2022年4月底，主要经营厨房小家电与家居小家电系列产品的利仁科技首发事项获通过，距离创业板上市再近一步。公司此次IPO拟募资4.5亿元，其中3.64亿元用于小家电技改扩产项目，3633万元投入信息化建设项目，剩余5000万元用于补充流动资金。

然而募资背后，利仁科技问题多得有些令人吃惊。

首先核心增长产品空气炸锅几乎都是代工生产，业绩增长基本全靠行业红利支撑，但行业寡头格局已成型，泛红利期正在褪去。同时，公司吃着高新技术、福利企业双重优惠，连员工社保都未缴齐，时刻有被追责风险。再加上典型的家族控股式管理层，公司更是经历过连续多年内控违规并遭处罚的情况。

01

空气炸锅全依赖代工

业绩增长只靠行业红利？

三个支柱型单品，只有空气炸锅有过暂时增长。

利仁科技是一家从事厨房小家电与家居小家电系列产品研发、设计、生产与销售的企业。目前收入主要来源于厨房小家电产品的销售，2018-2020年和2021年1-6月，厨房小家电营收占主营业务比重分别为98.75%、98.47%、97.48%和95.85%。

其中上下两面同时加热实现食物烹饪的电饼铛，利用空气代替热油进行烹饪的空气炸锅和多功能锅三个单品又是公司业绩主要业绩来源，近年来的收入和毛利占比均在78%以上。

不过电饼铛类产品2018-2020年营收分别为3.14亿元、3.03亿元和3.46亿元，整体规模处于波动且体量增长明显趋于停滞状态；而多功能锅类产品2018-2020年营收分别为9612.2万元、7236.1万元和6090.2万元，更是呈现连年下滑的态势。

目前仅有空气炸锅类产品于2018-2020年有暂时的增长，2021年上半年营收则出现44.94%的同比下滑，近乎腰斩。

几乎全是代工产品，利仁科技拿什么锁住行业红利？

由于符合消费者追求健康、低脂、口感佳需求，加上2020年疫情催化，空气炸锅近年来迎来了快速发展，专业机构测算，2021年全球空气炸锅市场销量在8000万台左右，2015-2021年CAGR为89.9%。

其中国内空气炸锅2016年才开始起步，2021年销量已有近1504万台，全渠道销额约43.8亿元。2022年1-3月，厨房小电行业销额小幅下滑，但空气炸锅销额依旧实现100%高增长。此背景下，行业内企业水涨船高，实现一波高增长。

不过招股资料显示，利仁科技空气炸锅产品2018-2020年及2021上半年，自产部分分别只有0%、17.37%、0.94%、12.5%，基本都依靠代工产品。

几乎全部依赖代工产品的空气炸锅业务，不仅意味着公司后续产品质量无法保证，更意味着公司近年来空气炸锅的业绩增长，其实跟公司自研产品“品质”几乎没有关系，这也就是为什么业务短暂增长后会出现大幅滑落。

目前公司整体产量中，已有68.45%是代工产品，其中自产部分占比最高的电饼铛产品，2019年之后也仅有60%左右是自产产品，且增长明显陷入停滞。

潮水退去后，没有底裤的人是会被发现的，而现在就是退潮期。

02

寡头格局已成型

留给利仁的空间不多了

小家电寡头格局其实已经成型，留给小企业的空间越来越小了。

国内小家电行业经过多年激烈的竞争，寡头格局其实在慢慢稳固，目前市场份额主要集中于美的、苏泊尔、九阳三家企业。

根据奥维云网数据显示，2018年度和2019年度，线下小家电市场“美苏九”市场占有率分别为92.1%和91.2%，线上小家电市场“美苏九”市场占有率分别为66.7%、67.6%。

近年来，厨房小家电市场同样呈现“美苏九”三足鼎立的市场格局，“美苏九”三家市场占有率不断提升。根据中怡康、奥维云网数据，“美苏九”三家厨房小家电的线下市场份额由2012年的77.2%上升至2019年的91.2%，目前“美苏九”三足鼎立格局已经持续稳固。

利仁科技不仅当前规模、技术较竞争对手有着巨大差距，就连投研意愿都远远落后于行业平均水平。

招股数据显示，公司2018-2020及2021上半年研发人员数量分别为54、47、62、50人，较主要竞争对手有着巨大差距，研发人员占比6.29%、6.5%、6.69%、7.15%水平，也较行业10%以上的均值水平明显落后。

小企业唯一有可能有优势的研发费用率方面，公司报告期分别为2.57%、1.71%、1.6%、1.24%，不仅呈现持续下滑态势，且于多数主要竞争对手3%以上的研究费用率相差甚远，目前已经不及均值水平的一半。

并且，目前利仁科技还与竞争对手小熊电器有专利纠纷诉讼案，目前暂未解决。

如此看来，本就与美的、九阳、苏泊尔等巨头有着巨大规模、技术差距，投研意愿还远低于竞争对手，公司想要在未来激烈的竞争中，跟上行业产品快速更新迭代及各厂家快速推陈出新的节奏，难度非常大。

这或许就是为什么，利仁科技毛利率水平会一直低于同行业可比公司的均值。

而且在2021年上半年，北鼎股份、美的集团、苏泊尔等竞争对手均有20%以上的营收增长，利仁科技则是同比下跌21.51%，在同业可比公司中垫底。

不仅如此，整体代工产品比例近70%，研发投入规模、意愿双低的利仁科技，还拿着高新技术企业优惠，却未能承担社会基本责任。

03

吃着高新技术、福利企业双优惠

但社保都未缴齐

目前，利仁科技享受着不少的税收优惠政策。

利仁科技子公司廊坊利仁，于2018年11月12日取得高新技术企业证书，有效期为三年，在报告期内均按15%的优惠税率缴纳企业所得税。廊坊利仁已于2021年4月提交高新技术企业复审申请，目前已完成2021年高新技术企业备案。

此外，廊坊利仁享受福利企业限额即征即退增值税优惠政策。

报告期内各期，公司计入当期损益的增值税即征即退政府补助金额分别为896.78万元、599.57万元、989.35万元和194.07万元，占同期净利润的比重分别为75.93%、15.93%、14.91%和5.79%。

不过，公司至今仍未全员缴纳社保、公积金，有被追缴甚至处罚的风险。

根据招股资料显示，2018-2020年及2021上半年，公司未缴纳社保人数分别为65、109、58、62人，未缴纳比例分别为7.58%、15.08%、7.46%、8.87%。

公积金方面，公司报告期未缴纳人数更是分别达到了670、539、98、92人，2018、2019年的缴纳比例仅有21.91%、25.45%。而根据公司资料显示，2018、2019年几乎未缴纳人都是因为员工自愿放弃。

截至2021年6月末，公司社会保险及住房公积金覆盖比例分别为91.13%、86.84%。招股书中明确提示，由于公司未按照规定达到社保和住房公积金的全员缴纳，因此存在被相关部门追缴甚至处罚的风险。

然而对于处罚，利仁科技却是“经验”十足。

04

劣迹斑斑

股转挂牌期间多次违规

家族式企业的利仁科技，违规像是“家常便饭”。

公司目前实控人为1968年出生的宋老亮和1969年出生的齐连英，两人均为高中学历，二人为夫妻关系，因此二人为公司实际控制人。

其中宋老亮直接持有公司63.02%股份，担任公司董事长、总经理；齐连英直接持有公司21.36%股份，并通过利仁投资控制公司9.37%表决权的股份，两人合计控制公司93.75%的表决权的股份。

有资料记载至今，利仁科技保持着“每年一犯”的记录。

2016年11月期间，利仁科技实际控制人宋老亮所控制的公司违规占用挂牌公司全资子公司廊坊利仁资金，合计占用1200万元，2016年日最高资金占用余额达1200万元，占挂牌公司最近一期经审计净资产10.59%。

2017年1月至9月期间，利仁科技实际控制人宋老亮所控制的公司违规占用廊坊利仁资金，合计占用3470万元，2017年日最高资金占用余额达3900万元，占挂牌公司最近一期经审计净资产29.25%。

2018年6月至12月期间，利仁科技实际控制人宋老亮及所控制的公司违规占用公司和廊坊利仁资金，合计占用7302万元，2018年日最高资金占用余额达4850万元，占挂牌公司最近一期经审计净资产31.23%。

2019年1月至8月期间，利仁科技实际控制人宋老亮及其控制的公司违规占用公司和廊坊利仁资金，合计占用4497.89万元，2019年日最高资金占用余额达6,817.90万元，占挂牌公司最近一期经审计净资产43.62%。

2020年12月1日，股转公司出具了《关于对北京利仁科技股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》（股转系统公监函【2020】166号），公司及宋老亮、李伟、司朝辉、齐茂松因资金占用及信息披露违规被股转公司采取出具警示函的自律监管措施。

并且， 2018年度及2019年度，公司线上销售还存在刷单情况，涉及刷单订单金额分别为11.93万元、1341.24万元。

目前看来，代工产品增长之路走到末期，还兼具多项违规劣迹的利仁科技，其正式挂牌上市那天或许会对不少投资者的认知产生冲击。