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市场持续调整，消费板块跑赢大盘——ETF周评20220425

时间：2022-04-25 14:22:27 | 来源：市场资讯

上周创业板指数下跌6.66%，科创50指数下跌3.22%，上证指数下跌3.87%，沪深300指数下跌4.19%，上周市场呈现普跌行情。

上周市场普跌，前期表现相对较好的稳增长低估值板块也有大幅回调，全A日均成交继续萎缩明显，市场普跌伴随交易量下降显示投资者情绪相比前期更为悲观，国内局部疫情未得到有效控制，随着市场推移，市场可能更加担心疫情管控带来企业供应链断裂的演绎对经济的影响。上周陆股通净流入4.45亿元，其中净流入最多的前五行业为电气设备、化工、公用事业、采掘、房地产。上周从申万行业分布来看，跌幅最大的前五个行业为房地产、钢铁、有色金属、医药生物、煤炭。

上周电力设备、电子、医药生物继续下跌，持仓这三个行业较重的科创创业50指数与创业板指数继续大幅下跌。A股整体估值进一步下行，总体PE（TTM）为16.05倍，处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），PB（LF）降为1.59，处于相对历史底部（历史均值负一倍标准差左右），A股整体估值分位处于2010年以来的35%左右。创业板PE（TTM）与PB（LF）分别为60.60和3.89，PE估值分位处于2010年以来的43%左右，科创板PE（TTM）与PB（LF）分别为40.88和4.01。此外截至上周五全市场PB小于1的股票数量最新占比为7.50%，从历史数据来看，PB小于1股票数量占比超过4%时候，是市场的相对底部。当前阶段，内外部面临的不确定性仍旧较多，当前资产价格可能已经反映了较多悲观预期，市场调整幅度已相对较大，长期来看，A股配置价值凸显，当前仍旧处于底部震荡阶段。

双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI）,指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对更强，值得长期配置。近期创业板大盘与科创创业50指数回调幅度较深，建议重点关注。

上周计算机板块（使用申万行业指数）下跌4.68%，其中IT服务下跌6.74%，软件开发下跌5.45%，计算机设备下跌1.77%，上周市场继续回调，计算机整体板块跌幅较大，各个子板块中IT服务与软件开发下跌更多。

上周市场普跌，不仅成长股回调，低估值稳增长板块亦大幅下跌。计算机整体板块的估值进一步下调，当前计算机板块的绝对估值为38.84，估值分位处于2010年以来的7.47%。申万二级行业软件开发当前绝对估值51.62，估值分位处于2010年以来的6.36%，估值处于历史底部。截至上周末，已披露年报的计算机公司，2021年计算机行业整体应收增长17%左右较前一年提升相对较为明显，归母净利润亦实现了同比正的增长，增速相对小于收入增速，总体来讲计算机内部核心板块业绩相对较为稳健，但当前整体估值处于历史底部，随着板块估值继续下调，其配置价值更为凸显，尽管短期向下波动风险依然存在，但长期无需悲观，仍旧建议使用定投方式介入，待大盘情绪修复以及板块性机会到来获取受益。

中证全指软件指数选取中证全指样本股中的软件行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现，涵盖云计算、网络安全、人工智能、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济大背景下的直接受益标的，当前估值水平较低，配置价值凸显。

消费电子ETF招商（159779）

上周申万一级行业电子板块下跌4.28%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌2.97%，半导体板块下跌5.16%，电子化学品板块下跌7.83%，元件板块下跌1.25%，光学光电子板块下跌4.90%，其他电子板块下跌6.79%。上周电子板块继续回调，消费电子板块继续回调。

上周市场普跌，电子板块继续回调，消费电子板块继续下跌，板块当前绝对估值PE为23.90，估值分位处于2010年以来的0.64%，处于历史底部区域，受益于疫情的笔记本电脑、液晶显示面板、驱动IC等细分领域景气度出现回落，手机/PC及安防需求有所放缓，消费电子板块公司业绩亦处于历史底部，当前处于估值与业绩双底部区域，整体估值分位仅为2010年以来的0.64%，长期配置价值凸显，继续建议定投逐步介入的方式参与，当前可指定一季度或者两个季度定投方案，以获取估值修复带来的受益。

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。

香港科技50ETF（159750）

上周恒生指数下跌4.09%，恒生综合指数下跌4.51%，恒生国企指数下跌5.59%，恒生科技指数下跌7.39%。上周港股市场继续大幅回调。

上周港股市场与A股市场受国内外综合因素影响继续回调，尤其是以成长为代表的互联网科技公司。4月21日，美国SEC将知乎、理想汽车、贝壳等17家公司加入“预摘牌”名单，同时SEC将百度、爱奇艺等5家中概股从“预摘牌”名单转入“确定摘牌”名单，这5家公司于3月30日被列入“预摘牌”名单，依据要求应将于4月20号前向SEC提供证据资料，以上动态属于“外国公司问责法”正常推进的披露。同日，证监会主席亦表示中美有信心在不久的将来达成合作协议，使美国公众公司会计监督委员会能够合情、合理、合法地在中国开展对从事中概股审计的中国会计师事务所的检查。当前国内外不利于股市的因素仍较多，互联网平台公司无论在政策上、公司业绩上都处于相对压力较大阶段，仍在底部震荡，但从估值角度来看，优质互联网公司已处于较有吸引力的阶段，且从商业模式来看这些公司的长期发展前景依然较为明确，建议持续关注。

香港科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。从行业配置上看，港股科技指数931574.CSI在互联网与CXO、创新药占比相对较高，长期来看无需悲观，权重股整体资产质量较好，且在已有较深调整幅度背景下，标的指数的配置价值更大。

消费ETF(510150)，联接基金（A类217017、C类004407）

上周中证全指指数下跌4.82%、沪深300指数下跌4.19%，上证消费80板块跑赢大盘。上周消费80板块中跌幅较大的申万一级行业为医药生物和化工，分别下跌了7.34%和6.18%。

上周市场情绪偏悲观，大消费行业整体呈现下跌走势。数据方面，疫情拖累3月社零数据，必选消费颇具韧性，可选消费承压。国家统计局数据显示，2022年3月份社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额30560亿元，同比下降3.0%。从消费类型来看，3月份商品零售31298亿元，同比下降2.1%；餐饮收入2935亿元，同比下降16.4%，餐饮受疫情影响明显。从商品品类来看，具备囤货属性的必选消费品表现较好，粮油食品类、饮料类、中西药品类维持较高的增速，分别同比增长12.5%、12.6%、11.9%；可选消费品类承压，其中金银珠宝类、服装鞋帽纺织品类、家具类、汽车类、化妆品类分别同比下降17.9%、12.7%、8.8%、7.5%、6.3%。考虑到4月份疫情影响仍在持续，预计可选消费回暖需等待疫后消费场景修复，但必选消费的需求在供应链和物流的恢复下有望率先释放。政策方面，4月18日，中共中央政治局委员、国务院副总理出席全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，会议要求努力实现“民生要托底、货运要畅通、产业要循环”，物流效率有望改善；同时，上海、吉林等地有序推进复工复产，支撑必选消费需求进一步释放。总体而言，消费板块短期内存在不确定性，但长期趋势明确，底部位置或是孕育价值回归与困境反转的机遇。指数估值方面，上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为31.29倍，处于最近五年以来估值的60.39%分位数，估值处于相对合理区间。

招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。对投资消费领域感兴趣的投资者，可在结合自身风险承受能力和投资目标的基础上，关注招商消费ETF基金（510150）或其联接基金（A类217017、C类004407）。

食品饮料ETF（159843）

上周申万一级行业食品饮料指数下跌1.80%，同期中证全指指数下跌4.82%、沪深300指数下跌4.19%，食品饮料行业指数跑赢大盘。上周食品饮料细分子行业中跌幅较大的是粮油加工和食品综合，分别下跌了6.52%和6.30%。

近期食品饮料行业表现相对市场整体较好，原因或在于疫情有望出现拐点的预期下，消费需求将迎来复苏，食品饮料行业受益。3月社零数据显示，粮油食品类、饮料类增速较高，烟酒类增速放缓。具体来看，粮油食品类具备需求刚性属性，受疫情影响较小，3月零售额同比增长12.5%，增速同比上升4.2个百分点，环比上升4.6个百分点；饮料类维持较高景气度，零售额同比增长12.6%，增速同比下降20.7个百分点，环比上升1.2个百分点；烟酒类因疫情导致部分消费场景缺失，需求受到一定冲击，零售额同比增长7.2%，增速同比下降40.2个百分点，环比下降6.4个百分点。短期来看，疫情对食品饮料各板块的影响分化。白酒板块，预计疫情的影响可控。高端、次高端白酒需求韧性较高，且3-4月为白酒消费淡季，疫情放缓了库存去化的速度，预计待疫情结束后，随着商务和宴请需求回暖，消费量有望明显回补；同时白酒受原料价格影响较小，利润同具韧性。大众品板块，啤酒、调味品受疫情压制明显，乳品需求具备刚性。具体来看，啤酒板块，短期内面临疫情压力，疫情结束后有望迎来反弹。5月份进入啤酒消费旺季，叠加目前啤酒库存良性，且提价传导顺畅，行业竞争格局较好，啤酒有望充分收益于后续消费复苏。调味品板块，疫情造成餐饮渠道的需求弱化，但调味品企业提价纷纷落地，成本端压力有望得到缓解。预计调味品行业或呈现逐季改善、弱复苏的局面。乳品板块，疫情下健康意识提升，消费者囤货需求旺盛，乳品终端需求仍坚挺。中期维度，消费复苏的大趋势不变，食品饮料各板块或不同程度地受益于疫后的需求回补。长期而言，消费升级仍是食品饮料行业的主旋律，疫情或并未改变基本发展趋势。指数估值方面，国证食品饮料行业指数最新的市盈率（TTM）为36.92倍，处于指数最近五年以来估值的61.96%分位数，估值水平处于相对合理区间。

招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品等。

畜牧养殖ETF（516670）

上周申万一级行业农林牧渔指数下跌2.85%，同期中证全指指数下跌4.82%、沪深300指数下跌4.19%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。上周中证畜牧指数下跌4.27%，畜牧养殖细分子行业中跌幅较大的是动物保健，下跌了5.94%。

生猪板块，短期内猪价上行，长期产能去化趋势不变。近期猪价回暖，据猪易通数据，4月22日，全国外三元生猪均价14.36元/公斤，环比上周上涨12.1%。猪价近期上行原因包括，供给端，密集收储、疫情管控影响生猪调运养殖户被动压栏，实际供应量减少；需求端，疫情引发物资囤积，短期提振猪肉需求。猪价上扬带动养殖利润亏损减轻，截至4月22日，外购仔猪、自繁自养养殖利润分别为-157.61元/头，-376.61元/头，环比上周分别回调49.81%，29.17%。目前商品猪供给量仍在高位，行业整体处于深度亏损状态，预计猪价大幅上行空间有限，后续存在震荡可能。据国家统计局数据，2022年一季度末，能繁殖母猪存栏4185万头，同比减少133万头，下降3.1%；环比减少144万头，下降3.3%；相较2021年6月高点下降8.3%。考虑到目前粮价处于高位，生猪养殖饲料成本的压力显著，对盈利的负面影响不可忽视，有望带动产能持续去化，催化猪周期反转。禽链板块，海外禽流感疫情蔓延，近期白鸡价格持续上涨。近期欧美国家相继爆发不同程度的H5N1禽流感疫情，随着春季鸟类的迁徙，本次禽流感的传染范围有持续扩大的可能。2022年2月5日，我国海关已经发文禁止从加拿大进口肉禽，若后续暂停从其他国家引种，有望提振白羽鸡祖代种鸡价格，提升国内白羽鸡行业景气度。截至4月22日，主产区白羽肉鸡均价、肉鸡苗均价分别为9.24元/公斤，3.18元/羽，较上周环比分别上涨3.94%，上涨52.15%；父母代种鸡养殖利润转正，为0.53元/羽；毛鸡养殖利润达2.95元/羽，较上周环比增加27.71%。动物保健板块，目前估值水平处历史低位，作为养殖后周期属性行业，若后续猪周期出现反转，动保板块有望迎来估值修复。长期来看，规模化养殖比例提升，疫苗技术升级和新产品上市将带动市场扩容，此外新版GMP证书认证将提升行业进入门槛，加速优化竞争格局。当前或处于畜禽周期反转前夕，建议逢低关注畜牧养殖板块的机会。

上周电力设备（申万一级行业）下跌6.9%，上证综指下跌3.87%，沪深300下跌4.19%，电池指数跑输市场。

3月国内主流车企销量亮眼，一季度国内新势力整体销量同比显著提升，欧洲9国新能源汽车累计注册量45.8万辆，同比+21.3%，渗透率与去年同期相比继续提升；短期受多地疫情反复及区域防控升级，产品链上下游的生产和交付安排可能会受到扰动，消息面上也有车企因疫情影响零部件供应出现停产，除疫情扰动外，Q2需关注新车型发布情况，有望带动销量逐步提升，锂电产业链排产环比增长也有望提速, 从区域布局看，头部企业加速海外布局，产能有望释放。短期需密切跟踪各地疫情影响的边际变化，以及上游材料新增产能释放情况、价格趋势情况、车企销量趋势情况，逐步参与板块长线投资的布局机会。未来锂电技术创新成为降本主要方向，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，头部企业储备充分；储能领域政策进一步落地，理顺储能商业模式，加速锂电储能的发展，储能系统成本结构中，电池（占比约60%）、逆变器（占比约20%）是价值链占比最高的环节，有望受益储能带来的增量业务。电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。

上周医药生物（申万一级）下跌7.34%，上证综指下跌3.87%，沪深300下跌4.19%，医药行业跑输市场。

近期受国内疫情及外围环境影响，市场整体情绪低迷，医药板块也出现较大幅度回调。国务院联防联控机制就从严从实抓好疫情防控工作有关情况举行发布会，新冠疫苗、检测及药物依然是防控体系的核心，国内新冠小分子药物临床进展也需密切跟踪。当前进入业绩披露密集期，疫苗主要企业一季报业绩大幅增长，贯序接种及加强针持续推进，CXO主要企业一季报业绩预告显示收入超预期，奠定全年业绩高增基础，综合性创新药企年报及一季报业绩低于预期，主要受仿制药集采及研发费用投入影响当期利润。22Q1主动公募基金中（剔除医药主题基金）医药持仓占比环比有所提升，但仍处于相对低配状态，当前板块估值处于历史较低分位，“十四五”医药工业发展规划给出医药工业高于GDP的发展目标指引，创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。

上周医药生物（申万一级）下跌7.34%，上证综指下跌3.87%，沪深300下跌4.19%，医疗器械指数跑输市场。

短期企业领域业绩超预期及有利好事件驱动的相关标的走势相对较强，检测相关标的回调幅度较大。国务院联防联控机制就从严从实抓好疫情防控工作有关情况举行发布会，强调尽早实现社会面清零目标，积极接种新冠病毒疫苗，特别是加快推进老年人接种，新冠疫苗、检测及药物依然是防控体系的核心。近期国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于开展骨科脊柱类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》，通知要求所有使用骨科脊柱类医用耗材的医疗机构填报2020年、2021年使用的骨科脊柱类医用耗材相关数据，文件发布意味着第三轮国家高值耗材集采有序进行，根据患者实际使用情况创建系统可以充分反映真实临床需求。器械板块来看集采大背景下持续关注国产替代逻辑强、不受政策影响的医疗设备，以及上游核心零部件公司，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，此外关注消费医疗器械渗透率提升；医疗器械行业长期景气度向上趋势并未改变，短期伴随政策预期修复具备向上修复空间，医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。