来源：长江商报

在资本市场交投活跃的2021年，华西证券（002926.SZ）却逆势下行。

年报显示，2021年华西证券实现营业收入51.22亿元，同比增长9.38%；实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）16.32亿元，同比下降14.11%。

年报显示，2021年华西证券的五大业务板块中，仅资产管理业务营业利润率上升，包括经纪、投资、信用、投行等在内的其他四大板块利润率均有下降。

进入到2022年，华西证券业绩承压。一季度，公司实现营业收入4.39亿元，同比减少54.03%；净利润亏损1.7亿元，同比减少152.96%。

不过，华西证券的亏损在券商中并非个例，国元证券、西南证券等均在一季度出现亏损，且有多家头部券商业绩出现大幅波动。

长江商报记者注意到，自营业务出现波动是一季度券商业绩下行的重要原因。一季度净利润亏损的国元证券、华西证券、西南证券，公允价值变动损益分别为-2.45亿元，-7.17亿元、-3.53亿元。

五大业务板块仅资管利润率增长

2021年，国内证券市场出现结构性行情，交易活跃，A股指数稳中有升，上证指数上涨4.80%，深证成指上涨2.67%，创业板指上涨12.02%。根据中证协公布的经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，2021年证券行业140家证券公司实现营业收入5024.1亿元，实现净利润1911.19亿元，同比增长8.58%。

但在资本市场火热的2021年，华西证券却增收不增利。年报显示，2021年华西证券实现营业收入51.22亿元，同比增长9.38%；净利润16.32亿元，同比下降14.11%。

据华西证券披露，2021年，公司实现经纪及财富管理业务25.73亿元，较上年同期增长24.76%，占营业收入比重50.24%。其中，代理销售金融产品收入2.42亿元，同比增长144%。

同期，华西证券实现信用业务收入9.22亿元，较上年同期增长4.63%；投资业务收入8.43亿元，较上年同期下降17.54%；投资银行业务收入4.57亿元，较上年同期增长2.35%。

此外，2021年华西证券实现资产管理业务净收入2.31亿元，较上年同期增长42.62%，主要是子公司管理私募股权投资收入增加所致。

但从盈利能力来看，2021年华西证券五大业务板块中，仅资产管理业务利润率上升，其他四大板块利润率均有下降。年报显示，2021年，华西证券经纪及财富管理业务、投资业务、信用业务、投资银行业务的营业利润率分别为40.41%、64.94%、53.01%、30.53%，同比减少6.2、21.1、1.31、9.74个百分点。

其中，投资业务是华西证券五大业务中唯一出现收入及利润率均下降的板块，公司称主要是权益类投资收益减少和减值增加所致。

年报显示，2021年华西证券实现投资收益16.89亿元，同比增长62.57%，主要为股权类金融投资的投资收益增加；公允价值变动收益-5.65亿元，上年同期为2.92亿元，主要是受市场行情影响，金融投资公允价值变动浮盈减少；信用减值损失2.05亿元，同比增长200.25%，主要是其他债权投资减值损失增加。

此外，2021年，华西证券资产管理业务的利润率为62.62%，同比增加11.52个百分点。

多家券商一季度业绩重挫

2022年开年以来资本市场的波动，对证券行业也造成了冲击。

今年年初以来，二级市场震荡加剧，日均成交额也出现萎缩，对证券公司业绩造成一定影响。中邮证券王泽军认为，在市场集中度不断提升的大背景下，头部券商业绩表现仍不乐观，预计今年证券业一季度业绩将出现整体承压，个股分化的局面。

日前，头部券商中，招商证券披露上市券商首份一季报。今年第一季度，招商证券实现营业收入36.96亿元，同比减少38.01%；净利润为14.9亿元，同比减少42.99%。

招商证券的业绩下滑并不是个例。在此之前，行业龙头中信证券曾披露业绩快报，今年一季度，中信证券实现营业收入152.16亿元，同比减少7.2%；净利润52.29亿元，同比仅增长1.24%。海通证券一季度则实现营业收入41.31亿元，同比下降63.09%；归母净利润15亿元，同比下降58.53%。

华西证券延续2021年的下行趋势，今年一季度实现营业收入4.39亿元，同比减少54.03%；净利润亏损1.7亿元，同比减少152.96%。

同样在一季度亏损的还有国元证券和西南证券。一季度，国元证券实现营业收入5.83亿元，同比减少37%，净利润由上年同期的盈利3.34亿元转为亏损1.2亿元。西南证券实现营业收入3891.24万元，同比减少94.81%；净利润亏损1.28亿元，同比减少152.12%。

长江商报记者注意到，上述业绩出现下滑的券商，大多将原因归结为自营业务出现大幅波动。其中，海通证券一季度自营业务收入约-26.29亿元，同比减少130.50%，公司称主要是金融工具投资收益减少。招商证券公允价值变动收益由上年同期的3.3亿元下降至-12.06亿元，同比减少465.49%。而一季度净利润亏损的国元证券、华西证券、西南证券，公允价值变动损益分别为-2.45亿元，-7.17亿元、-3.53亿元。

王泽军分析，在自营业务方面，市场震荡下行下，不同公司的投研能力高低将直接反应在自营业务收入的表现差异上。头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强。但今年新股破发及投资者弃购现象屡见不鲜，跟投制度令券商主动或被动的承担了类投资收益的风险，造成进一步业绩分化。