来源：长江商报

长江商报消息 ●长江商报记者 蔡嘉

在保险行业估值仍处于洼地的背景下，阳光保险集团股份有限公司（以下简称“阳光保险”）逆流而上，向资本市场发起冲击。

日前，港交所正式披露阳光保险的IPO招股文件。近五年以来，国内并未有新的保险公司IPO案例，阳光保险或将打破这一局面。

长江商报记者注意到，招股书披露之前，阳光保险发生重要股东变更，公司三大创始股东中国南方航空集团、中国铝业集团及中国外运长航集团分别将其持有的阳光保险3.5亿股，划转至由国资委实控的中国诚通控股集团及其子公司北京诚通金控投资。

从基本面来看，已经成立近17年的阳光保险近年来业务规模不断扩大。2021年，其原保险保费收入破千亿，归母净利润达58.83亿元。但同时，阳光保险的净投资收益率已经连续两年下滑至4.6%。

或为近五年首单保险业IPO

资料显示，阳光保险于2005年7月成立，是国内13家保险集团控股公司之一。根据银保监会及保险行业协会公布数据，以原保险保费收入计算，2020年阳光人寿的市场份额为1.7%，在中国91家人身险公司中排名第12位；阳光财险的市场份额为2.7%，在中国87家财产险公司中排名第7位。

截至2021年末，阳光人寿和阳光财险合计拥有共2895家分支机构，覆盖中国全部省、直辖市、自治区、94.6%的地级市及63.4%的区县。

截至2021年末，阳光人寿拥有约6.7万名保险营销员和逾5300名银行保险渠道销售人员，并通过3.25万个银行保险渠道网点销售人身险产品。阳光财险则拥有约4.6万名保险营销员和约1.5万名内部销售人员。截至2021年末，阳光保险共拥有2540万名个人客户和约43万家集团客户。

长江商报记者注意到，近五年以来，国内并未有新的保险公司IPO案例，阳光保险于上周递交港股上市申请，将打破这一局面。如果阳光保险成功上市，也将成为国内第十家上市险企，以及第六家上市保险集团公司。

在此之前，已有中国人保、中国平安、中国太保、中国太平以及中国再保险集团等五家保险集团公司成功于A股或H股上市。

值得关注的是，港交所披露阳光保险招股文件的前几日，阳光保险突然发布重要股东股权变更，中国南方航空集团、中国铝业集团分别将其所持有的3.5亿股（占公司总股本的3.38%）划转至北京诚通金控投资有限公司，同时中国外运长航集团也将其持有的阳光保险3.5亿股划转至中国诚通控股集团。

在本次交易中，股份转让方南方航空集团、中国铝业集团以及外运长航集团均为阳光保险的创始股东，2007年曾共同参与到阳光保险的设立中。此番股份转让完成后，三家初始股东对于阳光保险的持股数量将降为0，而北京诚通金控投资及其母公司中国诚通投资集团将分别持有阳光保险6.76%、3.38%股份。

近三年净利润年均复合增长7.6%

据招股书披露，2019年至2021年，阳光保险分别实现原保险保费收入877.35亿元、923.94亿元、1013.71亿元；归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元，年均复合增长率为7.6%。

截至2021年末，阳光保险资产总额4416.23亿元，内含价值为937.76亿元，较上年末增长15.5%。

分业务板块来看，2019年至2021年，阳光人寿的总保费收入分别为481.18亿元、551.04亿元、608.26亿元，代理人渠道的总保费收入分别占阳光人寿保险业务总保费收入的31.1%、28.7%、24.8%，其中新保单的保费收入占比分别为31.1%、26.5%、22.1%。

长江商报记者注意到，近年来，寿险行业整体处于改革深水区，行业保险代理人总规模呈现收缩趋势，行业代理人发展面临转型。不过，相较于代理人渠道而言，阳光人寿的保费收入更多来自于银保渠道。同期，银保渠道的总保费收入分别占阳光人寿保险业务总保费收入的54.6%、58.9%、64.2%，其中新单保费收入占比分别为84.7%、77.7%、71.3%。

阳光保险还通过阳光财险发展财产险业务。2019年至2021年，阳光财险分别实现原保险保费收入395.01亿元、372.7亿元、405.31亿元，其中机动车辆险实现原保险保费收入246.13亿元、241.03亿元、231.76亿元。

在车险综改等因素影响下，阳光财险的车辆险保费收入呈下降趋势，但同时公司非机动车辆险收入占比提升，各报告期内分别实现原保险保费收入148.88亿元、131.67亿元、173.55亿元，占比分别为37.7%、35.3%及42.8%。

投资端方面，2019年至2021年末，阳光保险的集团投资资产分别为2825.7亿元、3533.64亿元、3886.78亿元。各报告期内，公司总投资收益分别为147.14亿元、194.72亿元、190.96亿元，其中2021年公司总投资收益同比下降约2%。各报告期内，公司总投资收益率分别为5.8%、6.5%、5.4%；净投资收益率分别为5.8%、5.2%、4.6%，呈下滑趋势。

长江商报记者注意到，在阳光保险的投资组合中，公司以投资固定收益类金融资产为主，2021年末包括债券投资、理财产品投资、定期存款等在内的固定收益类金融资产2532.09亿元，占比65.1%，且近三年都在60%以上。

同期，包括股票、权益型基金等在内的权益类金融资产金额为720.2亿元，占比18.6%。其中，2021年阳光保险明显加大了股票的配置比例，期末金额为338.56亿元，较上年末增长32.2%，占比由7.2%提升至8.7%。

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