2022年5月31日，【桃李春风】组合升级为投顾组合后进行了首次调仓，柠檬君在端午假期来解读一下盈米基金的这次调仓。

回望初心

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：通过大类资产配置，优选“固收+”基金标的，构建出令投资者安心的“固收+”基金组合，为长期投资者的资产保值增值提供一站式解决方案。

希望如产品名字一样，给大家桃李春风的体验。

几个关键词：大类资产配置（首先是资产配置）、优选标的（注重个基选择）、长期保值增值（通过承担一定的波动，争取在长期做到保值的基础上更进一步做到增值，稳健而不保守，稳中有进）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心。

风雨兼程

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，在“固收+”大类中，优选潜在风险收益比较高的产品类型构建战略配置仓位，80%以上投向战略仓位；针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置战术仓位，不超过20%仓位投向战术仓位。

优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。

在组合升级为投顾前的两年半时间实践中，逐渐积累一些经验，比如说坚持性价比投资，先做好资产配置，再去优选具体基金来对应配置的需要，并且争取在个基层面继续增厚组合的收益；选取综合费率较低的基金，减少不必要的交易避免手续费吞噬收益；分散又相对集中的持仓，不摊大饼，不求中庸，靠收益不靠话术说话等等，这些成功的经验都会得到延续，虽然投顾组合有一些新的要求，但是在合规的前提下，尽可能延续下去才能传承口碑。

升级投顾组合后，不可避免的是会收取一定的投顾费用，桃李春风是定在现有条件下的底限，0.3%/年。

升级投顾组合也一些好处：比如可以自动跟调（未开通的话，可以在持仓页面选择开通），组合调仓或者偏离度超限的时候，会自动调整，省去跟投者操作烦恼。很多人不经常看组合，平时工作也比较忙，看不到提示，柠檬君经常遇到一些人拿着半年或者一年前的持仓来问问题，有自动调仓就不至于这样了。

说说本次调整

最后说回到本次调整：

调仓时点：桃李春风一贯的不定期调整，视市场变化随机应变。

调出基金：

平安鑫享混合E（007925）和国联安通盈混合C（002485），从产品定性来说，都是比较纯粹的“打新基金”，规模较为适中，规模下新股申购贡献的收益率高，从而提高基金的整体收益，超额主要依靠新股申购和规模控制。

调入基金：

安信新目标C（003031）、华泰柏瑞恒利C（012954）。这两只基金都拥有在权益投资方面能力较强的基金经理，无论是聂世林还是董辰，都是性价比投资的好手。两人的过往业绩都比较出色，董辰的基金大多都限购，华泰柏瑞恒利是相对较新的一只产品，近期表现看起来跟组合内已有的华泰柏瑞享利C、华泰柏瑞新利C较为相近，策略应该差不多，多一个产品进来，可以减少限额对于组合交易方面的影响。

整体解读：

桃李春风是好久没有调仓了，不过这种变化大概也是适应市场新变化的，这个组合一贯秉承的就是少折腾别浪费手续费，过往换手率相对较高，主要是过去的持仓以打新基金为主，众所周知，打新基金规模变大，新股申购贡献的收益就会明显下滑，所以需要不断调出规模变大的基金，调入规模适宜的基金。

然而今年以来，新股上市后频频出现破发的情况，没破发的涨幅也明显缩水，“打新”贡献显著下降，那么打新基金的投资性价比也随之下降，部分打新基金的规模也有明显缩水，桃李春风不需要频繁更换打新基金，前期桃李春风就在调降打新基金的占比，这次调整中更是直接清仓了打新基金。新的方向是擅长性价比投资的“固收+”基金，或许是出于目前震荡市、市场不确定性较大的考虑，这是一个相对稳健的选择。

调整后，组合的权益仓位略微下降，不过组合内的富国天润C、红土创新稳进C前期都有明显调降权益仓位，这两只基金后续提升权益仓位的可能比较大。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎留言一起讨论【桃李春风】的这次调仓！