朱红裕
招商基金首席研究官
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A股：在经济缓慢复苏、政策友好积极的背景下，整体风险不大、中盘股或占优
疫情对很多行业和企业的打击很大，对居民消费信心造成巨大冲击，经济复苏周期会拉长，复苏节奏会相对缓慢，但同时，这也意味着在长复苏周期中会有相对友好、更为积极的政策环境。至于当前点位，市场有声音认为反弹结束，我们认为短期判断对长期投资来说意义不大，没有必要去参与短平快的投资。
在经济缓慢复苏、政策友好积极的背景下，通常中小盘股表现会比偏蓝筹的价值股更为活跃。观测市场近期交易偏好，我们发现长期增长趋势明确、估值偏贵的优质成长股涨得更多，说明市场已经在拉长久期，去买虽然目前估值偏高但长期空间更大的标的。我们目前关注重点除了港股中市值偏大盘的个别股票外，整体更关注估值合理或低估的中盘股票。
同时，我不会花太多时间去大规模择时。目前市场整体风险不大，有相当一批的行业和公司具备较高性价比，没必要为了相当短期的波动而去频繁交易。
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港股：配置逻辑在于便宜和稀缺，但需仔细甄别估值陷阱
配置港股的逻辑在于便宜和稀缺：
● 在行业底部的时候，两地上市标的在港股的价格比A股便宜非常多；
● 部分具有竞争力的公司只在港股上市。
港股有无数个估值陷阱，因此港股研究不能只看利润表，必须结合资产负债表、现金流量表等，多维度、综合细致地去研究，探讨是否真的在分红、是否存在股东治理缺陷。
