王程锦   分析师  S0680522070004      [email protected]

资金增量转向公募，市场情绪高位趋弱。近期宏观流动性延续宽松，各期Shibor与国债利率均小幅回落，股市资金增量转向，外资与两融相继外流，公募基金则在7月以来明显回暖，连续两周新发超百亿；其次，自前期提示市场情绪红利可能步入尾声以来，各项情绪指标陆续转向回落，外资交易盘、杠杆情绪、股民情绪集体下行，新高股与强势股也回落明显；交易结构层面，景气细分赛道成交走向分化，稳增长成交也有所抬升，近期电网自动设备、股份制银行、风电零部件成交占比抬升居前，而磷化工、综合乘用车和医疗研发外包成交占比回落居多。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。

※【煤炭&有色】能源转型下的价值重估远未结束-20220720

张津铭   分析师  S0680520070001      [email protected]

王琪   分析师  S0680521030003      [email protected]

江悦馨   研究助理  S0680120070060    [email protected]

考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安环能、平煤股份。

风险提示：在建矿井投产进度超预期，需求超预期下滑，上网电价大幅下调，澳煤进口管制放松。

※【农林牧渔】把握养殖景气提升机会，动保后周期布局正当时-20220720

孟鑫   分析师  S0680520090003      [email protected]

李宣霖   分析师  S0680522040001    [email protected]

生猪养殖：鉴于行业目前仍处于修复资产负债表为主阶段，资金状况仍需重点关注，从资金状况、2022年出栏情况、成本改善等角度出发，重点推荐：天康生物、温氏股份、牧原股份，建议关注巨星农牧、唐人神、傲农生物、华统股份等。黄羽鸡养殖：供给偏紧格局预计可持续至2023年上半年，叠加下半年需求旺季临近背景下，我们看好黄羽鸡反转行情，重点推荐：立华股份，关注温氏股份、湘佳股份。动物保健：下半年动保板块业绩与估值有望迎来双重修复，建议重点配置，重点推荐：中牧股份、回盛生物、科前生物，关注普莱柯、瑞普生物等。

风险提示：突发疫病或自然灾害、新冠疫情反复、行业政策落地进度不及预期。

研究视点

※【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-Q2收入短期承压，盈利能力同比提升-20220720

鞠兴海   分析师  S0680518030002      [email protected]

徐程颖   分析师  S0680521080001      [email protected]

杨凡仪   研究助理  S0680120070014      [email protected]

盈利预测与投资建议。公司外销本质上是SEB体系中生产效率带来的定价权，内销收入端传统品类处于竞争格局强势阶段，新兴品类持续贡献增量，同时渠道高效有望带来利润率持续提升。我们预计公司2022-24年归母净利22.68/26.18/30.14亿元，同增16.7%/15.4%/15.1%，维持“买入”评级。

风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、推新不及预期、外销不及预期

※【医药生物】健民集团（600976.SH）-业绩基本符合预期，多重催化下有望回归正轨-20220720

张金洋   分析师  S0680519010001      [email protected]

杨春雨   分析师  S0680520080004      [email protected]

公司发布2022年半年报，2022H1，公司收入18.3亿元，同比+1.93%；实现归母净利润1.98亿元，同比+18.7%；扣非归母净利润1.70亿元，同比+6.87%。整体业绩基本符合预期。主业相对稳健，龙牡正在逐步回归正轨。体培牛黄业务快速增长，天然牛黄价格持续走高有望带动体培牛黄价格。新的激励有望提升核心高管积极性。盈利预测：预计2022-2024年，公司实现归母净利润4.0，5.0，6.4亿元，同比增长24%，26%，27%。对应PE 19/15/12X。维持“买入”评级。

风险提示：增长过度依赖核心大单品；健民大鹏药业增速放缓；OTC市价竞争加剧；原材料价格上涨导致毛利降低。