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【艾德证券期货】友和集团:香港电商行业的先行者,客户群体庞大

时间:2022-05-27 10:22:53 | 来源:新浪证券

友和集团(02347.HK)将于2022年5月26日至2022年5月31日招股,每股发售价2.1港元-2.6港元,公司拟发行5500万股,其中香港发售占10%,国际发售占90%,另附有15%超额配股权,每手2000股,预期股份将于2022年6月10日上午九时正开始在联交所买卖。

友和集团是香港企业对消费者(B2C)电子商务行业的先行者及领先市场参与者之一,拥有逾23,000项SKU(以电子产品及家庭电器为主),于最后可行日期已累积庞大客户群,注册会员超过807,000名。品牌名称‘友和’扼要传达理念,即以座右铭‘就系友和,乜都有喎!’建立一站式电子商务平台,满足消费者不同的需要。

产品方面,友和专门提供电子产品及家庭电器,其为香港零售电子商务行业的主要产品类型之一,于20/21财年占零售业网上销售总额约31.3%。

根据弗若斯特沙利文报告,于20/21财年,按网站流量计,友和于香港以电子产品及家庭电器为主的电子商务平台中位列榜首,并在香港所有电子商务平台中录得最高电子产品及家庭电器零售业网上销售,市场占有率约为5.6%。按20/21财年的网站流量及整体零售业网上销售计,于香港所有电子商务平台中分别排名第二及第三(市场占有率约为1.8%)。

业务模式上采用OMO模式,运营数据持续向好

友和的零售业务采用线上线下融合(OMO)模式,包括B2C模式下的零售销售渠道:a)透过友和电子商务平台进行网上B2C销售;b)透过奖赏计划平台及第三方线上平台向终端客户进行网上B2B2C销售;c)在两间零售店进行线下B2C销售。

线上业务方面,公司在www.yohohongkong.com(桌上计算机版)或m.yohohongkong.com(流动版)营运友和电子商务平台。线下业务方面,分别于观塘区(东九龙)及长沙湾区(西九龙)营运两间零售店。公司在线上及线下均设有业务据点,同时借助科技,为客户提供结合线上购物及线下购物好处的全面无缝购物体验。

产品组合种类繁多,涵盖逾23,000项SKU,可划分为以下五个类别:电子产品、美容及护理电子产品、家庭电器、计算机及计算机外围产品及生活时尚产品。于整个往绩记录期间,家庭电器为占公司OMO业务(B2C)及线下批量销售(B2B)所得收益最高比例的产品类型。

电子商务平台及零售店于往绩记录期间提供的大部分产品为通常供私人家庭日常使用的电子器材。于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首八个月,公司OMO业务(B2C)及线下批量销售(B2B)总收益超过95%来自销售电子产品。

图1友和OMO业务的业务流程图

图片来源:上市文件

运营数据持续向好,具体数据显示,18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首八个月,注册会员数分别为203,000个、334,000个、539,000个、700,000个;已完成订单数目发分别为95,000个、182,000个、346,000个以及294,000个,总商品交易额分别为117,924,000港元、229,928,000港元、506,145,000港元、483,071,000港元。

表1核心运营数据

18/19财年

19/20财年

20/21财年

21/22首八个月

注册会员数目

203,000

334,000

539,000

700,000

已完成订单数目

95,000

182,000

346,000

294,000

总商品交易额(港元)

117,924,000

229,928,000

506,145,000

483,071,000

客单价(港元)

1,241

1,263

1,463

1,643

数据来源:上市文件

往期业绩快速增长,20/21财年营收5.23亿港元

财务数据方面,收益大幅增长,于截至2021年3月31日止三个年度录得复合年增长率约96.5%;尤其是,来自友和OMO业务的收益于截至2021年3月31日止三个年度按复合年增长率107.1%增长。

具体数据显示,于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首八个月,总收益分别约为135.4百万港元、260.0百万港元、523.0百万港元及496.7百万港元,纯利分别12.3百万港元、18.3百万港元及28.7百万港元以及净亏损13.9百万港元,经调整纯利则分别约为13.0百万港元、17.6百万港元、28.7百万港元及13.6百万港元。B2C模式下的友和OMO业务构成主要销售渠道,占整个往绩记录期间的总收益逾80%。尤其是,于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首八个月,来自线上零售的收益分别占总收益约57.1%、67.7%、79.0%及79.4%。

于21/22首八个月录得净亏损13.9百万港元,主要由于确认可转换可赎回优先股公平值变动11.5百万港元及IPO费用所致。经调整纯利由20/21首八个月的18.6百万港元减少至21/22首八个月的13.6百万港元,主要由于:销售及分销开支大幅增加约17.3百万港元;行政开支增加约5.4百万港元;部分被毛利增加约20.9百万港元所抵销。

表2核心财务数据(单位:千港元)

18/19财年

19/20财年

20/21财年

21/22首八个月

收益

135,422

259,953

523,029

496,731

已售货品成本

-102,567

-206,696

-431,967

-421,977

毛利润

32,855

53,257

91,062

74,754

除税前溢利(亏损)

14,616

21,606

33,737

-11,124

期内溢利

12,272

18,324

28,733

-13,932

数据来源:上市文件

利润率方面,18/19财年、19/20财年、20/21财年以及截至2021年7月31日止八个月的毛利率分别为24.3%、20.5%、17.4%、15.0%,经调整纯利率分别为9.6%、6.8%、5.5%、2.7%。

权益回报率由18/19财年约48.0%下降至19/20财年约26.0%,主要由于股本由2019年3月31日约23.5百万港元增加至2020年3月31日约50.0百万港元,而权益回报率由19/20财年约26.0%上升至20/21财年约36.4%,主要由于年内溢利于20/21财年上升56.8%所致。总资产回报率由18/19财年约33.2%下降至19/20财年约17.5%,主要由于存货以及银行结余及现金增加,使资产总值增加所致,而总资产回报率由19/20财年约17.5%上升至20/21财年约20.2%,主要由于年内溢利增加所致。

表3主要财务比率数据

截至3月31日止年度

截至2021年

11月30日止

八个月

2019年

2020年

2021年

毛利率

24.3%

20.5%

17.4%

15.0%

纯利率

9.1%

7.0%

5.5%

-2.8%

经调整纯利率

9.6%

6.8%

5.5%

2.7%

权益回报率

48.0%

26.0%

36.4%

不适用

总资产回报率

33.2%

17.5%

20.2%

不适用

流动比率

3.1

3.7

2.4

1.3

速动比率

1.6

2.3

1.1

0.9

数据来源:上市文件

募集资金用途方面,假设发售价为每股发售股份2.35港元,公司估计将自全球发售收取所得款项净额约8790万港元。其中20.4%用于透过自然增长抢占更高市场占有率,其中7.1%用于透过推出线上平台业务扩大电子商务平台的产品供应种类,其中8.6%用于将服务拓展至中国内地(尤其是大湾区)客户,9.2%用于加强供应链能力,11.8%用于进一步投资于品牌管理及市场推广,提高公众对集团的认识及加强市场推广活动的成效,19.2%用于扩大员工队伍以支持业务策略,13.7%用于收购电子商务相关行业的公司,10%用于一般营运资金。

作者:艾德证券期货研究部

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