一、打新分析

1.中环转2，固废处理、污水处理，规模8.64亿元，AA-，转债税后本息为116.8元，类黄金级，转股价值94.78元，预计每签能赚170元，我会顶格申购。

类似转债：国祯转债、伟明转债。

2.普蕊斯，创业板，我会申购。发行价46.8元，发行市盈率为48.75，比行业均值低34%，比业务类似企业低28%。

公司主要服务是为客户提供SMO（协助临床研究执行）全流程服务。从人员规模来看，公司在SMO行业中处于第一梯队。

公司业绩增速波动较大，2019年-2021年，扣非利润增速分别为67%，-34%和76%，考虑2021年业绩和发行估值，仍有较大吸引力。

3.中科江南，创业板，我会申购。发行价33.68元，发行市盈率为24.36，比行业均值低46%，比业务类似企业低48%。

公司基于国库支付电子化相关技术、立足财政信息化建设,向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供财政、财务、安全、服务等整体解决方案。

公司业绩增速偏快，2019年-2021年，扣非利润增速分别为29%，103%和16%，考虑2021年业绩和发行估值，仍有一定的性价比。

近期创业板5只新股上市，2只亏损，平均每只每手亏损1272元，有一定破发风险，求稳回避创业板打新。

4.中银转债计划5月10日（下周二）上市，中签的网友留意。

二、可转债与基金，谁更能赚钱？

经常玩转债的网友，会存在这样一个疑惑：投资可转债与基金，到底谁更能赚？

为公平期间，这里不用个例做对比，而是使用平均水平对比。其中可转债使用可转债等权指数，基金分别使用中证指数公司的债券基金、混合基金和股票基金。

数据显示，2018年1月1日到2022年4月30日期间，4.3年的时间内，可转债等权上涨84.8%，显著好于混合基金33.77%、股票基金24.36%和债券基金17.67%的涨幅，年均涨幅达到15.24%，整体表现非常靓丽。

如果查看每年的涨跌幅，会发现下跌时，可转债跌幅显著小于混合基金和股票基金。

例如2018年转债等权指数下跌3.07%，而混合基金和股票基金跌幅分别为18.34%和23.71%。2022年1-4月，可转债等权下跌10.87%，混合基金和股票基金分别下跌21.02%和24.5%。

可转债体现出上涨能涨，下跌抗跌的特点。

那么，可转债是不是完美的投资品呢？

认真研究，发现并非如此，仍有三个方面需要留意：

1.本轮可转债的上涨有较大的估值拉升，未来不可持续。2018年初，可转债均价为103.96元，转股溢价率为22.79%，而2022年4月30日，可转债均价为127.3元，转股溢价率为62.32%。

即对应期间，可转债均价上涨了22.45%，转股溢价率提高了39.53%，市场情绪攀升，透支了未来的上涨。

与此同时，万得全A的市盈率和市净率，分别比2018年初低17.67%和22.17%，市场恐慌情绪释放较为充分，未来的空间较大。

2.上涨阶段，特别是牛市早期阶段，可转债的进攻性偏弱。例如2019年-2020年期间，可转债两年间上涨了57.73%，低于混合基金和股票基金99.85%和103.93%的平均涨幅，进攻性不足。

3.可转债等权重是对所有可转债，目前没有专门的工具进行跟踪。从配置角度看，可转债数量较多，部分成交额稀少，也无法实施有效跟踪。未来基少会介绍抽样跟踪策略。

此外，目前尚未出现可转债无法兑付本息情况，未来注册制度逐步实施，以及发行门槛的降低，上述情况被打破的概率较大，可能拉低可转债收益率，特别是无脑选择便宜货的双低策略的表现。

但无容置疑的是，可转债自身的特点决定了，坚持稳健的策略，回撤和下跌是可控的，收益空间却非常大，这个特性还将延续。

整体看，可转债仍是非常不错的投资品，值得重点关注和配置。

求稳的网友可持续关注、投资可转债品种。

希望多赚的网友，可以在牛市中后期及熊市，将可转债作为避险品种配置。

三、且慢“年年红债券”调仓说明

且慢的“年年红债券”调仓了，说一下我的理解。

且慢“年年红债券”组合于5月5日进行了调仓，减持风险较低的短债基金，加仓两只进攻性偏强的债券基金，涉及仓位10%，预计5月9日完成。

根据个人理解，当前时点调仓的主要原因可能是：

1.经历了大幅下跌之后，市场未来继续大跌的可能性非常小，个股和可转债的投资机会增多，进攻型债券基金，可以同时把握上述两者的投资机会。

2.政策底出现后，各类刺激政策逐步落地，市场的反应也比较强烈，技术上出现见底特征，此时适当提高进攻性，可以获取更好的中长期收益。

此次增配的两只进攻型转债，在1-4月的下跌中，跌幅显著小于同类基金，体现了不错的风险控制能力，此次调仓，也可谓“攻守兼备”。

如果已经完成组合升级，可以选择勾选了组合右侧的“自动跟车”，则系统会自动帮助大家调仓，省却了操作的烦恼，也算是一种“躺赢”吧。

四、特色老债

1.低价转债【偏安全】：光大转债、大秦转债、利群转债、苏银转债、南银转债。

2.折价转债【优于正股】：交科转债。

5日可转债跟随正股上涨，均价上涨1.23%，收于129.031元，整体溢价率61.97%。

全部价格段转债上涨，130元的转债均价上涨2.95%，表现最好；100-110元之间的转债上涨0.44%，涨幅靠后。

汽模转2、模塑转债、盘龙转债、聚合转债和花王转债领涨，整体总价高且溢价率高企，风险较大；明泰转债和丝路转债出现溢价和价值双杀，跌幅较大。

A股多数行业上涨，涨幅靠前的为互联网电商、医药商业、种植业与林业、厨卫电器和国防军工；涨幅靠后的行业为证券、景点及旅游、酒店及餐饮、教育。

在利好消息刺激下，市场震荡上涨，赚钱效应较好，但量能不大，市场心态依旧谨慎。

5日晚间，美股全面大跌，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌3.12%、3.57%和4.99%，纳斯达克指数近期累计跌幅逼近2020年疫情期间极限下跌。中概互联指数下跌7.01%，富时中国3倍做空ETF大涨15.38%，市场情绪陷入恐慌。

但从近期A股市场来看，美股下跌时，A股表现往往表现好于美股，大伙也不必紧张，仓位低的可以寻找投资机会。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

五、估值分析【股债配置基准：85%：15%，具体跟根据自己风险承受能力调整】