在国内资本市场，基金投资如果不谈主动管理，总是感觉缺少一种很强的生命力。主动管理所带来的超额收益，一直是投资者评价一家基金公司或一位基金经理的重要指标。不少基金公司更是把主动管理能力视为核心竞争力，华商基金就是其中典型的代表。

银河证券公开数据显示，2021年华商基金股票投资、债券投资主动管理能力（算数平均）分别排名11/134（参评基金数量24只）、12/125（参评基金数量3只），均位列同类基金公司前1/10位置。

从主动权益，到主动量化，再到“固收+”的主动增强策略，华商基金的产品在各个领域都注入了主动的因子，同时也诞生了一批擅于通过主动管理，为投资者创造长期超额收益的基金经理。让我们走近这些基金经理，为基金投资找到更多优秀的主动管理坚守者。

邓默：数学博士的主动量化

主动量化老将

华商基金量化投资总监

华商新量化灵活配置混合基金经理

华商量化进取灵活配置混合基金经理

公募基金发展20余年，量化基金可能从未像2021年一样备受市场关注，而在量化基金中，主动量化产品尤为亮眼。截至2021年12月31日，华商新量化灵活配置混合、华商量化进取灵活配置混合近3年的回报分别高达243.34%和181.95%，大幅超越同期业绩比较基准43.33%（两只基金业绩比较基准相同）与上证指数45.95%的涨幅，均排名同类基金前1/3位置。

这两只基金正是由华商基金邓默所管理。据了解，邓默为数学博士，2011年6月加入华商基金，从事金融工程与产品设计工作，曾任量化投资部总经理助理、产品创新部副总经理；目前担任华商基金量化投资总监、量化投资部总经理，已有超过10年证券从业经历。

在邓默看来，他的多因子模型策略，重点关注估值和盈利两大类因子，通过因子变化筛选行业和股票。经济较为平稳时以盈利因子为锚，经济预期下行时以估值为锚，以PB、PE及PEG为主要指标，在不同行业选取不同估值因子。选择ROE向上的行业做重点配置，在其中选取估值合理的股票。

进一步到策略方面，邓默会根据量化多因子模型定期测试模型结果，选择近期最有效的因子，并根据模型计算结果来具体对每个因子分配权重，最后构建投资组合。而在风险控制方面，出现明确利空或跌幅较多时会减仓，涨幅超过设定标准时会减仓。

邓默还认为：“能够提供持续稳定收益，能够合理地控制风险和回撤，是衡量好的量化模型和基金的标准。作为量化基金经理，应该具备对量化模型的掌控能力，对金融数据的理解能力以及对市场变化的适应能力。”

“对于具体的评价标准，首先我们要观察量化模型在模拟盘中的表现，检验我们的算法是否在持续创造超额收益，另外在实盘操作中，我们还会定期地回看实际的盈利情况和模拟盘的偏差，测算投资组合的风险暴露，考察申购赎回和仓位限制对于净值的影响等等，最终追求的目标就是可以稳定地跑赢产品所对应的业绩比较基准。” 邓默进一步说道。

数据说明：主动管理能力排名数据来自银河证券，发布时间2022.1.1，2021年即2021.1.1-2021.12.31。基金管理人股票投资、债券投资主动管理能力评价分别指管理人旗下股票基金、债券基金算术平均股票投资主动管理收益率，参评基金管理人要求分别为旗下至少管理一只股票方向基金、债券方向基金的基金管理人；股票基金参评基金的广义口径主要是指新股基（下限80%）、老股基（下限60%）、业绩基准大于等于60%的混合基金。债券基金参评基金的广义口径主要是指狭义口径全部基金样本，以及可以投资可转债，不主动投资二级市场股票的普通债券型基金。基金超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。“固收+”策略指以固定收益为本的同时，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。

华商新量化灵活配置混合、华商量化进取灵活配置混合近3年（2019.1.1-2021.12.31）份额净值增长率及同期业绩比较基准增长率来自基金定期报告，排名数据来自银河证券，发布时间为2022.1.1。华商新量化灵活配置混合、华商量化进取灵活配置混合均属于分类“混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类）”，分别排名同类基金54/433、135/433。同期上证指数数据来自Wind。

截至2021.12.31，邓默具有10.6年证券从业经历（4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。邓默历任基金：华商新量化灵活配置混合2015.9.9至今；华商量化进取灵活配置混合2015.9.9至今；华商动态阿尔法灵活配置混合2018.2.23至今；华商红利优选灵活配置混合2019.3.8至今；华商量化优质精选混合2020.10.28至今；华商大盘量化精选灵活配置混合2015.9.9-2017.4.26；华商电子行业量化股票发起式2019.9.17-2020.12.15，华商计算机行业量化股票发起式2019.10.30-2020.12.15。

以下基金各年度净值增长率及同期业绩比较基准增长率均来源于基金定期报告（份额净值增长率即收益率）；邓默任职回报率均经托管行复核，同期业绩比较基准增长率均来源于Wind。最新基金份额净值详见华商基金官网。

华商新量化灵活配置混合成立于2014.6.5，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%；2017-2021年各年度份额净值增长率分别为5.84%、-25.23%、59.82%、86.58%、15.14%；同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%；业绩登载期间基金经理变更情况：王东旋2015.9.9-2017.4.26、邓默2015.9.9至今。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2015.9.9-2021.12.31）：217.82%、43.47%。

华商量化进取灵活配置混合成立于2015.4.9，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%；2017-2021年各年度份额净值增长率分别为13.75%、-23.16%、47.35%、70.34%、12.34%；同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%；业绩登载期间基金经理变更情况：王东旋2015.9.9-2017.4.26、邓默2015.9.9至今。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2015.9.9-2021.12.31）：162.81%、43.47%。

华商动态阿尔法灵活配置混合成立于2009.11.24，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%；2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-18.51%、-25.58%、23.62%、60.90%、11.61%；同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况：梁永强2009.11.24-2018.7.11、艾定飞2018.11.26-2019.12.18、邓默2018.2.23至今。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2018.2.23-2021.12.31）：94.20%、22.81%。

华商红利优选灵活配置混合成立于2013.9.17，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中证红利指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%；2017-2021年各年度份额净值增长率分别为1.77%、-6.71%、24.82%、53.17%、10.46%；同期业绩比较基准增长率分别为9.75%、-8.46%、10.89%、4.14%、9.51%。业绩登载期间基金经理变更情况：马国江2016.8.5-2019.3.13、王东旋2019.3.8-2020.4.14、邓默2019.3.8至今；邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.3.8-2021.12.31）：98.41%、13.10%。

华商量化优质精选混合成立于2020.10.28，于2021.7.14修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×80%+中债综合财富(总值)指数收益率×20%；2021年度份额净值增长率为7.28%；同期业绩比较基准增长率为-2.97%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默2020.10.28至今；邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2020.10.28-2021.12.31）：10.18%、5.64%。

华商大盘量化精选灵活配置混合成立于2013.4.9，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%；2015-2021年各年度份额净值增长率分别为29.24%、-8.41%、3.91%、-29.23%、28.66%、61.64%、34.65%；同期业绩比较基准增长率分别为7.82%、-4.38%、11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默2015.9.9-2017.4.26、王东旋2015.9.9-2022.1.14。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2015.9.9-2017.4.26）：16.71%、5.62%。

华商电子行业量化股票发起式成立于2019.9.17，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中信电子元器件指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%；2020-2021各年度份额净值增长率分别为51.94%、21.17%；同期业绩比较基准增长率分别为28.78%、15.30%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默2019.9.17-2020.12.15、艾定飞2019.9.17至今。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.9.17-2020.12.15）：60.81%、36.12%。

华商计算机行业量化股票发起式成立于2019.10.30，于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。业绩比较基准为：中信计算机指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%；2020-2021各年度份额净值增长率分别为31.26%、0.05%；同期业绩比较基准增长率分别为15.72%、4.13%。业绩登载期间基金经理变更情况：邓默2019.10.30-2020.12.15、艾定飞2019.10.30至今。邓默任职回报率及同期业绩比较基准为（2019.10.30-2020.12.15）：25.46%、14.79%。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业绩不构成新发基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。