华商基金大咖在一季报都说了啥？

一起来看看吧。

华商新趋势优选灵活配置混合

（166301）

周海栋

价值投资践行者

华商基金权益投资总监

金牛奖基金得主

华商新趋势优选灵活配置混合基金经理

2022年一季度，市场受国内经济下行压力加大、局部地区疫情反复、海外加息、俄乌战争等不利因素影响大幅调整。结构上看，受益于稳增长的煤炭、地产等周期板块涨幅靠前，新能源、半导体、国防军工等成长板块表现较弱。

本基金延续前期布局思路，主要仓位分布在有色、采掘、交运、银行等顺周期方向，科技成长方向布局了计算机。

——来自基金2022年1季度报告

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华商改革创新股票 

（002289）

李双全

价值成长长跑名将

华商基金权益投资部副总

坚持均衡配置

华商改革创新股票基金经理

在美联储紧缩预期、俄乌战争和国内疫情的轮番冲击下，十年期美债收益率明显上行，全球滞涨压力上升，2022年国内经济增长的不确定性增加，一季度以来市场风险偏好快速下行，指数出现了比较明显的调整，尤其是去年涨幅较大估值相对较高的新能源半导体和军工等新兴成长板块，跌幅更为明显。在国内经济增长压力较大同时海外滞涨风险增加的背景下，受益于国内稳增长政策的煤炭房地产银行等低估值高股息的行业取得了明显了相对收益。本基金在年初增加了部分有色和房地产等行业的配置比例。

——来自基金2022年1季度报告

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华商万众创新灵活配置混合

（002669）

梁皓

成长舵手

华商基金权益投资副总监

“五星基金明星奖”得主

专业挖掘优质成长股

华商万众创新灵活配置混合基金经理

过去2年市场的结构性行情明显，新能源、医药和电子半导体等一些新兴行业持续跑赢市场，优质的成长股盈利和业绩估值双升，超额收益明显。但今年以来，俄乌战争推高了大宗商品的价格，中下游制造业成本压力大幅上升，利润增长有很大压力；此外，新型新冠毒株传染性大幅上升，给国内防疫政策带来巨大压力，各地封城对国内经济活动造成巨大影响，内需下降严重。内忧外患之下，市场调整剧烈。当前环境下，投资只能着眼长期，一方面寻找下游需求偏刚性，竞争格局稳定的行业进行配置，一方面寻找核心竞争优势突出，经济复苏阶段能率先恢复的公司进行长期投资。 

——来自基金2022年1季度报告

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华商研究精选灵活配置混合

（004423）

童立

研究派实力名将华商基金研究发展部副总

研究创造价值

华商研究精选灵活配置混合基金经理

在去年四季度，我们一方面显著增加了“稳增长”相关个股持仓，另一方面大幅减仓了2021年交易最集中的“新半军”等赛道行业的持仓。但尽管我们已经提前进行了持仓的调整与切换，但是没有预计到今年一季度市场所发生的是一次大型风格切换，资金出现明显的“高低切换”的特征。是什么因素促使了一季度市场的大幅回撤？我们分为国内与国外两方面的原因来阐述：1）一季度国内疫情形势出现了较严峻的反复，对经济运行造成了较大压力；2）突发的俄乌战争催化了全球通胀预期，以及带来全球供应链的重塑；3）美国加息与美元回流对资产价格的压制。因此，展望未来，短期市场的重点可能仍在低估值的“稳增长”相关行业中，成长性的行业可能需要上述压制因素有所缓解之后将迎来机会。

——来自基金2022年1季度报告

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华商新量化灵活配置混合

（000609）

邓默

主动量化老将

华商基金量化投资总监

三维立体主动量化投资

华商新量化灵活配置混合基金经理

市场一季度出现明显的风格轮动，前期涨幅较大的成长类资产都经历了大幅度的回调。从量化因子角度出发，因子表现在一季度发生明显的收益变化，所表征的市场风格也发生转向，之前风格延续半年多的高成长因子出现收益回撤，超额收益逐步转向低市盈率、低波动、高分红因子。此外反转因子表现较好，高ROE因子表现最差。目前大市值低估值的风格表现可能与近期市场风险偏好下降以及宏观政策的稳增长预期有关，另外市场以公募为主的增量资金流入有限，也导致市场成交的流动性有所下降。从市场角度来说，受到宏观经济下行压力，疫情的反复以及国外局势等因素的影响，市场情绪遭到打压，大盘指数遭到了明显的调整；另一方面，市场受到上游原材料价格上涨的影响，上游资源品出现明显的超额收益，而过去长时间表现较好的中游制造行业受到需求端萎靡以及成本压力上涨的影响，出现明显的盈利预期下降的风险。与此同时，整个估值位于底部，未来有可能出现政策发力的房地产基建等行业，短期出现触底反弹的迹象。我们目前倾向于左侧布局受到极端情绪超跌，但是整个基本面还比较稳健的高增长行业，同时考虑到估值与盈利增速匹配程度的性价比，避免短期情绪扰动，以获得较好的长期收益。

——来自基金2022年1季度报告

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华商稳健双利债券B

（630107）

张永志

华商“固收+”王牌

华商基金固定收益部副总经理

“五星基金明星奖”得主

华商稳健双利债券基金经理

债券市场回顾：2022年一季度，中国债券市场走势比较曲折，刚刚开年的时候，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的冲击下，债券市场收益率出现了一波下行，但是在一月份社融数据公布之后，市场发现宽信用出现了迹象，所以债券收益率出现了上行，进入三月份，地产销售的数据持续低迷，市场对于信贷等数据的预期再次转向悲观，所以国债收益率再次掉头向下。

股票市场回顾：2022年一季度的权益市场表现比较惨淡，尤其是创业板市场，基本开年以来就进入下跌趋势，整个一季度来看， 成长股表现惨淡，价值股表现相对抗跌。

——来自基金2022年1季度报告

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华商嘉悦稳健养老目标一年期

持有混合发起式(FOF)

（013192）

孙志远

稳守反击型名将

华商基金资产配置部总经理

华商嘉悦稳健养老目标一年持有

混合发起式（FOF）基金经理

本季度产品运作已满6个月，尽管整体依旧保持了权益资产的低仓位，但随着建仓期结束时点的临近，产品被动提升仓位到合同最低要求。尽管我们在大类资产和风格上做了较多的对冲性配置，但在今年市场大幅回调的背景下，产品还是出现了小幅的回调。目前产品在风格配置上相对均衡，基金经理选择上，继续以低估值风格为主。当前市场仍然存在同比口径下的通胀压力，就像上期季报中阐述的一样，有可能对未来的货币政策形成掣肘。宽信用的举措一直在出，但我们认为短期强心剂大概率还是在地产政策上。虽然部分地区已经有了政策松动，但考虑到房地产交易买涨不买跌的特性，其效果传导到销售数据上或许还需要一定的时间。综上，我们会继续保持目前较为稳健的配置策略，根据市场情况适度进行逆向操作，把握未来政策真正起效后的进攻机会。

——来自基金2022年1季度报告

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数据说明：以上展示基金净值增长率数据均来自基金定期报告，数据截至2022.03.31；基金排名及星级评价来自银河证券，2022.04.02公布，数据截至2022.03.31，其中华商新趋势优选灵活配置混合、华商万众创新灵活配置混合、华商研究精选灵活配置混合、华商新量化灵活配置混合，基金类型为混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%）（A类），华商改革创新股票为股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金(A类)、华商稳健双利债券基金类型为债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(非A类)；近1年、3年、5年分别指近52周、156周、260周。

周海栋管理的华商优势行业灵活配置混合基金所获“三年期、五年期、七年期金牛基金奖”分别为：2018年3月荣获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖、2020年3月荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖、2021年9月荣获“七年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖，金牛基金奖由《中国证券报》颁发。

张永志管理的华商瑞鑫定期开放债券、华商可转债债券在2021年9月荣获济安金信颁发的“五星基金明星奖”。基金经理张永志持续深耕固定收益投资领域，是华商基金固定收益投研团队的核心选手。

以下年度份额净值增长率及近三年（2019.1.1-2021.12.31）业绩数据均来自基金定期报告（份额净值增长率即收益率）：

华商新趋势优选灵活配置混合成立于2015.5.14。业绩登载期间基金经理变更情况：周海栋（2015.5.14至今）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%；2017-2021年份额净值增长率分别为14.63%、-14.83%、69.60%、77.42%、22.85%；同期业绩比较基准增长率分别为14.06%、-15.25%、24.54%、19.11%、-1.63%。近5年份额净值及业绩比较基准增长率分别为259.41%、24.31%。

华商改革创新股票成立于2018-03-02。业绩比较基准为：中证800指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%。本基金成立以来2018-2021年度份额净值增长率分别为 -15.24%、57.26%、46.52%、16.06%，同期业绩比较基准增长率分别为-21.39%、27.64%、21.53%、0.45%。近1年份额净值及业绩比较基准增长率分别为14.49%、1.79%。

华商万众创新灵活配置混合成立于2016.6.28。业绩登载期间基金经理变更情况：赵媛媛（2016.6.28-2017.12.25）、梁皓（2017.10.31至今）。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2017-2021年份额净值增长率分别为-19.06%、-21.27%、68.81%、116.67%、32.88%；同期业绩比较基准增长率分别为9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%。近3年份额净值及业绩比较基准增长率分别为170.88%、12.43%。

华商新量化灵活配置混合成立于2014.6.5。业绩登载期间基金经理变更情况：王东旋（2015.9.9-2017.4.26）、邓默（2015.9.9至今）。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%＋上证国债指数收益率×40%。2017-2021年份额净值增长率分别为5.84%、-25.23%、59.82%、86.58%、15.14%；同期业绩比较基准增长率分别为12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%。近3年份额净值及业绩比较基准增长率分别为100.00%、11.99%。

华商研究精选灵活配置混合成立于2017.5.24。业绩登载期间基金经理变更情况：蔡建军（2017.5.24-2017.12.25）、童立（2017.12.21至今）。业绩比较基准为：中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%。2017-2021年份额净值增长率分别为6.50%、1.31%、49.30%、52.89%、41.45%；同期业绩比较基准增长率分别为9.85%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%。近1年份额净值及业绩比较基准增长率分别为27.48%、-6.70%。

以上基金于2020.12.28修改投资范围，增加存托凭证为投资标的，详阅法律文件。

华商稳健双利债券A成立于2010-08-09。近5年基金经理变更情况：张永志（2010/8/9-今）。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为9.35%、-8.95%、15.37%、10.35%、8.39%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28%、8.12%、4.67%、2.97%、5.23%。

华商稳健双利债券B成立于2010-08-09。近5年基金经理变更情况：张永志（2010/8/9-今）。业绩比较基准为：中证综合债指数收益率。2017-2021年份额净值增长率分别为8.90%、-9.33%、14.95%、9.80%、7.99%，同期业绩比较基准增长率分别为0.28%、8.12%、4.67%、2.97%、5.23%。近三年份额净值及业绩比较基准增长率分别为27.67%、12.75%。

风险提示：产品名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。如果投资者购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。基金最新净值信息详见公司官方网站。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。