从一个逆境时携手的案例说起

如果盘点基本面波动较大的“HARD”行业，

养猪行业应该赫然在列。

因为养猪行业有个著名“猪周期”，

所谓“猪周期”，是指猪肉价格往往呈现周期性波动。

具体表现为：

肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——养殖户亏损——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨

这是一个曾反复出现过的“周期性怪圈”。

2000年以来，我国生猪生产就曾出现了5次较大波动。

尤其是最近一次，生猪存栏量和能繁母猪存栏量大幅减少。

而且叠加非洲猪瘟疫情和新冠肺炎疫情影响，养猪企业受到较大冲击。

国内猪周期示意图

2018年非洲猪瘟爆发后，

急需资金周转的上市猪企Y公司想发行债券却困难重重。

就在该企业陷入困难之际，

南方基金分析师走访这家潜在的投资目标Y公司，

根据其多年来积累的对行业发展趋势的理解，

针对养猪行业中环保、防疫、技术应用等难点，

向该企业“创新环保技术、升级猪舍设计、改善绿色生产、发展循环经济”等具体建议。

在南方基金建议之下，

双方确定了进一步的优化治理方案，

采取了比如“成立生物安全工作组、加大兽药研发、强化预警体系”等具体措施，以上方案的落地和措施的执行，

一方面，一定程度上帮助该企业减缓了“猪周期”对其经营造成的波动；

与此同时，南方基金在逆境时与实体经济坚定携手，让价值创造来的更有“温度”。

南方基金参与Y公司治理的流程

以上具体过程反映在南方基金撰写的 《中国背景下固定收益参与公司治理案例研究》，

该案例研究入选了联合国责任投资原则组织(UN-PRI)“参与公司治理”案例研究库，

南方基金也因此成为国内唯一凭借在固定收益领域积极参与公司治理入选该案例库的基金公司，

这代表着UN-PRI对南方基金在ESG投资领域深度参与公司治理的重要肯定。

Tips：

联合国责任投资原则组织（简称UN PRI），旨在帮助投资者理解环境、社会和公司治理等要素对投资价值的影响，并支持各签署机构将这些要素融入投资战略、决策及积极所有权中。目前，全球已有4500余家投资者和服务提供商加入了PRI，这些机构共管理着约120万亿美元的资产。（数据来源于PRI官方网站）

持之以恒坚守ESG投资

做难而正确的事

一般而言，ESG投资的具体策略包含ESG整合、负面剔除、股东参与、正面筛选等。

据GSIA（全球可持续投资联盟）统计，全球范围内ESG策略应用规模最大的是ESG整合（25万亿美元），其次最常用的是负面剔除（15.9 万亿美元）、股东参与（10.5 万亿美元），其中“股东参与”是ESG投资的一个重要落脚点。

“股东参与”在ESG投资策略规模中居第三位

相比其他策略，

股东参与公司治理往往需要更加“费心费力”，

因为这需要与投资企业持续沟通，

但不可否认，这也是一个很有意义的过程。

特别在固收领域，投资者面临最严重的风险是违约和流动性风险，恰好尽责管理（参与公司治理的重要方式）就是提高投资对象长期竞争力、强化投资组合绩效的有效策略，也是受托人责任的一部分。南方基金认为持续监督、现场调查和了解公司基本面是降低投资组合风险的有效途径。

很多时候，只有坚持做难而正确的事，才能创造长久的价值。

好消息是，走在这条ESG道路上的同行者也越聚越多。

首先是越来越多的上市公司披露ESG信息，综合A股公司发布的年报情况看，披露2021年ESG相关报告的公司已超1400家，而2020年这一数据在1100家左右，同比增长较为明显。这些基础数据的积极披露，对传播ESG至关重要。

其次是越来越多的资管机构践行ESG投资。据中金公司预计，中国ESG投资将于2025年达到20-30万亿，届时中国ESG公募基金规模或将达到约7500亿元，与当前相比尚有超过2倍的成长空间。

国内资本市场逐渐进入机构化投资时代，基金公司等机构投资者参与公司治理、积极建言献策的活动越来越常见，或将促进上市公司顺应ESG理念发展，实现政府、投资者、上市公司和产业等多方“帕累托改进式”的正向循环。

“与人为善，成人达己”

有价值观、有温度的投资才能走得更远

#福利话题#

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