来源：长江商报

曾经被指“端着铁饭碗”的日月明（300906.SZ）现在的日子有些难过，让市场颇感意外。

2021年，日月明实现营业收入1.23亿元，较上年略有增长，但归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为0.41亿元，同比下降幅度超过20%。此前的2020年，公司出现营业收入、净利润双降。至此，公司净利润两年累计下降超30%。

净利润连续两年下降，市场有些不解。日月明主要从事轨道安全测控设备的研发、生产和销售以及轨道测控技术的研究与应用，中国国家铁路集团有限公司（简称“国铁集团”）一直为公司第一大客户。

日月明募投项目进展缓慢。公司于2020年11月登陆A股市场，首发募资5.28亿元。到去年底，两个实体募投项目的投资进度分别仅为1.37%、0.65%。

二级市场上，日月明表现不佳。上市以来，股价最大跌幅接近70%，目前的股价已经破发。

重要股东正在筹划大举减持。6月7日晚间，日月明披露，公司第三大股东华舆正心（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“华舆正心”）拟减持不超过6.39%股权，以实现清仓撤退。此前半年，其已经通过减持套现约0.26亿元。华舆正心被视为中车系旗下公司。

金主三股东拟清仓撤退

曾经是日月明的金主，如今，这名金主正在筹划撤离。

6月7日晚间，日月明发布股东减持计划预披露公告，公司第三大股东华舆正心计划以集中竞价、大宗交易或法律、法规允许的其他方式，合计减持公司股份511.52万股（约占公司总股本比例为6.39%）。

截至目前，华舆正心持有日月明511.52万股股份，系公司第三大股东。这意味着，本次如果顺利实现顶格减持，华舆正心将完成清仓退出。

若以日月明6月7日收盘价25.29元/股计算，本次清仓，华舆正心将套现约1.29亿元。

这不是华舆正心首次减持。去年11月15日，限售刚刚解除，华舆正心就披露，计划减持公司股份587.50万股（占公司总股本比例7.34%），这是当时华舆正心所持有日月明的全部股份。此公告表明，在半年前，华舆正心就打算清仓。

不过，减持计划执行未达预期。过去半年时间，华舆正心共计减持75.98万股股份，套现约0.26亿元。

长江商报记者发现，作为日月明的第三大股东，华舆正心曾是公司的金主。

日月明招股书显示，2017年7月，日月明实施增资扩股，中车同方出资6000万元认购600万股股份，获得日月明当时10%股权，一跃成为其第三大股东。上市之前，中车同方的持股比为9.79%。

中车同方成立于2017年1月24日，其执行事务合伙人为中车资本（天津）股权投资基金管理有限公司（简称“中车资本管理公司”）。

中车同方被市场认为是中车集团旗下公司。中车集团持有中国中车50.28%股权，中国中车持有中车资本100%股权，中车资本持有中车资本管理公司49%股权，持有中车同方31.17%的合伙份额，是中车同方的有限合伙人，中车资本管理公司是中车同方的普通合伙人，也是中车同方唯一的普通合伙人和执行事务合伙人，持有中车同方1.30%的合伙份额。

不过，根据相关约定及人事安排，中车资本不能对中车同方进行控制，因此，中车集团与中车同方不构成控制关系，日月明与中车集团不构成关联关系。

这样的设置或许是了开展日常交易。2018年至2020年上半年，中车集团（含中国中车）一直为日月明前五大客户。

日月明称，公司与中车集团之间的交易不购成关联交易。即便如此，公司还是将中车同方视作中车系。

去年1月27日，中车同方更名为华舆正心。

华舆正心要清仓，可能与日月明的表现不佳有关。6月8日，日月明收盘价为24.73元/股，较其26.42元/股的首发价格已经破发，较其上市首日的高点78.50元/股下跌了68.50%。

上市即变脸客户依赖风险依旧

正是拥有中国中车这样的实力雄厚的客户，日月明曾被市场称“端着铁饭碗”。

招股书显示，日月明的前五大客户中，除了中国中车外，还有一名不容忽视的客户，那就是国铁集团。

依旧是来自招股书，2017年至2020年上半年，日月明向前五大客户销售的金额分别为9180.93万元、9960.26万元、9426.32万元、2874.40万元，占公司当期主营业务收入的比重为87.16%、79.29%、61.69%、87.22%。

上述数据显示，日月明的客户集中度明显偏高，存在一定对前五大客户依赖风险。而在前五大客户中，国铁集团一直稳居第一大客户。上述同期，日月明向国铁集团销售的收入分别为6051.97万元、8482.81万元、5734.80万元、1254.05万元，占公司主营收入的比重为57.46%、67.35%、37.52%、38.05%。

由此可见，日月名对国铁集团这一巨量级客户存在高度依赖风险。上市之后，这样的状况是否有所改善？

2021年年度报告显示，当年，日月明向前五大客户销售的收入为8705.70万元，占比为70.64%，其中，公司向第一大客户销售4396.07万元，占比为35.67%。

根据年报披露，日月明的主要客户为铁路局及下属工务段、地方铁路公司、工程建设单位、城市轨道交通运营单位等，据此判断，公司第一客户可能仍然为国铁集团。

让人不解的是，背靠国铁集团，日月明在上市当年经营业绩就开始变脸。

数据显示，2016年至2019年，上市之前，日月明实现的营业收入分别为0.89亿元、1.05亿元、1.26亿元、1.53亿元，逐年增长。对应的净利润为0.31亿元、0.33亿元、0.45亿元、0.62亿元，跟营业收入变动趋势基本一致；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）与净利润的变动趋势也保持了一致。

这些数据显示，上市之前，尽管日月明的经营业绩同比增长速度不算快，但持续在增长。然而，上市之后，业绩就变脸。2020年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为1.16亿元、0.54亿元、0.34亿元，同比分别下降23.82%、13.31%、26.89%。

2021年，公司实现的营业收入为1.23亿元，同比增长5.86%，但净利润、扣非净利润仍然在下降，分别为0.41亿元、0.30亿元，同比下降幅度为24.61%、12.32%。

针对2021年经营业绩下滑，公司解释称，随着国内疫情有效控制，轨道交通行业有所复苏，但轨道交通的线路建设进度仍阶段性放缓，公司产品推广、客户开发等市场活动受到一定影响。

值得一提的是，日月明募投项目进展缓慢。

2020年11月，日月明IPO募资5.28亿元，扣除相关费用后的金额为4.82亿元，超募约1.5亿元。除了0.86亿元补充流动资金、0.59亿元未确定资金用途外，2.73亿元用于江西高新轨道测控产业基地智能制造中心及研发中心项目建设、0.63亿元投向江西高新轨道测控产业基地运维中心项目，这两个实体项目计划于2022年11月、2023年11月达到预定可使用状态，但在去年底，两项目投入的资金仅为415.06万元，投资进度分别为1.37%、0.65%。