证券日报

本报记者刘琪

7月15日，中国人民银行（以下简称“央行”）开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和30亿元公开市场逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。鉴于当日有30亿元逆回购和1000亿元MLF到期，故央行实现零投放零回笼。至此，央行已连续4个月等量平价续作MLF。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，7月份MLF等量操作主要源于当前市场流动性仍处于合理充裕水平，无需MLF“加量补水”；7月份以来监管部门正在通过其他政策工具引导市场利率适度上行，同时，从稳定市场预期、助力经济修复的角度出发，7月份MLF操作也未缩量。

央行货币政策司司长邹澜曾在日前国新办召开的新闻发布会上表示，目前银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率（DR007）在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。

价格方面，自今年1月份MLF操作利率下调至2.85%后，便一直维持至今。民生银行首席经济学家温彬认为，这主要受到内外两方面因素的影响。

他对记者表示，一方面，美国6月份通胀数据再度“爆表”，加息预期强化以及全球进入货币政策收紧周期，会引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂，一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。在“以内为主、内外均衡”的考量下，维持政策利率水平稳定是最优选择。另一方面，国内CPI同比步入抬升通道，稳物价权重加大，“降息”受到掣肘。

前瞻7月份贷款市场报价利率（LPR），分析人士普遍预计将保持不变。温彬表示，7月份MLF利率保持不变，意味着当月LPR的定价基础没有发生改变。同时，目前银行净息差承压。在当前信贷供需关系有所改善的环境下，出于稳定净息差考量，银行LPR报价下调的动力不强。

“5月份5年期以上LPR报价下调15个基点，幅度较大，政策面将观察这一定向降息措施对楼市的刺激效应。同时，这也会在一定程度上消化前期引导银行负债成本下降带来的影响。由此预计，7月份1年期和5年期以上LPR报价都有可能保持不变。”王青表示。

不过，王青认为，三季度LPR特别是5年期以上LPR仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。4月份存款利率市场化调整机制设立以来，银行存款成本下行明显，有可能推动报价行下调LPR报价点差。据央行最新数据显示，今年6月份，全国银行新发生的存款加权平均利率大约是2.32%，和4月份相比下降了0.12个百分点。考虑到存款在银行负债中占比约七成左右，这会带动银行负债成本较大幅度下行。