今日，2022新浪财经养老与基金研讨会于线上隆重召开。
近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着“个人养老金”新时代即将开启。而养老投资一直是大众关心的话题，随着我国人口老龄化加速到来，发展第三支柱已经十分迫切。广大民众尚未形成长期、持续且系统地进行养老储备的意识。养老保障产品供给层面，我们也亟需更加多元化、符合个性化需求的养老产品。
公募基金如何助力个人养老金“落地开花”？新浪财经针对此议题举办了2022养老与基金研讨会（线上）。华夏基金资产配置部总监、基金经理许利明从基金管理人的角度，就如何帮助投资人把握个人养老投资的风口发表了主题演讲。
许利明表示，当前有很多宣传认为由于养老投资重要，所以低风险、低波动等特征是养老投资不可或缺的组成部分。但这显然是一种误导，养老资产作为超长期投资资产的一类，理应是对市场风险容忍度比较高的品种之一。依据风险与收益的配比原则，低波动、低风险的投资方向，收益率也必然比较低。把长期资产投资于短期波动较低的品种上，必然会降低产品的长期投资收益率，从而无法充分满足持有人的养老需求。只有适当地承担风险，才有机会获得相应的回报，让长钱真正发挥出其特有的长期价值。
以下为演讲全文：
各位新浪财经的朋友，大家好，我是华夏基金许利明，很高兴有机会参加本次养老与基金论坛。
下面我想从基金管理人角度与大家探讨一下如何更好地帮助投资人把握个人养老投资的风口。
站在投资管理人角度，我们认为发展养老基金投资应该注意三个问题：
一是个人养老投资意识的唤醒。
二是个人投资风险意识的引导。
三是充分重视我国经济发展阶段资本市场、投资者收入水平与发达国家的差异，不能简单照搬发达国家的经验。
在过去40多年的时间里，中国经济高速增长，居民收入水平和财富积累也实现了同步的飞跃。因此，大部分人养老投资需求不强，缺乏养老投资意识。但是随着人口老龄化时代的到来，长期经济增速下降是不可避免的趋势。过去40多年的时间里，中国经济高速增长，居民收入水平和财富积累实现了同步的飞跃。因此，大部分人养老投资需求不强，缺乏养老投资意识，但是随着人口老龄化时代的到来，长期经济增速下降是不可避免的趋势，个人收入水平也很难再像过去那样飞快地水涨船高了，养老投资的重要性就凸显出来。如何让越来越多的年轻人认识到这个问题，重视这个问题，并加入到养老投资中去，这是一项艰巨的任务。在这当中除了新闻媒体宣传，商业机构产品推广外，收入端的引导是不可或缺的一环。
以美国养老投资发展历程为例，第三支柱创立初期发展速度并不快，后面第三支柱得到迅速发展，主要得益于养老金保护法案中默认投资选项条款的通过。那么我们有没有可能设立我们自己的默认条款呢？我觉得这非常必要，而且十分紧迫，因为我国人口老龄化的速度比其它国家快，政策等待和试错的时间没那么多。
另外，投资者对风险的认识上也要做正确的引导。当前有很多宣传认为由于养老投资重要，所以低风险、低波动等特征是养老投资不可或缺的组成部分。但这显然是一种误导，养老资产作为超长期投资资产的一类，理应是对市场风险容忍度比较高的品种之一。依据风险与收益的配比原则，低波动、低风险的投资方向，收益率也必然比较低。把长期资产投资于短期波动较低的品种上，必然会降低产品的长期投资收益率，从而无法充分满足持有人的养老需求。只有适当地承担风险，才有机会获得相应的回报，让长钱真正发挥出其特有的长期价值。
事实上不是我们的投资者不愿意承担风险，而是他们对自己的风险承受能力没有科学的评估手段。通过调查我们发现，我国居民投资资产的配置状态呈现两极分化格局，一部分人的投资资产中低风险品种中占据非常大的比例，而另一部分人的投资资产中，高风险资产占据非常大的比例，并且它们没有随自己风险承受能力变化而动态调整自己资产配置比例的意识和能力，对投资市场的风险水平也缺乏科学的评估。因此，这些都需要我们从产品设计、市场推广、客户服务等多方面了解投资者，引导投资者，把他们的养老资产配到真正合适的产品中去。
最后我们研究美国养老资产的配置比例时发现，美国大部分养老资产配置在发达资本市场的比例都在80%以上，这是结合养老资产风险收益要求的理解以及持有人未来收入预期的评估得出的科学结论。但是我国资本市场天然是新兴资本市场的特征，波动大、偏离高，同时我们又不可能把我们养老投资者的资产大部分投到其它国家的资本市场中去。因此，我们在养老产品的设计、养老资产的投资方法等环节上应该充分考虑我国资本市场与发达资本市场的不同，不应照搬发达资本市场的经验，而是要开辟一条具有我国特色的养老资产投资之路。
除了资本市场差异外，我国经济发展阶段，投资者收入水平、投资者对未来收入的预期，以及投资者对养老问题的理解，与发达国家也是不一样的。我国当前经济结构处于快速转型期，不同行业之间未来的发展前景差异巨大，整体的经济波动也比较大。因此，不同行业的投资者对自己未来的收入预期差异必然会比较大，对养老投资的具体需求和风险偏好的差异也会比较大。同时，与发达国家相比，我国投资者的平均收入水平还比较低，但养老投资的期望值却比较高。
综合这些背景，作为投资管理人，我们一方面要设计出丰富多彩的养老产品，以满足不同客户的差异化需求。另一方面，我们如何有效提升养老资产的投资收益率，更是我们对养老事业能做出的最大贡献。
基于以上各种原因，在养老产品设计、养老产品推广和养老产品投资这三个环节上，华夏基金根据我们对养老市场的深入思考和全面理解，充分评估养老投资人的各方面需求，努力探索一条适合我国国情的养老金管理之路。在产品设计上，我们在养老市场发展的初期更注重产品线的布局和产品种类的丰富，目前华夏基金是养老FOF已发产品数量最多的基金管理公司，是养老产品线最全的基金管理公司。我们希望通过丰富多样的产品，为养老客户提供更多、更全面的选择，从而满足不同风险偏好、不同收入水平、不同未来预期的客户的不同需求。
在产品推广方面，我们以养老产品的触达率为核心目标，力争使更多的持有人通过参与这类产品而认识这类产品，进一步引发它们对养老问题的思考和重视。因此，虽然我们不是养老产品规模最大的管理公司，但是我们在养老客户的数量方面却是名列前茅的。
在养老产品投资环节，我们从养老产品客户的客观需求出发，既注重产品的长期投资收益，又兼顾产品的短期波动，以从根本上提升养老客户的持有体验为目标，全面打造养老产品极致的收益风险比，进而实现用业绩吸引客户、留住客户的良性循环。
实践表明，我们的努力得到了广大持有人的充分认可，不仅养老产品总规模持续扩大，而且养老产品到期后的留存率也保持在较高水平。
我们相信通过这些不懈的努力，一定会有越来越多的客户对养老问题感兴趣，对养老产品感兴趣，对我们的投资业绩感兴趣。
在产品具体品类方面，和养老保险产品相比，我们看到养老目标基金具有以下几方面的优势：
一，管理透明。养老目标基金与其他公募基金遵从相同的信息披露制度、资产托管制度、投资监管制度，管理透明度高，资产安全性高，是投资人更值得信任的投资选择。
二，管理成本低。养老目标基金建立在普通的公募基金的管理框架中，各项成本公开透明且比较低，这有机会为投资人创造更高的收益水平。
三，权益资产管理经验丰富。养老资产如果想取得良好的投资收益，真正获得长钱的复利好处，必须将较大的一部分资产配置到权益类资产里去，而在权益投资领域，公募基金在过去20多年的时间里积累了非常丰富的经验，无论是人才优势还是市场优势都是相当明显的。
回顾近四年发展，我国养老目标基金在种类和品种上都已经相当丰富了，依据种类划分，养老目标基金分为目标风险基金和目标日期基金。目标风险基金与传统的基金类似，以恒定风险等级为投资目标，从低风险等级到高风险等级都有。目标日期基金则是一种依据投资者的退休年份，动态调整风险等级的养老投资品种。这类基金真正意义上实现了养老投资的一站式解决方案。因此，在养老投资发展比较早的国家里，养老目标日期基金是养老目标基金里的主流。
伴随着个人养老金政策的逐步落地，个人养老金的新时代已然开启，在未来也期待通过我们的不懈努力，发挥公募养老目标基金的优势，为广大个人投资者的退休规划和美好生活做出我们的贡献。
谢谢大家！
