来源：长江商报

收购了一个烫手山芋，无奈之下，珠江股份（600684.SH）决定将其易手。

5月24日晚间，珠江股份披露，拟通过公开挂牌方式，转让亿华公司41%股权及相关债权，挂牌底价不低于15.80亿元。

亿华公司是珠江股份收购而来的资产。2017年，珠江股份通过“股权+债权”形式，获得亿华公司41%股权。

亿华公司并未助力珠江股份经营业绩大幅增长，相反，因经营业绩不佳，其成了珠江股份的业绩拖累。2020年、2021年，公司对亿华计提减值共约4.60亿元。

珠江股份曾奉行激进扩张策略，进行了大规模并购。不过，从经营业绩方面，近10年间，公司经营并未取得实质性突破。

在2020年亏损5.91亿元后，2021年，珠江股份实现了扭亏为盈，但盈利数仅0.66亿元。今年一季度，公司再度亏损，亏损金额为1.31亿元。

标的公司两年计提4.6亿减值

珠江股份再度推进产业转型升级，途径之一是处置资产。

根据最新公告，珠江股份拟在广州产交所公开挂牌转让亿华公司41%股权及对亿华公司等享有的本金金额为11.13亿元及8.31亿元的债权，对景兴公司享有的评估费债权，对亿华公司、景兴公司等享有的股权回报款债权等，挂牌底价为不低于15.80亿元。

亿华公司全称为广东亿华房地产开发有限公司，成立于2000年11月底，经营范围为房地产开发（持有效资质证书经营），出售、出租、管理自建的商住楼宇及配套设施。近年来，亿华公司的经营业绩不佳。2020年末，其资产总额为19.37亿元，资产净额9728.68万元，2020年营业收入0万元，其他业务收入119.46元，净利润68.88万元。截至2021年6月30日，亿华公司的资产总额为19.77亿元，资产净额为9715.06万元，2021年1-6月营业收入0元，净利润为-13.62万元。（以上数据均未经审计）

公告显示，亿华公司被广州市越秀区人民法院列为失信被执行人，存在债务无力清偿、被申请破产风险。

清产核资情况为，截至2021年6月30日，亿华公司在资产清查后的资产总额为11.85亿元，负债为28.56亿元，净资产为-16.71亿元。评估情况为，亿华公司股东全部权益价值为-10.95亿元，四笔债权总价值为15.72亿元。

长江商报记者发现，亿华公司系珠江股份收购而来。

2017年，珠江股份通过“股权+债权”的形式，向亿华公司投资11.60亿元，获得其41%股权。其中，公司向安信信托收购亿华公司41%股权，交易价格为4674万元，其余投资款为公司对亿华公司的债权投资，以满足其投资建设景豪坊西区项目的资金需求。

对于本次计划的挂牌出售亿华公司，珠江股份称，目的是为优化资产结构和资源配置，加速回笼资金，积极推动股加债项目历史问题解决。

其实，出售亿华公司，珠江股份还有止损考虑。

今年4月27日，珠江股份发布的资金拆借进展公告显示，截至今年一季度末，公司对亿华公司的债权本金余额19.45亿元，累计应收资金占用费11.25亿元，已收资金占用费8819.84万元，应收未收资金占用费10.37亿元。公司对亿华公司11.13亿元、8.31亿元债权投资已分别于2021年1月18日、2021年6月19日到期未获清偿，合计19.45亿元。根据减值测试结果，公司分别于2020年末、2021年末对亿华公司的债权投资计提资产减值准备3.37亿元、1.23亿元，截至2021年末，累计计提4.60亿元。

此外，2021年，珠江股份明确了“成为助力城市智慧发展的不动产产品及服务供应商”的战略目标。本次处置亿华公司回笼资金，也有推进产业转型升级考量。

一季度再度亏损1.3亿

作为一家以地产为主业的上市公司，珠江股份的经营业绩整体上不算理想。

珠江股份的前身广州珠江房产公司（最初称广州珠江外资建设总公司房产公司），初创于1985年4月，为全民所有制企业；1992年10月改组为股份制企业，同时更名为广州珠江实业开发股份有限公司；1993年10月登陆A股市场。

从经营业绩方面看，2009年以前，除了1994年的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）达到亿元为1.06亿元外，其余年度净利润多在0.20亿元左右徘徊，其中2000年出现过1.02亿元的亏损。2009年，公司净利润有明显增长，达到0.62亿元，2010年开始，净利润进入亿元级。2010年至2013年，其净利润分别为1.32亿元、2.22亿元、3.44亿元、4.50亿元。

年度净利润4.50亿元是迄今为止的巅峰，2014年开始，珠江股份净利润在波动中下滑。2018年、2019年，其净利润分别为2.45亿元、2.19亿元，同比分别下降31.78%、10.67%。

2020年，珠江股份出现了有史以来的首次亏损，亏损金额达5.91亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损8.88亿元。2021年，公司实现了扭亏为盈，净利润为0.66亿元，不过，扣非净利润只有0.23亿元。

珠江股份的净利润为何在经历了不断增长后迅速回落，并在2020年出现大幅亏损？

长江商报记者发现，珠江股份实施了激进的并购策略。

数据显示，2013年以来，珠江股份相继筹划收购嘉德丰投资80%股权、锦绣实业51%股权、嘉德丰公司20%股权、中侨置业50.71%股权、广州创基57.33%股权、海南美豪利40.3226%股权、宜春江南置业51%股权等近20家公司股权。

这些并购，不少是通过增资形式实现，即“股权+债权”，其主要目的是获得项目的共同开发权。

正是这些大规模并购，推动了珠江股份的经营业绩迅速增长。但是，近几年，其经营业绩表现不佳，尤其是2018年开始，受去杠杆影响，房地产市场进入调整期，曾经收购的标的资产风险开始暴露。

2020年、2021年，珠江股份的资产减值（含信用减值）分别为5.14亿元、2.03亿元，这是导致公司净利润下滑、亏损的主要原因。这两年间，公司分别对亿华公司、广州东湛房地产开发有限公司计提减值4.60亿元、2.19亿元。

综上，2011年至2021年的10年，珠江股份虽然实施了较大规模并购，但公司经营实质上并未突破。

今年一季度，珠江股份再次出现亏损，亏损金额为1.31亿元，对应的营业收入为0.78亿元，同比下降95.57%。

目前，珠江股份正在推进新的产业转型升级战略，在房企均在推进产业转型之际，公司能否如愿以偿，暂时还难以判断，但压力可想而知。

截至2021年底，珠江股份的资产负债率达88.40%。