财联社5月20日讯（记者 韩理 沈述红）5月20日，央行公告称1年期贷款市场报价利率（LPR）保持3.7%不变；5年期以上LPR下调15个基点至4.45%。

本轮5年期LPR累计下调幅度已超2020年，但1年期LPR和MLF下调不及2020年的一半。受此利好消息的提振，今日A股集体上行，煤炭板块领涨，北向资金大幅净流入超140亿元。截至收盘，上证指数上涨1.60%；深证成指上涨1.82%；创业板指上涨1.69%。

多家基金公司认为，此次LPR调降，松地产以稳增长信号明显。其中，5年期LPR调降释放央行“以我为主”的决心，也显示央行和商业银行对人民币汇率并不非常担忧。而若稳地产能进一步推动稳增长落地，A股中期积极向好格局将进一步夯实。具体策略方面，有基金公司认为可关注三方面的机会，也即低估值、稳增长、通胀交易的交集机会，高景气投资机会，以及困境反转类机会。

本轮“降息”有何独特之处？

5月20日，央行公告称1年期贷款市场报价利率（LPR）保持3.7%不变；5年期以上LPR下调15个基点至4.45%。

长城基金指出，本次降息操作有自身独特之处。首先，这一次下调五年期LPR 15BP，是2019年8月LPR改革以来5年期以上品种下调幅度最大的一次。第二，本次LPR调降是在5月MLF等量平价续做的条件下进行的。第三，本次降息是LPR改制后迄今为止首次单独下调5年期以上品种。

那么为何要为何调降5年期LPR利率？富国基金认为要有三方面原因。

首先，1年期LPR利率在去年12月和今年1月分别调降5bp和10bp，而5年期LPR利率仅在今年1月调降5bp，因此相对而言，5年期LPR利率累积了一定调降空间。

其次，5年期LPR利率调降有政策意愿引导，且仅调降5年期LPR利率，有精准为地产托底的信号。本周一总理在“稳增长稳市场主体保就业座谈会”中提出“5月份政策能出尽出”，前期央行已经将房贷利率下限调整为LPR-20bp，5年期LPR利率再调降是政策“能出尽出”的延续。

最后，5年期LPR利率调降有商业银行自身的经营压力传导，房贷作为银行资产端重要组成部分，在4月居民中长期贷款减少314亿，因此银行也有意愿通过降利率以稳定房贷业务。

万家基金宏观分析师喻坤表示，5年LPR单独大幅降息，降低居民债务负担，同时拉动地产需求。一方面，5年LPR下调有助于降低居民购房负债的利息负担，从而缓解疫情对居民部门的影响；另一方面，5年LPR的大幅下调，叠加此前央行降房贷利率下限下调20bp，意味着地产政策的进一步系统性松动，有利于拉动未来地产需求，“预计后续仍会有稳增长政策出台，助力经济加快恢复。”

在海富通看来，早在4月25日已有多家银行下调两年、三年、五年定期存款和大额存单利率上限，银行负债端的长期资金成本下调也为本次5年期LPR利率的调降提供了前提条件。

泰达宏利则认为，央行调降5年期LPR 15BP，指导意义大于实际意义。今年1月份MLF降息10BP之后，5年期LPR仍维持“半降息”。尽管3月“两会”和4月底的政治局会议都重提房住不炒，但市场仍旧期待凭借“因城施策”可以迎来房地产的普遍放松。

5月以来，全国已有近40个城市出台了楼市调控松绑政策，包括放松限购、降低首付比例、下调房贷利率等。5月15日，央行下调首套房贷利率下限20bp，整体政策环境友善，今天下调5年期LPR 15BP，实际相当于向地产放松迈出了实质性的一步。

不过泰达宏利也强调了，这个利率的下调短期只会对增量资金起作用，难以影响到存量资金。因为LPR从定价日一般为贷款发放日或每年的1月1日，取决于购房者自己的选择。这意味着，下调5年期LPR 对减少居民房贷成本、提升可支配收入的短期作用有限。

“总体而言，下调5年期LPR的政策意义都是积极的，有助于提升地产成交增量资金。往后看，由于目前国内商品房市场分化加剧，一二线城市需求更旺。”泰达宏利认为。

股债影响几何？

“预计后续仍会有稳增长政策出台，助力经济加快恢复。”万家基金宏观分析师喻坤分析。

他认为，对地产调控的全面系统性放松和稳增长力度的持续增大，有助于提振中期经济预期，对权益市场预期会形成明显支撑。债券市场方面，长债同样受到宽信用预期的扰动，但短期因疫情和资金面宽松影响，预计对债市也形成一定支撑，长债预期维持中性震荡的格局。

在招商基金首席经济学家李湛看来，本次调降，利好地产等板块，同时存量贷款下降，也将利好消费。

“政策端维稳的信号已释放，有助于提振市场信心。”海富通基金表示，本次5年期LPR利率的调降幅度创历史之最，信号意义重大，市场预期年内宽信用的趋势不变。房地产销售端受益于政策，房地产行业企稳可期。同时，鉴于5-9月或是政策密集出台的重要窗口期，股市或将迎来较为密集的政策利好催化。策略上，该公司认为主要关注以下三个方面：

一是低估值、稳增长、通胀交易的交集。上半年均是稳增长发力区间，基建、制造业投资均将发挥重要作用，房地产政策也将继续放松，提升对房地产基建产业链及上游资源品、金融的配置。但需注意该方向机会偏向阶段性，非常需要关注政策节奏。

二是高景气。前期以新能源发电、新能源汽车为代表的高景气行业，由于去年涨幅巨大、估值较高、机构交易拥挤，叠加海外成长股调整影响，出现显著下跌，目前跌幅已经较大，情绪指标接近阶段性底部。考虑到相关行业的基本面并未恶化，行业景气度仍然较高，建议优选确定性高的板块及个股，逐步布局。

三是困境反转类。受益于疫情终将缓解、开放大前景不变等因素，部分消费相关行业存在改善空间。

博时基金也认为，各项“稳增长”的政策仍在陆续出台，显示出国家对经济稳定发展的重视。后续随着国内疫情逐步得到控制，复工复产有序进行，疫情对经济的冲击也将减弱，我国经济总体延续复苏的态势不变。

该公司分析，目前流动性整体维持合理宽松，国内通胀水平也相对可控，但由于海内外的不确定因素仍会对A股的走势产生扰动，短期A股大概率将宽幅震荡，中长期向好的趋势不变，部分前期回调幅度较深的行业，中长期配置价值逐步显现，仍可适当关注，如半导体材料板块的优质个股。

“5年期LPR调降释放央行‘以我为主’的决心，也显示央行和商业银行对人民币汇率并不非常担忧。”富国基金表示，若稳地产能进一步推动稳增长落地，A股中期积极向好格局将进一步夯实。

南方基金指出，此次LPR调降后，市场对下周国常会的期待很高，预期发行特别国债的确定性较高，但规模在1万亿-2万亿之间存在较大不确定性。若特别国债落地，中期利好股市利空债市。短期内利率节奏偏散，暂无突破3.0%的基本面基础。