过去几年中，A股的行业板块轮动迅速，消费、医药、军工、半导体、新能源等，你方唱罢我登场。新概念层出不穷，投资人获取稳健收益的难度也愈发加大。

投资中，很重要的一条是避免产生永久性亏损，而避免永久性亏损的前提，是对行业等有充分的了解，搞清楚投资逻辑，看懂行业长期发展方向。

厂长着笔开始的行业主题系列内容，是希望对核心行业逐一剖析，帮大家看懂行业大势，以及其中的细分产业的发展情况，梳理筛选相关的主题基金，尽可能让大家在做投资时更加胸有成竹，面对市场调整时从容不迫。

第一期内容，我们讲讲当前热门的新能源赛道。

2019年到2021年，新能源是少数连续三年大涨的行业，新能源指数(000941)在这三年中，涨幅高达280.77%，成为资本市场上最闪耀的星（数据来源：Wind）。

经历了三年的高歌猛进后，2022年初，新能源或成为了重灾区，截至4月28日，新能源指数跌幅高达31.25%（来源Wind），重仓新能源行业的基金也都大幅回撤，投资人一片怨声载道，市场也出现了各种质疑的声音，包括估值过高、市场竞争进入饱和新阶段、需求被高估等等。

最近两个月，新能源则是再次让我们看到了这个行业的爆发力。6月30日，2022年上半年的投资画上句号，从4月29日到6月30日，新能源指数（000941）累计上涨41.50%，短短两个月，便几乎抹平近四个月的亏损（数据来源：wind）。

下跌来得猝不及防，上涨也是气势高昂，稍一犹豫可能就错过最佳的车厢。但比起优美的V字增长曲线，我们更要关注的是上涨背后的逻辑和支撑到底是什么？这趟列车到底能开多远？如果列车的方向是正确的，那么即使不在最前列的车厢，到达目的地也只是时间问题。

支撑新能源投资的3个长期逻辑

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“低碳环保”大趋势

“低碳环保”大趋势，是支撑新能源投资的第一大逻辑。

2020年9月，碳中和由我们首次提出，仅仅半年的光景，全球已有136个国家提出碳中和目标，覆盖了全球88%以上二氧化碳排放量，占世界经济规模的90%以上（数据来源：广州碳排放权交易所《碳中和报告（2021）》）。

现在国内，一边是严控耗能高的企业。碳排放超标了，要去碳交易所购买碳配额。促使这些企业该扔的扔，该转型的转型。

比如国内的车企，纷纷拿出“碳中和”时间表，提出战略目标，大力发展新能源车。

另一边是对新能源等低碳产业各种鼓励政策，比如风电光伏以及新能源汽车的补贴政策。

如果是身处一线城市，可能感知更强烈一些，越来越多的网约车，换成了绿牌的新能源车。

很明显，碳中和或已经成为全球大势，在改变企业的远景，也在影响我们生活的近况，而为了实现碳达峰、碳中和目标，新能源的发展就成了我们的重中之重。从新能源车，到光伏发电、风力发电、氢能等多个领域，都有着巨大机遇。

首先从新能源车来说，正处于行业爆发期，渗透率持续上行。

按中汽协的数据，2021年新能源汽车销量为340万辆，同比增长1.5倍。预计2022年，新能源汽车销量为500万辆，同比增长47%。

疫情让新能源车的发展绊了一跤，但当生活渐渐回到正常节奏，新能源车或又重新驶上高速，乘联会数据显示，今年6月新能源乘用车零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%。

像餐饮消费和旅行，当时的需求无法满足，后面也不容易弥补，人不能一天吃两天的饭，更不能一个时间去两个地方旅游。

但新能源车不同，需求是延期了，更偏卖方市场，决定增长高度的，是新能源车的产能和销售渠道的通畅，这个市场似乎远未饱和。招商银行研究院曾做出预测，2030年“碳达峰”时期，中国整体汽车行业保有量中新能源汽车占比约 17%；至2035年的全国汽车销量数据中，新能源汽车的占比规模或将突破50%，达到1500万辆的规模。

而新能源领域中，除了新能源车，光伏和风电等清洁能源的需求也是巨大的。

现在全球光伏产业提速，光伏或正在迎来需求高峰。按照光伏行业协会数据，去年全球光伏新增装机量达到170GW，同比增长 31%，预计未来三年全球光伏新增装机量分别为275、300、330GW。

风电目前主要是海外市场，根据全球风能协会统计，截至2021年底，全球累计建成投运的海上风电项目共57.2GW，其中中国大陆 27.7GW，其他区域 29.5GW。

相比光伏和风电等，氢能等还处于发展阶段，但空间也很大。据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预计，到 2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元。

总之，无论是新能源汽车，还是光伏、风电等清洁能源产业，在碳中和的背景下，未来发展空间都是值得期待的。

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政策的持续推动

接连不断的政策支持，是支撑新能源投资的第二大逻辑。

现在有人担心，新能源部分产业补贴退坡，是不是扶持力度在减弱。事实上，政策的力度并没有减弱，只是在不同阶段，会采取不同的方式。

像新能源车，本身已经步入正轨，所以补贴政策会逐步退出。但这个力度是循序渐进的，同时在市场拓展推广上，正在投入更多。

比如今年新一轮新能源汽车下乡已经启动，已经有超50省市区出台了相关补贴政策，以现金补贴、消费券、抽奖等方式促进汽车消费。

同时，现在正在加强新能源配套设施的建设。新能源车本身具有了竞争力，下面就是让充电基础设施充分满足新能源车的快速发展。

国元证券分析称，在2030年车桩比1：1的目标约束下，未来十年充电桩市场总投资额近万亿元，预计2020年至2025年累计市场空间超千亿元。注1

而光伏和风电等，正在加快以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推进关键核心技术攻关等。

西北地区气候干燥，降水少，晴天多，云量少，光照资源丰富。然而用电需求最大的，是东南地区。运输途中，大量的光电等被浪费。

《“十四五”可再生能源发展规划》明确，在“十四五”时期，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过 50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。在这一远景下，大型风电光伏基地建设也是现在的重点。

至于氢能等领域，现在还在补贴推进阶段。现在全国已有广东、北京、上海、浙江、河南、山东等20余省（区、市）出台了氢能补贴政策，对氢站或者燃料电池汽车进行补贴。 氢能一直在在全球能源转型发展中被寄予厚望，很有希望成为下一个风口。

新能源涉及的产业链众多，一个行业进入成长期，另一个行业可能还在发展期，所以这将是一条长期的投资主线。

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技术进步、成本降低，加上需求的拉升

支撑新能源投资的第三大逻辑，是技术不断创新带来的成本降低。

如果新能源产业仅仅依靠自上而下的需求推动，没有自下而上的内生市场需求，生命力也是非常有限。

得益于技术进步，多项新能源技术领域取得实质突破，实用性大幅提升，成本降低，市场本身的需求被激发。

拿新能源车来说，如今许多纯电动车的续航里程超过了320km，已经可以满足日常出行需求。目前电池性能还在不断提升，据《中国汽车动力电池技术路线图1.0》做出的规划，2020年系统级能量密度达到250Wh/kg，2030年将达到500Wh/kg。

电池成本也是大幅下降。

虽然2021年以来，因为上游原材料涨价等，电池价格出现提升，但这个带有周期性，并不是常态，而技术进步，成本降低是长期发展趋势。

此外，钠离子电池已经在2021年问世，钠离子电池具备高能量密度、高倍率充电、优异的热稳定性、良好的低温性能与高集成效率等优势。

钠元素分布广泛，容易获取，而锂资源主要分布在美洲、澳洲等地，分布不均匀，在地壳中的丰度较低。所以纳资源具有低成本优势，钠离子电池原材料碳酸钠价格大多在 2000 元/吨左右，而锂离子电池的上游原材料碳酸锂，其历史价格波动区间大多在 4-20 万元/吨。同时钠离子电池能用比铜箔更便宜的铝箔做集流体，所以材料成本预计也会大幅降低注2。

随着新能源车性能提升、成本降低，加上配套设施完善，大家对新能源车的接受度自然也会提高。

而在清洁能源领域，据国际可再生能源暑的数据，2010年到2020年，光伏发电、陆上风电、海上风电的平均度电成本分别下降了85%、56%和48%注3。

“十三五”期间，我国光伏电池、组件等关键部件产业化量产技术达到世界领先水平，主流规模化量产晶体硅电池平均转换效率从“十三五”初期的18.5%提升至22.8%。

“十四五”期间，预计一方面是发展高效低成本光伏电池技术等，另一方面是推动光伏发电并网性能提升，同时推进光伏智慧制造与设备国产化。

风电目前或已经步入平价时代，根据 IRENA 数据，全球陆上风电 PPA 已降至最低化石燃料成本以下。

当清洁能源的成本和传统能源的综合成本不相上下，甚至更低，新能源的内生需求也更可能被催生。虽然补贴在退坡，依然能保持快速发展，这是新能源发展更坚实的支撑。

新能源的发展，是企业的竞争，也是大国的角力。

一个产业，从以低门槛技术环节切入，到积累技术和经验，到逐步突破高壁垒，异常艰辛。我们用十多年的时间打下基础，翻越千山，如今或正在迎来爆发阶段。

新生代投资者，也许没有赶上医药和消费的黄金时代，也没有站在互联网和移动互联网的风口，但这开启下一个十年的新能源，也许也是很好的馈赠。

当然，因为行业整体较新，科技投入高等，新能源本是一个高波动行业，投资这类行业的，希望大家明白自己投资时，到底在投资什么，制定科学的投资计划，坚定长期投资的信心。

今天的内容先到这里。

接下来，我们还会给大家进一步梳理新能源的上、中、下游产业链等细分领域，筛选分析相关的主题基金等内容。

之后，还会带来医药、互联网、半导体和消费等多个行业的解读和主题基金的梳理。

大家有什么特别想了解的，也可以在留言区告诉厂长~

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注1：来源新京报，2021/10/20报道《千亿充电桩生意经：平均利用率约5%盈利难 超10%或可盈利》；

注2：来源信达证券，2022/1/14《新能源汽车行业研究及年度策略报告》；

注3：国际可再生能源署IRENA发布的报告《2020年可再生能源发电成本》，2022/6/22发布。

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