尽管市场反弹快1个月了，尽管基金公司使出浑身解数，一会儿搞定投活动，一会儿晒基金经理加仓记录，但权益基金还是卖不动；与之形成对比的是以存单指数基金和纯债基金为代表的固收产品的发行，却呈现出一片欣欣向荣之势。

其实吧，客观来说，今年的市场并不比2018年糟糕。如果说2018年是全面熊市，那么今年的市场更适合被成为“结构性熊市”，因为还有不少板块及股票基金呈现出正收益，比如“稳增长”板块的基建，金融地产等，还有煤炭原油。甚至从近1年时间来看，代表小盘股的中证1000指数仅仅跌了6%，而上证50可是跌了24%。所以，今年的行情，准确的来说是对过去几年大盘成长风格极致演绎的一种纠偏。

其实从去年7月份开始，市场风格就开始切换了，被忽视的小盘股开始逆袭，中证1000指数开始超越上证50，成为今年最耀眼的星。

 市场风格是如何形成的？

简单来说就是：市场主流参与者基于“对某行业和股票当前景气度的判断 和 未来业绩景气度的预期”，形成了一个从“发现→抱团→瓦解”的轮回。

①在2020年，疫情爆发叠加量化宽松，资金对医药和消费为代表的大盘成长股进行抱团→ 市场形成大盘成长风格

②在2021年，专精特新的小盘股，更有吸引力；消费和医药赛道估值过高，抱团松动→ 市场形成中小盘风格

③在2022年，稳增长政策叠加市场风险偏好下降，低估值的基建、金融、地产等价值股受到青睐→ 市场形成小盘价值风格

为什么“中小盘”基金值得单独一提？

原因很简单：因为，市面上大部分基金经理主要投资大盘股；而坚持投资小盘股的好基金，则显得格外凤毛麟角。

那么，为什么基金经理普遍投资大盘股？

主要有两个原因：

第一，大盘股研究成本低，胜率高。

优秀的大盘股，要么已经有品牌，有行业地位，或者有成熟的商业模式，有现金流等，不容易踩雷，比如贵州茅台、恒瑞医疗、伊利股份等行业龙头。

而小盘股基数庞大，鱼龙混杂，良莠不齐，做研究太费时费力，也对基金经理选股的能力和精力要求更高。

第二，受到「双十」限制。

好的基金规模通常较大，买不了小盘股。

▶第一个 「十」是指，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的10%

▶另一 「十」是指，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%

以一只规模为500亿元的明星基金为例：它的基金经理非常看好一只市值只有50亿的小盘股，但是最多只能买这只股票的10%，也就是5亿。但是这5亿，对于这只基金来说，占比仅1%。这点占比，对这只基金来说，则显得毫无意义。这也反映出很重要的一点：基金规模越大，可供选择的股票范围就越小，从而丢失很多机会。

为什么要关注“中小盘”基金？

首先，小盘股的性价比逐渐显现，更容易获取超额收益。

近几年，我们只在少数行业有非常强的投资偏好，比如：消费、医药、互联网、新能源等。但是，中国的产业链是很丰富的，我们却对其他领域关注极少，小盘股就在其中。

正是因为近几年热门大盘股受到的关注度高，定价充分，投资很难获取超额收益。因此，挖掘小盘股则可以获得超额收益。并且，中小盘的估值依旧在历史低估值区间，这个阶段配置中小盘的性价比是很高的。

其次，政策也在不断利好中小企业发展。2021年9月3日，致力于打造服务创新型中小企业主阵地的“北交所”成立。

2021年1月23日，“专精特新”政策出台，计划2021-2025年，中央财政安排100亿元以上资金，重点支持1000余家国家级专精特新企业高质量发展。

刘鹤副总理致辞：“我国中小企业对国民经济全局做出重要贡献。中小企业好，中国经济才会好。要为中小企业发展创造良好环境。资本市场将为中小企业发展创造好的条件。”

因此，中小盘基金在未来跑出超额回报的机率，大概率是高于大盘股基金的。

为了让大家更直观感受“中小盘基金”获取超额回报的能力，我们来看两组对比。

先来看3只“趋势风格”的基金：

交银趋势混合（杨金金）- 偏小盘

华安文体健康（刘畅畅）-偏中小盘

泰达转型机遇（王鹏）-偏大盘

从近1年的走势图可以看出来，偏好小盘股的交银趋势混合表现明显更好。

再来看4只“医药主题”的基金：

国泰大健康（徐治彪）- 偏小盘

融通健康产业（万民远）-偏小盘

中欧医疗健康（葛兰）-偏大盘

工银医疗保健（赵蓓）-偏大盘

同样，偏小盘的2只医药主题基金，近1年的表现更优。

但是，虽然A股风格切换频繁，但是把时间拉长来看，收益的差距其实并不是很大。

总的来说，根据有限的代表基金来看，相比“同风格”的大盘股基金而言：优秀的小盘股基金，总体来说，可以做到“收益更高，回撤和波动更低”！

中小盘基金“代表基金经理”都有谁？

我给大家找了均衡风格、趋势风格、价值风格和行业主题型共9位基金经理。

配置中小盘基金，可能的三点风险

首先，有些基金经理，配置中小盘股很可能是行业选择的结果（比如，某些细分行业就是小盘股居多），未来一旦不看好这些行业了，可能就会重回大盘股股票。

其次，有些基金经理当前配置中小盘，可能是为了“应对”市场风格切换，不排除未来会调整。因为，与对基金经理进行“成长、价值”风格划分不一样的是，大小盘风格很难成为基金经理间的区分标签。

所以，价值、成长风格反映着基金经理对估值的容忍度，是由性格、经历和世界观决定，这个很难改变。而对于小盘股和大盘股更多反映的基金经理对于两者之间性价比的权衡。

最后，一旦这些基金经理偏重的某个行业，或者重仓股表现不佳，他们的业绩很可能会跑输中证500这样的中小盘指数。

想要配置中小盘，还可考虑“指数增强”

诚然，优秀的主动管理型的小盘股基金，业绩大概率是比指数增强基金更好，但是，为了更好避免上述3点风险，我们还可以选择配置“指数增强”基金。

市场的风格切换短期的确会影响着基金收益，而风格轮动的背后则是大资金对景气赛道的逐与博弈。但同时我们要明白，我们普通投资者去预测市场风格是极其困难的。基金投资中，“选人”比“自己去踩点调仓”更重要，在选好基金经理的基础上，再考虑胜算把握，成败风险，去做布局，做判断，这或许才是合理的基金投资方式。

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