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今年以来受美联储加息、俄乌冲突和上海疫情等因素的影响，股市出现了一波较大的下跌，很多投资者发现震荡市场下“固收+”基金不乏是个稳健投资的好选择！中银恒悦作为一款二级债基，自2022年1月21日成立以来收益表现亮眼，给持有人带来了不错的体验。

Q1：

中银恒悦的基金经理是谁？

A1：本基金共有两名基金经理，分别是陈玮和范锐。基金经理陈玮，中银基金固定收益投资部副总经理，上海交通大学应用数学硕士，14年证券从业经验，8年基金管理经验。目前在管7只产品，总规模约170亿。

斩获多项权威奖项：陈玮任职期间基金获奖10次，5次“金基金”奖、3次“明星基金奖”、2次“金牛奖”。

历史业绩表现亮眼：陈玮管理中银稳健添利管理7年以上，每个自然年度收益均超越4%。

稳健的投资风格：追求中长期收益，不追逐短期风口和业绩排名，严格把握资产风险收益比。坚持基本面研究，遵循自身判断，不浮躁不跟风，强调风险管理。投资框架上坚持自上而下和自下而上相结合，对大类资产有整体预期回报的判断，结合各类风险情景进行不断的模拟、分析，调整组合对市场的适应性，来更好地控制波动水平，平衡好收益与波动。

基金经理管理产品规模数据来源：基金定期报告，截至2022.03.31

陈玮获奖情况：金基金·债券基金1五年期奖（2019年、2020年，上海证券报）、五年持续回报积极债券型明星基金（2019年，证券时报）、三年持续回报积极债券型明星基金（2018年，证券时报）、金基金·三年期债券基金奖（2017年，2018年，上海证券报）、三年期开放式债券型持续优胜金牛基金（2017年、2018年，中国 证券报）、普通债券型明星基金（2017年，证券时报）、金基金·一年期债券基金奖（2016年，上海证券报）；中银添利债券发起A于2013年2月4日成立，陈玮于2014年12月执掌本基金，近五年净值增长率/同期业绩比较基准分别为：2017年度 4.57%/ -3.38%、2018年度 5.77%/ 4.79%、2019年度 7.59%/ 1.31%、2020年度 4.36%/-0.06%，2021年度4.87%/2.10%；中银添利债券发起C于2018年4月12日成立，净值增长率/同期业绩比较基准分别为：成立日至2018年12月31日 2.98%/3.25%、2019年度 7.23%/1.31%、2020年度 4.02%/-0.06%，2021年度4.62%/2.10%；中银添利债券发起E于2019年3月15日成立，净值增长率/同期业绩比较基准分别为：成立日至2019年12月31日 4.41%/0.94%、2020年度 3.92%/-0.06%，2021年度4.53%/2.10%。（数据来源：基金定期报告，截至2021-12-31）

Q2:

中银恒悦成立以来业绩表现如何？

A2：中银恒悦是一款二级债基，所谓的“固收+”基金，在近五年来，二级债基指数相较于上证指数，历史增长更高，在利率下行，理财净值化，市场波动的当下，给家庭理财提供了非常好的选择。

中银恒悦于2022年1月21日成立至今最新净值1.0178。

注：二级债基主要投资于债券市场，少量投资股票、可转债等权益类产品，受到债券市场和股票市场波动影响，预期收益与预期风险水平高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。二级债基非保本非保收益，不能作为银行理财产品的替代。基金有风险，投资需谨慎。

Q3：

中银恒悦的权益部分是如何配置的？

A3：本产品在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值，产品权益仓位不超过20%。

一季度整体持仓集中在稳增长方向，相对谨慎。进入4月份，对权益市场持续增加关注，相对乐观，我们认为对权益市场的关注有助于提高资产配置的有效性。港股市场波动比较大，波动逻辑与A股并不完全一致，会受到很多不同定价逻辑因素的驱动，整体相对于A股有比较明显的溢价水平。

长期看，我们认为港股具有吸引力：第一，A股的逻辑和港股的逻辑出现某一个阶段共振向上的时候，港股向上的爆发力更强。在多个逻辑共振的时候，由于港股估值本身不便宜，很多时候向上的趋势比较强，修复空间比A股更大。第二，长期价值看，港股估值比较低，安全边际比A股高。

总体来说，港股市场和A股市场对我们产品都有机会。考虑到周期性因素，我们认为配置一部分相对估值更合理的港股对产品长期的收益率有比较大帮助。

Q4：

中银恒悦的可转债部分是如何配置的？

A4：可转债部分，我们认为今年比较明显的配置的机会是2月-3月。但在二季度以后整体转债估值并不便宜，我们认为转债估值未来可能会维持一段时间偏高状态。同时，从资产配置角度，权益相对占优使得转债的胜率不低，直接配置股票比转债更好。

后续我们主要考虑估值合适、性价比较高的转债标的，其余主要分散配置在股票上。

Q5：

中银恒悦的债券部分是如何配置的？

A5：我们坚决信用不下沉，不追求单个主体过高收益，也并不希望通过承担过多信用风险的方式来获取收益。第一，保持适当的静态收益；第二，综合运用杠杆、骑乘等各种工具来获得资本利得的；同时我们密切关注市场波动机会，寻找交易形成的价格偏离机会，通过滚动的不断投资方式，争取去获得一定的超额收益。

本产品在开户后开设了国债期货账户。国债期货作为一种利率衍生品，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。产品管理将按照相关法律法规的规定，根据风险管理原则，以套期保值为目的，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。

债券资产方面，我们倾向于维持组合一定的久期，提高组合收益，同时配合较多风险保护工具提高组合风险控制能力。我们认为未来在盈利驱动和基本面驱动的市场变化中，股债的翘板效应可能会比较明显。债券维持适当的久期对权益组合会有一定降低波动率效果，更加符合产品的风险收益特性。

Q6：

基金经理对未来权益市场怎么看？

A6：我们认为，股票市场估值修复最顺畅的时候已经过去，未来可能出现分化。我们的配置思路是行业均衡，主要看好三个方向。

第一，和稳增长相关的、偏价值、偏周期方向。三季度受益于二季度密集出台的稳增长政策逐步见效，企业中长期贷款有向上迹象。在疫情冲击逐步缓和以后，二季度出台的政策，在三季度进入效果观察期，股票市场基于政策预期，估值拉升暂时告一段落，未来也将进入政策对企业业绩产生影响的观察期。目前来看对业绩会有比较好的影响，具备一定潜在机会。

第二，中长期看好偏消费公司，包括疫情修复密切相关的食品饮料、商贸中免、旅游、医药、服务等。优质标的在调整中估值回到相对合理水平，在三季度是否会有比较好的表现具有不确定性，与疫情情况和政策密切相关。短期波动不可控，但中长期我们始终相信开放是未来方向，认为四季度会有明确放松，期间会有波折，重点关注长期优质和在合理估值区间标的。

第三，偏成长方向。基于长期估值因素和短期业绩情况，像汽车零部件、新能源车产业链、光伏等成长的方向是我们比较看重的。目前偏成长性行业估值比较高，但从业绩角度至少三季度确定性较强。

Q7：

基金经理对未来债券市场怎么看？

A7：展望未来债券市场，我们认为货币政策和其他政策一样进入了观察期，但是并不意味着货币收紧。目前货币政策应该更关注价格，价比量更重要。短期内政策应该不会加大力度宽松，但是也没有意向收紧，所以不对未来方向做过度解读，更应该关注经济基本面和自身情况。

三季度的债券策略，以持有收益为主不追求过多资本利得，如果收益率比较低，产品会适时做适当调整。

Q8：

中银恒悦的权益仓位设置是如何考虑的？

A8：本基金定位于在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求基金资产的长期稳健增值，本基金对债券的投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证的投资比例不超过基金资产的20%（其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%）。主要原因在于，一是为了控制降低波动，二是我们认为港股和A股中偏成长方向权益资产波动率比之前预期高。

Q9：

中银恒悦开放后对客户的持有建议？

A9：本基金是固收+（二级债）产品，股票及存托凭证的投资比例不超过基金资产的20%，定位二级债基，希望能够在波动比较低的情况下争取相对比较稳健的、可持续的中长期收益。

目前基金净值在1.0178（截止2022.07.15）

这只产品有两名基金经理：基金经理陈玮，作为固收老将，具备14年证券从业经验和8年基金管理经验，斩获业内多项权威大奖，投资风格十分稳健，坚持基本面研究，擅长“自上而下”和“自下而上”相结合，严格执行投资纪律，信用风险管控严格，在追求控制回撤的基础上尽量争取更好的收益。基金经理范锐：在可转债资产、固收等研究上具备深厚经验和独到见解。值得大家信赖！

风险提示

投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金属于R2风险产品，适合经风险承受能力评级结果为C2及以上投资者购买。本基金设置180天最短持有期，在最短持有期内投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金为债券型基金，本基金的预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。