中信证券：近期资金流出主要来自游资和散户 机构端资金调仓和减仓处于尾声

以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处于尾声，市场情绪已回落至2018年以来低点附近。主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改变，当前指数中长期配置性价比凸显。预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和预期低位品种。

中金策略：市场仍处于“磨底”期 中长期来看机会大于风险

目前在政策、估值、资金、行为信号方面已经部分显现底部特征，基本面信号结合当前的增长环境，可能尚需时间等待更为明确的拐点出现，依然维持目前市场处于“磨底”期的判断，虽然短线市场可能仍有反复，但中长期来看机会逐步大于风险，对于后市表现不必过于悲观。结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，关注消费领域自下而上的择股机会，制造成长风格可能仍需静待时机。

广发戴康：风格切换进行时 Q1基金加仓四条线索

主动偏股+灵活配置型基金，Q1持股市值缩水至4.1万亿、赎回压力较大。风格切换进行时，大盘价值风格获得增配。大盘价值指数的配置比例自历史最低位开始加仓，小盘价值延续去年以来的连续加仓趋势，创业板指和大盘成长明显减仓；行业来看，银行、地产、煤炭是Q1加仓最显著的方向，而电子、食品饮料、计算机配置下降最多。

海通策略：从基金看市场 持仓结构偏向均衡 当下成为布局期

①今年至今基金净值跌幅已超过20%，之前出现这种现象的08、11、18年均是货币政策偏紧，而今年宏观政策偏松，类似12、16年。②历史上市场见底顺序：高股息股>宽基指数>基金重仓股，基金重仓股近期跌幅更大，其中成长类股的估值已处于历史偏低位。③借鉴历史，政策底到业绩部之间是布局期，目前处于此阶段，先围绕稳增长主线，如金融地产、新基建（弹性更大），逐步关注经济复苏相关的消费。

国君策略：市场进入寻底阶段 A股动态估值已经计入较多的悲观预期

市场进入寻底阶段，配置价值有望逐步显现。投资风格在低风险特征的板块，布局与稳增长相关的周期和消费。推荐：实物资产与稳定现金流/公共投资/困境反转。

浙商策略：Q2仍处稳增长发力窗口期 复苏或到下半年才逐步清晰

就经济和风格之间的关系而言，成长的比较优势往往体现在经济弱复苏阶段，如2013年和2019年，而在经济放缓阶段，如2012年，价值股往往具备比较优势。展望后续，Q2仍处稳增长发力窗口期，经济复苏或到下半年才逐步清晰。具体来看，一则，随着奥密克戎影响的扩散，全国多个城市设立三区（封控区/管控区/防范区）以抑制疫情的蔓延，短期对国内生产消费活动有所扰动；二则，从商品房销售情况来看，短期仍未出现改善拐点。

民生策略：市场基于利润占比变化的市值新秩序将进一步确立

市场面临疫情的发展、经济的寻底、对“稳增长”政策的分歧、海外加息、人民币贬值等因素，交易主线在过去的一周内多次转换，悲观情绪也在进一步蔓延。担忧存在客观合理性，但也要看到方向，在未来的混乱中，市场基于利润占比变化的市值新秩序将进一步确立：金属（铜、金、铝、锌）、油运、能源（油气、煤炭）和化肥（磷、钾和氮），需求角度配置：房地产和银行。

华西策略：A股仍将以“震荡磨底”为主 推荐高红利低估值蓝筹价值板块

4月以来，市场存量博弈特征明显，在国内外多重扰动因素下，投资者交易趋谨慎。海外层面，俄乌冲突加剧全球经济滞胀风险，美联储加息预期再度提升，甚至浮现单次加息75个基点的预期；国内方面，疫情使得经济下行压力进一步加大，部分企业尚未恢复正常生产。往后看，市场风险偏好的回升需等待更多基本面和政策信号得到验证，如疫情走势、企业复工复产进度及4月政治局会议定调等。在此之前，A股仍将以“震荡磨底”为主。

信达策略：3月中旬到4月初的反弹已经结束 下一次反弹可能还需要等一等

3月中旬到4月初的反弹已经结束，时间上恰好是3周，符合熊市中反弹的正常时间范围。近期降准降息略低于预期、疫情带来短期经济数据偏弱、人民币汇率贬值等因素让市场中枢继续下降，这让上半年的市场越来越像2018年。鉴于短期内全球经济可能会由滞胀转入衰退，上半年市场依然将会偏弱，指数的下一次反弹，最早可能要等5月初，重点观察中央政治局会议、疫情改善、5月美联储议息会议的变化。战略上，2022年可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年。

兴证策略：悲观预期已很大程度反映在股价中 市场将从整体调整转入结构性分化

从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看，尽管在新冠疫情、美联储加息缩表、美债利率上行、美股波动、俄乌冲突等内外部不确定性下，短期市场很难直接反转，但后续市场更多将从整体调整转入结构性分化。

西部策略：二季度市场情绪修复将是确定性的 主流风格有望逐步转向价值投资

短期来看，随着国内疫情初现曙光，联储五月加息节奏难超预期，二季度市场情绪修复将是确定性的。但是从更长维度看，投资者需要关注的是在反弹之后，未来市场整体投资风格的变化。

华泰策略：22Q1基金风格偏向均衡配置 加仓中游制造、必需消费

2022年基金一季报显示A股仓位环比下降，公募机构内部持股拥挤度下降。22Q1，主动偏股基金的风格集中程度下降，均衡风格配置的基金比例提升，反映出在疫情、美联储加息、俄乌冲突等事件扰动下基金经理低风险的诉求；规模大的基金和整体公募基金在商贸零售、消费者服务板块配置存分歧，规模居前的基金对疫情修复链的配置强度提升；光伏/风电、锂电池产业的配置强度提升。筹码角度，关注超（低）配比例连续下跌、分位数低且盈利改善的云平台服务、聚氨酯、休闲食品等；超配比例显著低于历史的家电；超配分位数不高且景气度不低的医药、商贸零售；低仓位基金大幅加仓的电新。