4月24日，据港交所文件，快狗打车向港交所提交上市申请书，中金、瑞银、交银国际、农银国际为联席保荐人。

在线同城物流平台

快狗打车是亚洲主要的在线同城物流平台。公司在亚洲五个国家及地区（即中国内地、香港、新加坡、韩国及印度）的340多个城市开展业务。

公司在线上同城物流领域拥有并经营两个品牌：中国内地的快狗打车和亚洲其他国家和地区的GOGOX。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年交易总额计，公司是中国内地第三大在线同城物流平台，市场份额为3.2%。

三大业务

平台服务：公司通过在平台上匹配司机及托运人，促进按需同城物流。平台服务的收入来自就司机使用我们的平台为托运人提供物流服务而收取的服务费。

企业服务：公司为企业客户提供计划及按需同城物流服务。作为一家货运公司，公司通常与企业订立物流服务协议，并通过将其与公司平台上注册的司机匹配来完成托运订单。企业服务的收入是企业就其向我们所下的托运订单向我们支付的运费。

增值服务：在中国内地，公司通过移动应用程序向司机提供有关加油站和车辆维修保养中心位置的信息，并向这些服务提供商收取佣金。公司与汽车制造商和经销商合作，为有意购买或租用车辆及选择加入公司平台的司机提供折扣价，并向制造商和经销商收取推荐佣金。

图1公司商业模式

数据来源：公司上市文件

公司仍处于持续亏损

2019年~2021年，公司收入分别为5.48亿人民币、5.30亿人民币和6.61亿人民币，同比分别增长21.03%、-3.29%和24.59%。

同期，公司经营利润分别为-4.01亿人民币、-1.86亿人民币和-3.14亿人民币，归母净利润分别为-1.84亿人民币、-6.58亿人民币和-8.73亿人民币。

按业务划分公司收入来源

公司收入超九成来自平台服务和企业服务。2021年，公司收入6.61亿人民币，其中，来自平台服务收入为2.58亿人民币，占总收入之比为39.1%，来自企业服务收入为3.73亿人民币，占总收入之比为56.4%。

图2按业务划分公司收入明细

数据来源：公司上市文件

按地区划分公司收入来源

公司收入超半数来自中国内地。2021年，公司收入6.61亿人民币，其中，来自中国内地收入为3.44亿人民币，占公司总收入的52.0%，来自中国香港收入为1.73亿人民币，占公司总收入的26.2%。

图3按地区划分公司收入来源

数据来源：公司上市文件

交易总额增长乏力

2018年~2021年，公司分别有约1450万、1980万、2400万和2760万名注册托运人，以及130万、300万、420万和520万名注册司机。

2018年~2021年，公司平台上分别完成了3240万、3340万、2710万和2840万托运订单，并分别产生了33.57亿人民币、33.13亿人民币、26.94亿人民币和26.77亿人民币交易额。

2018年~2021年，分别约有450万名、420万名、320万名及290万名托运人通过公司的平台交付了货运及货物，并有超过21.68万、27.24万、23.29万及21.35万名司机通过公司的平台完成订单。

平台服务交易总额出现下滑。2018年~2021年，公司的平台服务分别促成约3130万笔、3210万笔、2590万笔及2680万笔托运订单，交易总额分别约为30.4亿人民币、30.07亿人民币、23.93亿人民币和23.01亿人民币。

同期，公司中国内地平台服务每笔订单的平均交易总额分别为人民币94.6元、人民币89.6元、人民币88.0元及人民币79.9元。

企业服务内地每笔订单均价减小。2018年~2021年，透过公司的企业服务，公司已累计分别为超过1.6万、2.1万、3万、3.9万家中小企业及大型企业提供服务。

2018年~2021年，公司分别为企业客户完成约110万次、130万次、130万次及160万次物流配送，分别相当于交易总额约31.69亿人民币、30.59亿人民币、30.11亿人民币和37.52亿人民币。

公司的企业服务在中国内地每笔订单的平均交易总额分别为人民币501.3元、人民币406.4元、人民币339.5元及人民币289.5元。

公司股权结构及估值

2021年6月3日，公司与58Daojia订立C轮认购协议，估值为15亿美元。

公司上市前股权结构为，58Daojia持股50.51%、GoGoVanCayman持股17.58%、淘宝中国持股12.92%、菜鸟持股2.84%。

图4公司上市前股权结构

数据来源：公司上市文件

中国内地同城物流市场竞争格局

中国内地的在线同城物流市场高度集中。按截至2021年交易总额计算，五大市场从业者占总市场份额约64.9%。行业第一市场份额为52.8%，公司排名第三，市场份额为3.2%。

图4中国内地在线同城物流市场竞争格局

数据来源：公司上市文件

作者：艾德证券期货研究部

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