6月，魔都复工！在家办公俩月有余的小邦，正式回归工作岗位。办公室里，久未蒙面的同事们热情地互致问候。

不少小伙伴积极实践了#疫情过后的第一件#。大家都说，这几天无论是在商场还是超市，都能看到人头攒动的景象。感受着身边袅袅升起的烟火气，甚是安心。

话说回来，这波疫情确实对线上线下消费影响较大。特别是在3、4月份，不仅影响居民消费，同时影响着企业供应链，引发经济数据较快调整。所幸的是，随着各地疫情的有效控制，复工复产步入正轨，大消费又再度回归小伙伴们的视野中。

事实上，无论是国家还是地方，都正加大对消费领域的扶持力度，形成了强大的政策支撑。在近期的全国稳经济工作电视电话会议上，提出诸多促消费举措。上海发布了《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，提出助企纾困50条政策，涉及市场主体纾困、复商复市防疫补贴、促消费政策等；深圳正式出台市民购买新能源汽车、家电、电子产品的专项补贴。

同时，从估值角度来看，经历深度回调后的大消费，释放出更多乐观信号。可以看到，当前部分优质白马消费股的估值已处于近两年的10%分位以内。以食品饮料SW指数为例，近期的PE-TTM皆在34倍左右，处于近年来的低位水平。（数据来源：Wind，截至2022.5.31。风险提示：过往表现不预示其未来。）

需要指出的是，大消费是一个非常宽泛的概念，不同板块间的存在着较大的区别。那么，在后疫情时代，大消费的投资机会又在哪儿呢？

小邦看来，行业配置上，可以重点关注以下三个角度：

1

预期改善和补涨角度：关注与“疫后修复“相关的出行消费、数字化治理(计算机)、政府采购、计算机和传媒等行业；

2

超跌高景气角度：关注电新、通信等受益于疫后新基建和G端刚性需求的行业；

3

政策导向角度：关注基建相关的机械、建筑建材以及地产等行业。

诚然，投资是一种长期行为。判断一个行业/板块的前景，不是单纯从某个突发的时间节点去展开。未来，中国经济将走向消费主导的经济发展模式。因此，从长远的角度看，大消费是一个成长性较强的板块，是一条细水长流的赛道。

作为投资者，若能把握这一大趋势方向，选择一只好基一路坚守，或将能大概率地享受到国家发展转型升级带来的时间红利。

德邦乐享生活A（006167）

德邦医药女神黎莹+均衡风格多面手徐一阳联袂打造，聚焦“健康、富足、快乐”三大主题锚定估值合理高景气行业优质龙头，近三年累计净值增长率89.30%，同期业绩比较基准14.91%，超额收益显著。

数据来源：德邦乐享生活混合2022年1季度报告、Wind，截至2022年3月31日。

业绩/基准：德邦乐享生活2019年3月13日成立，2019年A类21.65%/4.30%，C类20.87%/4.30%，2020年A类57.04%/23.34%，C类56.68%/23.34%，2021年A类18.39%/1.36%，C类18.09%/1.36%。本基金自成立以来基金经理变更情况：房建威，2019年9月29日-2021年3月12日；黎莹，2019年3月13日至今；徐一阳2021年3月18日至今。黎莹管理的同类型基金德邦大消费2020年6月18日成立，2020年A类27.93%/24.78%，C类27.76%/24.78%，2021年A类4.87%/-10.21%，C类4.61%/-10.21%。德邦科技创新一年定开2020年11月24日成立，2021年A类24.55%/3.09%，C类24.24%/3.09%。德邦大健康2015年4月29日成立，2017年38.62%/2.70%，2018年-17.16%/-27.71%，2019年48.43%/16.13%，2020年43.50%/18.40%，2021年5.49%/0.41%。德邦价值优选2021年8月12日成立，成立以来A类-9.83%/-11.86%，C类-10.29%/-11.86%。徐一阳管理的同类型基金德邦安顺2021年2月19日成立，2021年A类1.51%/-1.08%，C类1.16%/-1.08%。德邦鑫星价值2015年6月19日成立，C类份额于2015年11月16日增加， 2017年A类9.60%/1.52%，C类8.98%/1.52%，2018年A类-1.19%/1.52%，C类-1.69%/1.52%，2019年A类12.28%/1.53%，C类11.74%/1.53%，2020年A类18.48%/1.53%，C类18.35%/1.53%，2021年A类10.26%/ 1.50%，C类10.14%/ 1.50%。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

1. 如果您购买的产品为避险策略基金,保障机制的具体安排请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。基金在避险策略期间赎回、转换转出的基金份额是否可以获得差额补足保障请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。

2.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

3.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

六、德邦乐享生活混合型证券投资基金由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。