皮海洲

最近一个时期，A股市场迎来一波退市小高潮。5月23日晚间，又有3家公司正式加入到了退市的行列。根据23日晚深交所发布的公告，深交所决定对*ST腾邦（维权）、*ST丹邦（维权）、*ST圣莱（维权）三家公司股票终止上市。公司股票自2022年5月31日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌。

自2021年上市公司年报披露之后，一批垃圾公司的退市便接踵而至。据统计，目前，退市新亿、*ST艾格、长动退已被摘牌；退市拉夏、退市中新将于5月24日被交易所摘牌；东电退也在5月24日被摘牌；德奥退、退市西水、退市绿庭（维权）3家公司尚处在退市整理期；*ST游久、*ST明科、*St中天、*ST中房、*ST昌鱼、*ST罗顿、*ST易见（维权）、*ST华讯（维权）8家公司也即将进入退市整理期。

除了上述已被判退市的公司外，还有一批公司处于等待宣判是否终止上市的过程中。据不完全统计，目前有22公司收到交易所的拟终止上市事先告知书。

面对上市公司的集中退市，市场总体是持肯定态度的。毕竟这种集中退市有利于净化市场的投资环境，有利于股市的优胜劣汰，有利于引导投资者进行价值投资。因此，这种局面的出现，是监管部门以及很多投资者所乐于看到的。但对于这种退市行为，也有投资者持有不同的意见，认为这种退市，会吓退长线资金，同时也损害了投资者的利益。

上市公司的退市会吓退长线资金吗？答案显然是否定的。可以肯定地说，像投资者看到的这些退市股票，其中并没有真正意义上的长线资金。真正的长线资金，显然是不会投资这种问题公司与垃圾公司的。置身其中的资金以投机炒作资金为主。这些股票的退市就是对这种投机资金的一种打击。

实际上，这种退市正好可以起到引导投资的作用。既然一些问题公司与垃圾公司有退市的风险，那么作为理性的投资者来说，就不应买进这样一些公司的股票，相反应该进行价值投资，至少应该买进那些没有退市风险的股票。这也正是退市制度的积极作用所在。

那么，为什么有投资者会认为上市公司的退市会吓退长线资金呢？这显然是某些投资者对长线资金的误解，误以为长线资金就是长期持股不动的资金。如果投资者真的长期持股不动的话，那退市制度就真的要吓退长线资金了。比如某些退市股票，上市时股价高高在上，投资者买进后长期持有不动，一直持有到退市，若如此，那么这长线资金确实会损失惨重了。

但实际上，这种情况并不会出现。因为长线资金同样也是进退自如的，是不会长期捂股不动的。上市公司退市对长线资金并没有不利的影响。没有哪个投资者会傻不拉叽地持有某只股票长期不动的。因为即便是长线资金，它也需要回避投资风险，也需要追求利益的最大化。

至于说退市制度损害投资者利益的问题，这个问题确实是需要正视的。因为目前的投资者保护制度与退市制度是完全不匹配的。目前上市公司的退市，完全就是由投资者来买单，这对于投资者来说，确实是不公平的。虽然投资者要对自己的投资行为负责。也不是任何一家企业的退市都需要赔偿投资者的损失。但如果上市公司的退市是由于人为因素造成的。比如企业财务造假导致上市公司退市，又比如上市公司大股东掏空上市公司而导致退市，这样的退市，投资者显然是应该得到赔偿的。

还有的企业退市，表现上不存在财务造假与大股东掏空等违法违规行为，但这些公司沦落到退市的地步，同样是由于上市公司大股东及高管损害上市公司利益造成的。比如向大股东及关联方进行利益输送，高价收购大股东及关联方的垃圾资产，盲目投资盲目扩张，胡乱决策，并最终导致上市公司沦落到退市的境地，这样的企业退市，同样应该追究有关责任人的责任，赔偿投资者损失，而不是由投资者来买单。

因此，在目前上市公司退市环节，投资者保护确实是一个软肋，这个问题需要得到管理层及高层的重视并切实加以解决。上市公司退市投资者买单的现象不应该持续下去。