快递行业已走出“暗黑时刻”？圆通速递一季度净利润翻倍，毛利回升，自由现金流仍常年为负

来源：市值风云

公司坚持分红的好习惯。

4月27日，圆通速递（600233.SH）发布2021年报及2022年一季报。

2021年，圆通速递营收452亿，同比增长29%；实现净利润21.9亿元，同比增长18%。2022年一季度营收同比增长32%；净利润同比增长135%。

2021年，公司快递业务完成量165亿件，同比增长31%。公司市占率15.28%，市场份额持续提升。

（来源：公司2021年报）

营收体量在“三通一达”中处于领先位置

2021年，全国快递服务企业业务量累计完成1083亿件，同比增长30%；业务收入累计完成超1万亿元，同比增长17.5%。

2021年，公司快递业务完成量165亿件，市场占有率行业第三；市占率同比提升0.11个百分点，与第一名的中通快递-SW（02057.HK）进一步拉开差距，和第二名的韵达股份（002120.SZ）差距有所缩小。

快递行业持续增长，圆通速递营收持续提升。2021年圆通速递营收452亿，同比增速达29%。

2021年，公司在“三通一达”中，营收增速处于领先位置，但仍低于顺丰控股（002352.SZ）。近五年公司营收的CAGR约为22%。

（2019年韵达股份营收增长148%，主要是因为增加“派费收入”）

虽然在市场占有率上公司落后于韵达股份和中通快递，但是营收体量高于韵达和中通。

圆通速递营收体量处于领先位置，那么利润率情况怎么样呢？

利润率优于韵达

2021年，圆通速递单票快递产品收入同比企稳。公司在人均效能和运输效能上有所进步，对应的成本有所降低。但是在网点中转费上有所提升，主要是因为结算政策调整所致。

2021年，圆通速递单票毛利降低0.01元。2021年，公司整体的毛利率为8.2%，同比降幅0.8个百分点。2021年，圆通速递的毛利率和韵达股份的毛利率非常接近。

虽然圆通和韵达毛利率相近，但是圆通在营业利润率和净利率上表现更优秀。2021年，圆通速递营业利润率达6.3%，高于韵达股份1.7个百分点。

圆通营业利润率比韵达高，主要是因为圆通的费用率较低。2021年，公司的管理费用率2.3%，同比降低0.6个百分点，2018年以来持续下降。

而2021年韵达股份的管理费用率为3.5%。两者在毛利率相近的情况下，圆通速递通过降低成本，实现更高的营业利润率和净利率。

自由现金流常年为负，但坚持分红

快递行业需要持续的资本投入，主要是对分拣中心、车辆、土地、信息技术及设备等方面的投入，从而实现扩充产能、争夺市场份额。

2021年底，公司固定资产达125.8亿，占净资产约55%。

因为每年大量资金投入固定资产，公司的自由现金流常年为负。2016-2022年，公司自由现金流合计为-34.8亿。

2021年底，公司的资产负债率为32.6%，近年来公司负债率有所下降。

虽然负债率有所下降，公司的短期借款却有所上升。2021年末，公司长期借款为0，短期借款约27.7亿，而同期账上货币资金约61亿，目前偿债能力没问题。

自由现金流常年为负，公司却持续给股东们分红。2016-2021年，公司累计分红26.2亿，占归母净利润25.6%。

公司虽然盈利能力较好，但是需要持续投入固定资产，自由现金流常年为负。不过公司仍持续分红。

目前，圆通速递在市值风云APP吾股大数据排名颇高。

（来源：市值风云APP）