来源：德林社

文|金卫 编辑|德小强

4月22日，美丽田园医疗健康产业有限公司（简称：美丽田园）向港交所递交上市申请，摩根士丹利、海通国际及华泰国际为其联席保荐人。

美丽田园被称为是中国最大的日常面部及身体护理服务商，由著名演员刘涛担任品牌代言人。

2021年，美丽田园的营收达到17.80亿，近三年利润分别为1.47亿、1.52亿、2.08亿，共计5亿，但近三年分红也较多，尤其是上市前突击分红1.2亿，三年累计分红3.56亿，另外退款及赔偿5000多万。

谁是美丽田园？

美丽田园创立于1993年，目前旗下共有4个品牌，包括美丽田园、贝黎诗、秀可儿以及研源医疗，提供包括日常面部及身体护理服务、能量仪器与注射服务以及抗衰医学服务等。

截至2021年12月31日，美丽田园在全国拥有177家直营店及160家加盟店，包括旗舰品牌美丽田园以及贝黎诗、秀可儿及研源等新兴品牌。

这几年，随着美容行业的发展，中国身体及皮肤护理服务市场正迅速扩大，根据弗若斯特沙利文的数据，市场规模已于2021年达到人民币50亿元，并预计以8.7%年复合增长率于2030年增加至105.67亿元，不过市场有些分散。

以2021年收入计，美丽田园为该市场的第二大参与者，而前五大参与者仅占总市场份额的1.5%。

招股书显示：2019年美丽田园的客户到店次数由81.9万次增长至2021年 的105． 5万次，年复合增长率为13.5%。

2021年，直营店的活跃会员达到7.7万名，较2020年上升12.5%。2021年，该等活跃会员每年平均光顾我们的门店13.3次，平均消费2.08万，2020年这一数字则是12.1次及平均消费人民币2.01万。

目前：美丽田园第一大收入来源为日常面部及身体护理服务、其他则为能量仪器与注射服务以及抗衰医学服务。“通过日常面部及身体护理服务初步赢得客户信任，进而延伸至能量仪器与注射服务及抗衰医学服务等更复杂的服务。”

2011年，美丽田园通过提供能量仪器与注射服务等来扩展业务，该服务成为公司的第二项 收益增长曲线， 2021年收益为6.7亿，占该年度总收益的37.8%。

2018年，美丽田园开始建设自身的抗衰医学服务能力。抗衰医学服务已成为公司增长的第三大支柱， 2021年产生收益人民币600万，占总收益的3.4%。

在业绩方面，2019年至2021年，美丽田园的营收分别为14.04亿、15.03亿、17.80亿，，同期录得净利润1.47亿、1.52亿、2.08亿，2019年至2021年的年复合增长率为18.9%。

按照非香港财务报告准则，经调整，美丽田园2019年、2020年及2021年年内溢利，分别为1.49亿元、1.59亿元、2.27亿元。

从毛利率来看，近两年美丽田园毛利率有所下滑， 2019年至2021年，美丽田园的毛利率分别为50.4%、46.6%及46.8%。

其中，能量仪器与注射服务毛利率较高，2021年毛利率为57.4%，同期日常面部及身体护理服务的毛利率为38.3%。

截止2021年底，美丽田园年末现金及现金等价物为1.57亿元，而经营活动所得现金流量净额则为6.63亿元。

在销售开支方面，2019年至2021年，美丽田园的开支分别为2.78亿、2.71亿、2.99亿，其中主要是员工成本，具体包括内部销售及营销团队的工资、福利及花红。

三年累计退赔5000多万

由于从事美容行业，美丽田园存在一定的医疗风险。

美丽田园称，医疗纠纷主要与客户在门店接受服务期间或之后遭受的并发症和身体创伤有关，或与收到的客户对我们服务的投诉有关。

招股书提到，2019年，一名客户在一家直营店接受眼睑整形手术约两个月后因视网膜中央动脉阻塞损害视力，控告我们并要求作出损害赔偿。法院最终判决直营店赔偿损失10.9万，理由是手术前未有告知客户此特定风险。

招股书同时披露了退款及赔偿情况，2019年、2020年及2021年，美丽田园向客户作出的退款及赔偿总额分别约为人民币1010万元、人民币1930万元及人民币2190万元，分别占同期总收益约0.7%、1.3%及1.2%。

“倘法院作出对我们不利的任何判决或裁决或和解，我们可能须支付高额金钱损害赔偿、承担其他责任，甚至须暂停或终止相关业务项目。”

招股书显示，2019年、2020年及2021年，美丽田园旗下若干公司分别向当时股东宣派股息人民币7710万元、人民币7280万元及人民币8670万元。

此外，2022年2月18日，美丽田园向现任股东宣派股息人民币1.2亿元，有关款项已于2022年2月28日以现金结清。也就是说IPO递表前，美国田园突击分红，三年多累计分红3.56亿。

股权结构上，美丽田园一致行动人士（包括李先生、李女士、连先生、牛桂芬、崔元俊及苑惠敏）持股总额约55.77%。其中，李先生通过LIYHoldings及LIYManagement持有约18，780，000股股份。李先生的女儿李女士通过LIFYManagement于21，200，000股股份中拥有权益。连先生通过MeiyaoHoldings于17，510，000股股份中拥有权益。

美丽田园此次IPO募集资金将用于扩张及升级服务网络将用于进行战略并购加盟店；用于进一步投资IT系统，以发展内部数字化能力，精简日常营运及提高营运效率；用于营运资金及其他一般公司用途。

对美丽田园的上市表现，我们将进一步关注。