6月以来，A股市场成交明显回暖，截至22日，15个交易日中，有11个交易日成交额突破万亿元。成交额大幅提升，缘于多路资金回流A股市场。其中，机构配置型资金的逐步入场尤为引人关注。展望下半年，中信证券表示，私募、外资及险资将是下半年机构增量资金的主要来源。

多路配置型资金稳步加仓

东方财富Choice数据显示，今年3月，北向资金一度大幅流出450.83亿元人民币，但从4月开始，北向资金出现强劲回流。6月以来，虽然波动较大，但北向资金整体仍处于净流入态势，截至6月22日共计净流入逾400亿元。

“我们认为，在4月底以来的市场反弹中，参与的外资更多是一些偏短期的投资者，还有一些对冲基金了结了此前的看空仓位，这表明其对中国市场的态度已从此前的偏空逐步转向中性甚至看多。一些交易区间比较短的资金会跑在市场前面，当这些资金带来市场情绪回暖后，其他一些相对长期的资金会慢慢入场。目前的信号对中国股票市场仍然非常有利。”瑞银资产管理（上海）董事、资产配置基金经理罗迪在接受上海证券报记者采访时称。

华夏基金表示，北向资金中配置型资金的流入规模已从3月短暂净流出低点重拾升势。而交易型资金追求的是短期趋势，波动较大，也经常显示对冲基金的特征。对于配置型外资而言，近期的持续流入体现出其对于A股盈利和中国经济见底回升的预期，以及对中国市场的长期看好。

私募排排网数据也显示，近一个多月以来，股票私募仓位缓步提升，截至6月10日，股票私募仓位指数达到70.43%。

展望下半年，哪些资金将为A股市场贡献“活水”？中信证券在研报中表示，私募、外资及险资将是下半年机构增量资金主要来源，预计三者合计将为A股贡献约5000亿元。中信证券分析称，当前私募的整体仓位仍处于历史中位水平，下半年有望随着市场环境改善而持续增加；外资下半年有望稳步增配；险资当前仓位处于历史低位水平，下半年或重启加仓至历史均值水平。

中信证券推测，假设私募仓位回归年初水平，则对应下半年将净流入约2000亿元；外资在国内基本面修复吸引下有望恢复稳步增配，参考2021年的流入速度，预计下半年净流入约2000亿元；一季度的市场调整打断了险资去年四季度开始的加仓节奏，目前险资仓位处于历史低位水平，下半年或重启加仓至历史均值水平，对应约1000亿元的净流入。

看好中国市场估值优势

即将进入下半年，中国以外的全球主要经济体陆续开启加息模式。站在当前全球加息的关键节点，罗迪表示，如果将全球资产放在一起比较，未来一到两个季度更看好中国股票的走势。

“去年下半年到现在，我们看到标普500的估值已经出现了超过30%的调整，同时，标普500的盈利预期还在进一步上行，未来随着美国经济基本面继续下滑，标普500的盈利预期可能逐渐见顶，这会导致美国资产价格进一步下跌。而中国股票无论是估值还是盈利，都处于上行空间。”罗迪称。

富达国际股票研究总监李晶表示，中国股市的绝对估值处于历史低位，相对来说，美国股市即使经过今年以来的回调后，动态市盈率仍在20倍以上，高于过去10年甚至20年来大部分时间的估值水平。“在全球经济不确定性增加的背景下，相信中国股市是一个难得的价值洼地。”

中欧基金认为，目前A股市场的估值水平显著低于海外成熟市场。无论是沪深300指数还是上证综指，估值水平在全球主要经济体股市中均具有较大的性价比优势。“基于目前国内宏观经济的发展趋势，我们有理由对A股后市抱有更多信心。”

外资青睐A股哪些标的？东方财富Choice数据显示，近一个月，光伏设备、电网设备和电子元件成为北向资金净流入最多的3个行业。霸菱中国股票投资经理姜征昊表示，短期内看好行业整合、绿色转型及经济重启等投资机会。“我们持续看好中国股市的中长线前景，并专注布局受疫情影响较小的光伏、高端制造等领域，以及其他具有吸引力、有望受益于可持续增长、供应链自给自足、科技创新的结构性机会。”