作为医药中的细分领域，原料药板块近期花式解锁了各种“冲榜”姿势。

比如这样的——近1周原料药涨幅7.55%，在申万275个细分板块中位居前5。

（Wind，截至2022/5/9，申万三级行业。板块过往涨跌幅不代表未来表现）

还有这样的——原料药单日涨幅就达到了4.19%，位居当日第7。

（Wind，2022/5/9，申万三级行业。板块过往涨跌幅不代表未来表现）

今年以来，医药行情历经困局，而原料药在此时突出重围，两周时间大涨10.25%，中药板块也不甘示弱，两周上涨8.25% （Wind，2022.4.26-2022.5.9）。作为关注原料药和中药等板块的基金，永赢医药健康近期热度不错，备受瞩目。

那么原料药会是下一个风口吗？中药的行情能持续吗？我们来听听基金经理怎么说。

”

陆海燕

医药投资女神

永赢医药健康基金经理

原料药为何上涨？

近期原料药表现不错，原因有两点：

一方面，受到汇率贬值的影响，人民币贬值利好原料药出口，市场在寻找汇率贬值相关受益标的，因此原料药短期受到资金追捧有所上涨。

另一方面，由于Q1数据不及预期，4月份原料药超跌，因此近期有所反弹。

大医药跌到底了？

除了原料药之外，近期大医药整体也有所回暖。

医药板块自去年下半年以来接连受挫，已下跌30%以上，申万医药生物指数（801150.SI）市盈率当前值为23.27倍，低于近十年99.9%的时间（Wind，2012/5/9-2022/5/9）。可以说，医药板块估值正处于历史底部区域，长期投资性价比凸显。

近十年医药生物板块估值变化

（Wind，2012/5/9-2022/5/9，申万一级行业）

从基本面来说，医药赚大钱要看长逻辑。过去十年，每次医药跌到底部的时候，想要取得超额收益，一定是通过产业逻辑来推动的。

例如2012-2015年，大产业逻辑是医保扩容带来了需求扩容，导致很多医药产品放量速度非常快。

例如2018年年底，医药上涨的产业逻辑是医药政策的改革，仿制药的时代结束了，利益品种逐渐过渡到了创新药。

下个风口在哪？

如果要投资医药行业，我们主要关注这两点——估值和核心产业趋势。

从产业趋势来看，我们认为未来的主逻辑是医药高端制造。因为传统模式下的生产研发壁垒较低，竞争加剧，而新模式或有更多成长空间，代表细分行业有特色原料药、CDMO、低值耗材等。此外，支持中药的产业政策频出，我们认为产品线丰富的中药企业将有一轮产品放量的投资机会。

从估值来看，医药内部分化比较大，原料药、中药板块估值较低，而CXO、医疗服务板块的市盈率较高，可能还有调整空间。

申万原料药指数（851511.SI）的市盈率是27.09倍，低于近2年98%的时间，申万中药指数（801521.SI）估值是19.43倍，低于近2年98%的时间（Wind，截止2022/5/9）。从目前估值的位置上看，这两个板块具有长期投资价值，永赢医药健康也会持续关注该领域。（注：基金关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。）

永赢医药健康

A 008618；C 008619

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。

永赢医药健康属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。敬请投资者在投资基金前认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

注：陆海燕曾任泰信基金研究员，光大保德信基金研究员、高级研究员、消费组组长、基金经理，现任永赢基金权益投资部基金经理。

数据来源永赢基金，经托管行复核。永赢医药健康A成立于2020/5/20，2020、2021年度业绩/比较基准分别为16.83%/19.76%、6.70%/-8.99%。业绩基准为中证医药卫生指数收益率*80%+中债-综合指数(全价)收益率*20%。李永兴自2020/5/20-2021/5/27任本基金基金经理，陆海燕自2020/5/20至今任本基金基金经理。