A股市场自4月27日反弹以来，小盘成长引领上涨。向后看，小盘成长的行情，可以期待地更远一些吗？

1）近期引领反弹原因：

前期跌幅较大、国内基本面预期改善、一些赛道景气高企叠加美债收益率上涨趋缓；

2）后续行情的两个支撑点：

小盘成长的估值尚处于中枢偏低的位置：自2016年以来，在市场“以大为美”的行情里，小盘成长持续低迷，2021年虽有所表现，2022年再次回落，成长板块的高估及交易拥挤度问题更多聚焦于大盘；

小企业信用环境改善：从历史表现，当小企业所处的信用环境较好时，特别是迎来信用拐点时，往往具有绝对收益或是相对大盘成长的相对收益，背后逻辑兑现的是小企业的基本面预期改善；

3）结构中，景气中小盘更值得挖掘：

传统行业中，一些小企业在疫情冲击下，市占率会受到明显挤压。但对于处于一些景气赛道中的小企业而言，在需求和前期盈利的支撑下，仍处于加速扩张、市占率提升的趋势中，如电池二线厂商等；

4）短期可以乐观一些，中期关注海外通胀，长期值得期待：

短期而言，5月社融数据显示，“稳增长”政策正在落地，疫情趋稳之下，基本面改善预期推升市场风险偏好回升，小盘成长作为弹性很大的选项值得关注。但中期通胀是全球市场的一个灰犀牛，如果欧美的通胀超出预期，无论是通胀本身的问题还是央行收紧货币的措施，都将对全球股票市场造成一定影响。长期视角下，无论是他山之石所对应的美股主角从“漂亮50”向罗素2000切换，还是从逻辑层面出发，科技进步催生伟大企业“从小到大”，小盘成长值得期待。

小盘成长引领市场反弹

自4月27日以来，A股市场迎来反弹。结构中，小盘成长引领市场。截至2022年6月9日，以中证1000、国证2000为代表的小盘成长指数涨幅在20%以上。从风格指数来看，小盘成长上涨19.95%，高于大盘成长12.63%和大盘价值1.91%的涨幅。

从驱动力看，核心在于3点：一是市场自年初以来调整较深，结构中，小盘成长跌幅更大，疫情逐步趋稳后，基本面预期改善提供了市场情绪修复的契机；二是一些赛道的高频数据验证相关行业的高景气，当反弹开启时，在存量资金的市场环境下，行情也更容易聚焦于弹性更大的方向；三是美债收益率阶段性回落，外围掣肘减轻。

后续行情的两个支撑点

向后看，小盘成长的行情有两大支撑点：1）小盘成长的估值尚处于中枢偏低的位置：自2016年以来，在市场“以大为美”的行情里，小盘成长持续低迷，2021年虽有所表现，2022年再次回落，成长板块的高估及交易拥挤度问题更多聚焦于大盘，大盘成长指数估值历史分位数达到85%，而小盘成长仅为21%；2）小企业信用环境改善：从历史表现，当小企业所处的信用环境较好时，特别是迎来信用拐点时，往往具有绝对收益或是相对大盘成长的相对收益，背后逻辑兑现的是小企业的基本面预期改善。

结构中，景气中小盘更值得挖掘：传统行业中，一些小企业在疫情冲击下，市占率会受到明显挤压；对于处于一些景气赛道中的小企业而言，在需求和前期盈利的支撑下，仍处于加速扩张、市占率提升的趋势中，如电池二线厂商等。

短期可以乐观一些，中期关注海外通胀，长期值得期待

短期而言，5月社融数据显示，“稳增长”政策正在落地，疫情趋稳之下，基本面改善预期推升市场风险偏好回升，小盘成长作为弹性很大的选项值得关注。但中期通胀是全球市场的一个灰犀牛，如果欧美的通胀超出预期，无论是通胀本身的问题还是央行收紧货币的措施，都将对全球股票市场造成一定影响。长期视角下，无论是他山之石所对应的美股主角从“漂亮50”向罗素2000切换，还是从逻辑层面出发，科技进步催生伟大企业“从小到大”，小盘成长值得期待。