21世纪经济报道

华友钴业正加快锂电材料一体化建设，上游是镍、钴、锂资源布局，下游是产品开发、产能扩建。

经过一番眼花缭乱的持续投资并购，华友钴业（603799.SH）推出了一个规模庞大的再融资计划。

据其6月20日公告，华友钴业拟定增不超过4.76亿股，募资不超过177亿元，用于年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目、年产5万吨电池级锂盐项目和补充流动资金。

再融资“胃口”如此之大的华友钴业，之前已经是再融资吸金大户，不仅在此前实施了多次定增再融资，而且在今年2月刚完成76亿元的可转债募资。

“高镍是电池发展趋势，这次定增再融资我们会努力去完成。”华友钴业有关人士6月20日对21世纪经济报道记者说。

华友钴业称，本次定增再融资募投项目完成后，将使得其成为横向覆盖镍、钴、锂三种核心金属原料，纵向覆盖从资源到材料全产业链的一体化龙头企业。

大举布局镍金属项目

华友钴业本次定增再融资的募投项目，总投资高达220.79亿元。

其中，年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目，确定设立在印尼哈马黑拉岛，项目实施主体是华友钴业控股子公司华山镍钴（印尼）有限公司。

该项目总投资159.63亿元，拟使用募资122亿元，项目建设周期3年，测算内部收益率为18.14%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为7.74年。

而华友钴业之前在印尼已经拥有类似项目。

按照华友钴业6月9日在互动平台的回复，其下属的华飞镍钴（印尼）有限公司，规划建设的年产12万吨（镍金属量）氢氧化镍钴湿法项目，目前已全面开工建设，预计2023年上半年具备投料条件。

“华飞镍钴跟华山镍钴不是同一个项目，华飞镍钴差不多会在明年这个时候投料试生产，计划到明年底实现达产。”前述华友钴业有关人士向21世纪经济报道记者表示。

华飞镍钴是由华宇镍钴变更名称而来。2021年5月的公告显示，该项目总投资约为20.8亿美元（折合人民币约133.74亿元），华友钴业全资孙公司华友国际钴业持股比例为20%。

华飞镍钴的生产规模为年产约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量，华友国际钴业承诺包销比例为20.41%。

华友钴业本次定增募投的华山镍钴项目，也属于合资。

6月20日公告表明，华友钴业将通过全资子公司华拓国际持有华山镍钴68%股权，合作方Glaucous持股32%。

对于华山镍钴实施的年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目，华友钴业表示，将在募资到位后，以向该华山镍钴增资或借款的形式实施本项目。

“华飞镍钴和华山镍钴生产的是同样的产品。”上述华友钴业有关人士称，“华山镍钴项目还在准备当中，毕竟没钱没法建，具体开工建设时间要看股东的资金到位情况。”

但华友钴业在印尼的镍钴领域布局堪称宏大规模。

华友钴业6月20日公告表示，已在印尼建设多个冶炼项目，包括华越公司年产6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目、华科公司年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目等。

而在今年3月，华友钴业还与大众汽车（中国）、青山控股达成战略合作意向，拟在印尼合资规划建设年产规模为约12万吨镍金属量和约1.5万吨钴金属量的产品，可满足约160GWh电池所需的镍钴原料供应。

及至4月底，华友钴业又宣布将与淡水河谷印度尼西亚公司合作，规划建设年产12万吨镍金属量的氢氧化镍钴产品（MHP）湿法项目。

“没有听到过有比这些更大的项目。”对于在印尼的镍钴领域布局规模，上述华友钴业有关人士说。

按照华友钴业援引的数据，全球镍资源储量约为8900万吨，我国约仅占3.15%即280万吨，而印尼是世界红土镍矿资源最丰富的国家之一，占有世界红土镍矿储量的10%以上。

加码锂电材料一体化建设

华友钴业大举布局镍金属项目，在于其认为高镍三元材料是动力电池重要发展方向。

华友钴业称，高镍三元材料在续航里程、能量密度和材料成本等方面具备显著优势，随着新能源汽车产业的不断升级，单车用镍量将持续提升，锂电领域的镍资源需求量亦将大幅增长。

根据GGII数据，2021年我国高镍三元正极材料出货量达到17万吨，同比增长183%；高镍三元占全部三元正极材料的比重达到40%。

由此，华友钴业在6月14日公告，决定终止收购圣钒科技100%股权，终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

“公司现在就是加快锂电材料一体化建设，上游是镍、钴、锂资源布局，下游是产品开发、产能扩建。”前述华友钴业有关人士告诉21世纪经济报道记者。

此次华友钴业定增募投的广西华友锂业公司年产5万吨电池级锂盐项目，就是其从镍、钴之后再增加电池级碳酸锂和电池级单水氢氧化锂产能。

该项目总投资21.16亿元，拟使用募资15亿元，项目建设周期为2年，预测内部收益率为36.51%（所得税后），预计投资回收期（所得税后，含建设期）为4.73年。

除了12万吨镍金属和5万吨锂盐项目，华友钴业本次还准备利用40亿元定增募资补充流动资金。

“补流高达40亿元，在上市公司的再融资中相当罕见，会引起监管部门和投资者的质疑。”一位券商人士认为。

但需要巨额募资进行补流的华友钴业，此前的再融资频率和规模在A股市场也堪称“独树一帜”。

查询可知，2015年首发上市的华友钴业，2016年就获得定增募资18.32亿元，并在2020年之后进行了密集和大规模再融资。

2020年，华友钴业以23.6元/股向信达新能发行3411.02万股，购买华友衢州15.68%股权，并配套募资8亿元，两者合计13.35亿元。

2021年，华友钴业又定增再融资60.18亿元；今年，其通过发行可转债再次获得76亿元募资。

由此计算，华友钴业在2020年以来已经获得了再融资合计149.48亿元。

但通过再融资不断“输血”的华友钴业，资产负债比率却不降反升，今年一季度达到64.84%，创下近5年来新高。

“公司投资比较大，通过掌握上游后再向下游拓展，一体化发展模式能够给公司带来长期稳定的资源优势和降成本优势。”上述华友钴业有关人士认为。

上述华友钴业有关人士还称，公司目前掌握的上游资源可以满足其下游加工，“长期来看，新能源车的电池是可以回收利用的，电池当中的镍钴基本上98%都可以得到回收。”

（作者：张望 编辑：朱益民）