近日，汇添富基金公告称，汇添富积极投资指数优选一年定开股票FOF，因不能满足基金合同的备案条件，故合同未能生效。这也意味着该基金发行失败，记者注意到，这是今年首只发行失败的FOF产品，也是今年第16只发行失败的基金。（每日经济新闻）

关于汇添富积极投资指数优选一年定期开放股票型基金中基金（FOF-LOF）基金合同不能生效的公告

汇添富积极投资指数优选一年定期开放股票型基金中基金（FOF-LOF）（基金简称：汇添富积极投资指数优选一年定开股票（FOF-LOF）；A类份额基金代码：501223，场内简称：指数优选，扩位证券简称：添富指数优选FOF；C类份额基金代码：015457；以下简称“本基金”）于2021年9月30日获得中国证监会准予注册的批复（证监许可【2021】3175号），并自2022年3月29日起公开募集。截至2022年6月28日基金募集期限届满，本基金未能满足《基金合同》规定的基金备案条件，故本基金《基金合同》不能生效。基金管理人将按照本基金《基金合同》第五部分“基金备案”中“二、基金合同不能生效时募集资金的处理方式”相关约定办理。敬请投资者留意。

投资者可登录本公司网站（www.99fund.com）查询相关信息或拨打客户服务电话（400-888-9918）咨询相关事宜。

汇添富基金高度重视投资者服务和投资者教育，特此提醒投资者需正确认知基金投资的风险和长期收益，做理性的基金投资人，做明白的基金投资人，享受长期投资的快乐！

特此公告。

汇添富基金管理股份有限公司

2022年7月2日

上半年收益率普遍不及1%！规模罕见逆势下滑，FOF怎么了？

盘点公募FOF上半年的表现，无论是业绩还是发行情况，与去年同期相比都逊色不少。一季度末，公募FOF的市场规模罕见下滑，不复近年来飞速发展的势头。

就业绩而言，表现最好的FOF产品今年以来累计收涨3.94%，绝大部分产品上半年的收益率低于1%。就新发情况来看，虽然上半年新基发行数量不少，但平均发行规模与合计发行规模的表现均不如以往。

业内人士分析称，FOF的业绩表现和发行情况受上半年权益市场震荡行情的影响较深，而近期出现的板块热点则由于轮动较为频繁，对FOF这类追求均衡配置的产品助力有限。不过，业内人士表示，研究证明，FOF将在穿越牛熊周期后凸显较好的风险收益比，对这一产品的前景依然乐观。

产品业绩平平，规模罕见下滑

截至6月30日，FOF上半年的业绩表现最好的是天弘旗舰精选3个月持有，A类上半年累计收涨3.94%，C类上半年累计收涨3.84%。其次是易方达优势领航六个月持有，A类上半年累计收涨3.46%，C类上半年累计收涨3.31%。

值得注意的是，今年上半年只有上述2只FOF的收益率超过了3%（A/C类合并），鹏华长治稳健养老目标一年持有期、创金合信宜久来福3个月持有A、长江鑫选3个月持有A三只FOF的上半年收益率超过了1%，其余绝大部分FOF的收益率都在1%以下。

天弘旗舰精选3个月持有由张庆昌和王帆管理。截至一季度末，这只FOF的基金仓位为59.44%，股票的持仓占比为12.52%。从资产配置情况来看，这只FOF重仓了多只内部基金，包括短期纯债基金、混合一级债基、被动指数基金、偏股混合基金、货币基金等多个品种。个股方面，这只FOF重仓了部分信息科技股，包括中科曙光、中天科技等。

另一只收益不错的FOF易方达优势领航六个月持有由张浩然管理，基金仓位达到了93.17%。这只基金成立于去年12月，也是一只典型的内部FOF，主要投资于灵活配置型基金和偏股混合型基金，具体持仓包括陈皓在管的易方达新经济、萧楠和王元春在管的易方达瑞恒等。

与之相对的，上半年收益垫底的则是华南某公募的一只养老目标型FOF，其次是华东某公募的一只一年持有期FOF，两只基金（A/C类合并）今年以来均跌超14%。

整体而言，今年上半年取得正收益的FOF并不多，累计跌幅超10%的FOF却有不少。而在去年此时，多只FOF的年内收益率超过了10%，即便是表现最差的产品，其年内累计跌幅也不超过1%。与去年同期相比，今年上半年FOF的整体表现显得有些逊色。

新发产品方面，今年上半年，有62只FOF开启了认购，与去年同期的22只新发产品相比，数量有明显上升。然而，值得注意的是，今年上半年单只FOF的平均发行规模仅4.43亿元，合计发行了225.68亿元。而在去年同期，单只FOF的平均发行规模达到了15.98亿元，合计发行规模为335.58亿元，个别产品的发行规模超过了50亿元。

自FOF在国内公募行业首发以来，这一品种一度发展迅猛，市场规模实现了节节攀升。然而，今年一季度末，公募FOF产品的市场规模首次出现了小幅下滑。截至今年6月30日，公募FOF的市场规模与2021年末基本持平。

与前几年的高速发展相比，公募FOF今年上半年在收益率和规模增量方面的表现似乎都不甚理想。如何理解这一现象？

热点拉动有限，仍需细水长流

对于今年上半年新发FOF募集情况不如往常的现象，一位基金研究机构分析师表示，年初时权益市场开始震荡。此后三四月份，市场出现了大幅下跌，投资者的信心也一度跌到谷底，风险偏好下降。

“今年一季度发行市场处于冰点，包括大家熟悉的一些知名主动权益基金经理发行的产品，募集都非常困难，只有同业存单基金、短债基金这类现金增强型产品大卖，成了短期发行的主流。”猫头鹰基金研究院研究总监伍彦妮告诉记者。

对于FOF产品上半年的业绩表现，伍彦妮表示，FOF的重仓品种是基金，因此很多FOF产品的权益部分对标是偏股基金指数。今年1-4月，热门赛道杀跌严重，主动权益基金经理们核心持有的一些成长型龙头股表现疲弱，导致偏股基金指数跑输了中证800、沪深300这些主要股指。重仓偏股基金的部分FOF业绩也因此走弱。

此外，伍彦妮认为赛道行情的频繁轮动也是FOF上半年业绩平平的重要原因。“今年确实有一些赛道火出圈了，比如基建、地产、煤炭、养殖、新能源车、电池、旅游等，相关ETF也大受追捧。但仔细观察，赛道行情都是阶段性的，持续性不强。”在她看来，多数FOF偏向于全市场均衡配置，这意味着仅靠单一赛道产生的短期热点并不足以大幅带动产品的整体收益。

虽然就整体而言，FOF产品上半年的业绩并不突出，规模增速也有所放缓，但两位业内人士对于FOF这一产品的前景仍是比较乐观的。在上述基金研究机构分析师看来，FOF的净值走势相对平缓，没有权益基金的收益弹性那么大，较小的波动率正是FOF产品的优势之一。“FOF本质不是适合当工具使用的，或者博取短期内高收益的一类产品，而是

用来进行资产配置的产品。”

伍彦妮表示，FOF图的并不是短期业绩爆发，而是细水长流。“根据我们的研究复盘，部分稳健型FOF产品与同等权益水平混合型基金相比，经过牛熊周期后显示出了较好的风险收益比。”她依旧看好一些团队实力较强的，历史业绩不错的FOF管理人下半年的表现。（王小芊 券商中国）

下半年基金怎么投？六大FOF基金经理最新研判

沪指从年初3600点上方一路下行，一度跌破2900点。4月末随着政策面持续回暖，市场情绪有所修复，沪指延续强势反弹趋势，下半年基金投资应如何布局？哪些品种更值得看好？中国基金报记者专访了几位FOF基金经理来解答这些问题。

这六位FOF投资专家分别为：广发基金资产配置部总经理杨喆、博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静、招商基金资产配置与FOF投资部总监助理雷敏、中欧基金FOF策略组负责人桑磊、平安基金FOF投资总监代宏坤、创金合信基金FOF投资一部负责人、创金合信宜久来福FOF基金经理尹海影。

他们认为，下半年中国市场比海外市场产生相对韧性，股票资产相比债券的性价比更高，股市依然存在结构性机会和中长期配置价值。

权益资产存结构性机遇

中国基金报记者：下半年您打算怎么做大类资产配置？股票和债券如何配比？哪类资产性价比更高？

杨喆：大类资产层面，国内疫情对经济冲击最大的时候或已过去，市场进入经济环比改善且稳增长政策加码的阶段，资金面长期会逐步回归中性，利率大概率维持低波动震荡；而权益资产虽然经历了5~6月的反弹行情，但前期回调幅度较大，目前市场主流指数的估值仍处于相对合理位置，依然存在结构性机会和中长期配置价值。

麦静：目前A股市场整体估值合理但分化较大，债券收益率吸引力有限，港股估值较低但仍然面临海外紧缩的潜在压力，总的来看并没有任何一类大类资产能够在短、中、长期都体现出比较一致的价值或者风险。在这样的背景下，基金配置建议采用相对均衡、中性的策略，回避短期涨幅较大交易过热的板块。

代宏坤：股债两类资产我们更看好股票，股债的比例根据不同的产品来定，通常维持在配置的中枢水平。在强有力的政策支持下，经济正在逐步恢复。部分经济领先指标也显示出经济恢复态势持续向好，6月份制造业PMI为50.2%，重回扩展期间。基本面逐步好转的预期将推动股票市场走好。

桑磊：2021年以来股票市场结构愈加分化，但市场整体估值不高，比债券有更高的性价比。在配置层面，我们会精选各个策略分类中选股能力优秀的基金经理进行相对均衡配置；固收市场受到经济下行压力、稳增长政策的双重影响，或维持震荡格局，但基于组合稳定性的考虑也有一定配置价值。

尹海影：展望下半年，更看好权益类资产的性价比。债券类资产虽然在经济修复的过程当中往往受损，但目前经济回暖的过程可能有一些波折，而且在上海解封等对经济有先验性判断作用的事件发生时，经济回暖的预期变化其实在债市已经有了一些定价反应。因此即使看好权益资产更好的性价比，也不代表债券类资产会有即刻的损失。

下半年宜均衡配置

中国基金报记者：今年上半年明显价值风格占据上风，下半年，您如何进行布局和筛选主动权益基金？哪些类型和风格的基金更被您看好？

杨喆：下半年，考虑到地缘政治冲突、海外通胀高企、疫情长尾影响、企业盈利不及预期等风险，组合整体上还是会保持攻守兼备的策略：一方面精选一些防御性品种进行配置，增强组合的抗风险能力；另一方面，在控制风险的基础上积极把握稳增长政策背景下，景气度边际提升且估值合理的板块机会，增强组合的收益弹性。通过稳增长和高景气并行的方式，平滑由于风格切换带来的净值波动。

麦静：目前成长板块估值有所修复而基本面仍然处于下行阶段，接下来可能又将进入价值占优的阶段。下半年基本面仍在寻底过程中，市场难有趋势性行情，主动权益基金的筛选更重视Alpha挖掘能力强、基本面跟踪紧密的选手。

代宏坤：下半年我们更看好成长风格基金的表现，但在近期的一、两个月内，预期价值风格基金的表现机会更大。主要原因是自四月底以来，受政策刺激，部分偏成长风格的板块，例如新能源汽车、光伏等板块短期涨幅过大，风险也在加大。市场的短期风格可能从偏成长重回价值风格。

雷敏：过去三年赛道类资产的大幅上涨，β层面收益会逐步减少，下半年需要更多挖掘优质个股alpha收益，选择应对疫情和经济周期波动的管理优势突出、财务相对稳健的优秀企业，下半年我们会重点寻找立足基本面投资、自下而上精选个股、兼顾中观景气比较且风格相对均衡的优秀基金进行配置。

尹海影：下半年，权益类资产的格局可能将更加偏向均衡，价值和成长领域都存在可能的投资机会。与年初的情况不同，5月份以来市场的这一轮修复当中，表现最好的板块是成长类的光伏、新能源汽车等。目前成长类方向的景气度回暖和一些良性的企业层面的变化也并未停止，有望延续上半年的表现。

而价值方向的投资，可能由纯粹的稳增长受益板块及上游资源品向更为广泛的价值类方向扩散过渡（包括疫情受损股的反转等等）。

看好主动权益和“固收+”产品

中国基金报记者：站在目前去布局后市，您相对偏爱哪几类基金？理由是什么？

杨喆：我们认为，海外资产受政策收紧与增长下行可能持续承压，大宗商品价格也在二季度呈现分化走势，原油和农产品在俄乌冲突造成的供给冲击下涨幅较大，但增速可能边际放缓，而黄金等贵金属在美联储加息与通胀的博弈下震荡走弱。综合来看，国内经济正在边际改善，宏观流动性有望保持宽松，所以目前我们会更多聚焦在国内资产上。

代宏坤：除了权益基金外，我们也看好”固收+”产品在下半年的表现。我们预期下半年权益基金具有较大的投资机会，与此同时，配置部分权益比重的“固收+”产品，力争稳中求进，走出与上半年不同的走势。

雷敏：基金配置需要基于风险收益特征去差异化决策，建议关注稳定收益目标且风险承受能力较低的产品以配置固收加类基金，而定位于积极收益目标的产品可以考虑低位布局均衡型权益基金。

看好新能源、半导体等指数基金

中国基金报记者：如果布局指数型基金，您认为应该如何筛选？哪些赛道您更看好？

杨喆：目前我们重点关注的赛道包括景气度持续改善的领域，如光伏、军工等，以及稳增长政策支持的板块，如基建、汽车等。更加聚焦这些领域，同时可能在短时间内爆发较大弹性，适合通过ETF进行配置。

麦静：现阶段如果要布局指数型基金，建议关注红利类指数。

代宏坤：对于一般投资者建议考虑宽基指数基金；对于更积极的偏好赛道的投资者，下半年建议关注消费、医药、半导体、新能源等赛道。

雷敏：目前相对关注和新能源、科技、军工、消费以及稳增长等相关细分方向的机会。

尹海影：选择指数型基金时，具体指数所对应的投资方向的长期前景，指数基金本身的规模大小，指数基金的交易流动性情况，以及目前该指数所处的历史估值分位等都是值得关注的筛选信息。新兴产业所对应的新能源车ETF等存在阶段性机会延续的可能，消费类的白酒ETF等也有疫情反转的可能。

普通投资者更适宜定投

中国基金报记者：目前市场有所反弹，沪指已经攀升至3400点，您认为普通投资者应该如何布局入场，定投还是一次性布局？

麦静：在目前位置，普通投资者更适合采用定投模式进行布局，这样不但从未来三年维度来看能够获得较好的回报，同时也有利于避免短期波动带来过大的心理压力。

代宏坤：建议采取定投。除了历史上的几次大的牛市，3400点左右算是偏中枢的位置，预期市场短期内走出牛市的概率不大，更有可能呈震荡向上走势，普通投资者用定投来应对更合适，也避免了一次性投入带来的市场择时的风险。

雷敏：市场短期对疫情负面冲击后的修复比较充分，部分行业估值从低位已回升至中位数水平之上，有部分行业估值甚至到了历史高位，结构差异较大，对后续市场表现要保持一定耐心，以时间换空间，我们投资仍要回到基本面主导的逻辑主线，企业中报会是较好的观察窗口期，建议普通投资者后续可以采用定投的策略分步入场以应对市场的波动和不确定性。

尹海影：普通投资者如果在前期市场处于低位时，没有以定投的方式一定程度地参与市场，那么在当前可能需要紧密关注市场变化。如果对投资有良性作用的市场变化再次出现并得以确认，那么当下一次性布局的性价比或将好于定投。（中国基金报 方丽 曹雯璟）