定性就比这个2B制造业的稳定性要高。你的ROE现金流，稳定性就会比它高，所以理论上2C的估值，比如说给到三四十倍，如果说你能做到一个，高ROE高现金流和高稳定性，其实你给到三四十倍，其实是相对比较合理的。

如果说一个制造业，我觉得正常也就是二三十倍，我们说的这个估值中枢，是一个大概率的东西。所以你用一个，三五年之后的利润乘以一个三五年之后的估值中枢，其实你算出来的市值跟现有的市值去比，你大概就清楚它的确定性在什么地方。为什么有些东西泡沫很大，其实它涨到了估值涨到了六七十倍了，偏离中枢偏离的有点多了，那我可能认为泡沫会比较大。

选择有确定性收益的公司

我们做投资就得这么去想，我给你5年的周期，如果说现有的市值，比如说三四千亿，你做不到七八千亿的话，5年翻一倍。你做不到的话，其实理论上是没有确定性的。所以你会发现，它怎么涨上去，它会怎么掉下来的，这就是我说的后半部分的这个盈亏同源。所以看到我过往做投资，我一些对于一些泡沫性的资产，我是坚决的不买的，只要我认为是泡沫了，我就不会去买。

我不能说我100%买的每个公司都能够做到三至五年业绩涨一两倍以上，这个东西是需要动态去跟踪的。历史上我觉得，我也犯过一些错误。但是我觉得整体来说，通过我们比较深度的研究，其实我觉得准确率从我过往的看，应该说百分之七八十这种概率还是有的。当你能做到相对比较高的命中率去选中一些未来三五年，你觉得大概率能够创造一倍以上的一个业绩增长，同时估值又比较偏便宜，其实从组合长周期来看，就是我们说的比较慢的获得确定性的收益率，我觉得应该是大概率事情。

国泰基金  徐治彪

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。