巨额融资的背后，是锂电池材料军备赛的开始。

文 | 张雪

编辑 | 张丽娟

来源 | 东四十条资本

锂电池行业再现巨额融资，这次轮到了500亿人民币市值杉杉股份旗下的杉杉锂电。

4月19日晚间，杉杉股份发布公告称，拟通过全资子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司（下称“宁波杉杉新能源”）与四位战略投资人——宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、比亚迪、宁德新能源科技有限公司、中国石油集团昆仑资本有限公司（以下分别称“问鼎投资”“比亚迪”“宁德新能源”“昆仑资本”）对公司控股子公司上海杉杉锂电材料科技有限公司（下称“上海杉杉锂电”）进行增资。

据介绍，本次增资金额合计30.5亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本合计3.05亿元，增资款将全部用于上海杉杉锂电及其下属子公司的日常经营活动，为负极材料业务扩张提供资金保障。

本次增资完成后，上海杉杉锂电的注册资本将由原来的8.77亿元变更为11.82亿元。杉杉股份对上海杉杉锂电的持股比例将由原来的89.99%变更为87.08%，上海杉杉锂电仍为公司控股子公司。

值得关注的是，这是一桩由比亚迪和宁德时代合作投资的项目，背后的原因耐人寻味。

战投引进与利润大涨

具体来看，本次，宁波杉杉新能源增资24亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本2.4亿元，占据了大比例的增资出资。

四位战略投资人——问鼎投资、比亚迪、宁德新能源、昆仑资本则分别增资3亿元、1.5亿元、1亿元、1亿元，分别认购上海杉杉锂电新增注册资本3000万元、1500万元、1000万元、1000万元。

另天眼查显示，问鼎投资由宁德时代100%控制，也就是说在四位战略投资中，宁德系出资最多，为4亿元。

从公告来看，本次引入的增资方均为上下游企业，其中，问鼎投资出资人宁德时代、比亚迪、宁德新能源均为杉杉股份负极材料业务下游客户，昆仑资本大股东中国石油的下属成员为负极材料业务上游原材料供应商。

此外，杉杉锂电在此次增资后，董事会由7名董事组成，杉杉新能源和上海杉翮商务咨询等有权向杉杉锂电委派6名董事，问鼎投资有权向杉杉锂电委派1名董事，比亚迪和昆仑资本有权分别向杉杉锂电委派1名董事会观察员。

在披露该项融资的同时，杉杉股份也发布了了2021年报。财报显示，2021年杉杉股份实现营收207亿元，同比增长152%，净利润33.4亿元，同比增长2320%。

对于营收利润双双暴涨的原因，杉杉股份表示：“2021年新能源汽车行业景气度持续提升，下游客户需求旺盛，公司充分抓住市场机遇，加速推进锂电池材料业务产能释放，锂电池材料业务整体销量和盈利水平同比大幅提升。”

据悉，杉杉股份是国内唯一涵盖正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业，这意味着杉杉股份可以提供动力电池四大原料中的三种。

报告期锂电池负极材料、电解液、正极材料分别实现净利润5.25亿元、3.68亿元、3.04亿元。同时，期内新增偏光片业务并表带来较大业绩贡献，实现净利润11.97亿元。

从收入结构来看，偏光片也是杉杉营业收入的主要来源，该产品实现营业收入99.44亿元，毛利率为24.59%。负极材料营收为41.40亿元，同比增加64.42%，毛利率为28.62%。正极材料营收为36.15亿元，毛利率为17.88%。电解液实现营业收入13.70亿元，同比增加149.59%，毛利率为47.55%，同比大涨37.02%。

同时，此次公告中，杉杉股份表示，2022年将持续聚焦锂电池负极材料和偏光片两大核心主业，并将对其他业务进行剥离。

为什么是杉杉？

一边是积极向好的业绩，一边是产业链顶级公司的入股，杉杉股份缘何受到追捧？

公开资料显示，杉杉股份成立于1992年，1996年在上交所上市，1999年开始从服装业转型新能源产业，先后布局正极材料和电解液等锂电材料，并已成为国内锂电池材料、光电显示材料的行业龙头。

根据鑫椤锂电数据，去年杉杉股份负极材料出货量排名全球第二，人造石墨出货量排名全球第一，人造石墨为锂离子电池负极材料。

作为杉杉股份的两大主营业务之一，负极材料在2021年产量高达10.1765万吨，同比增长65.74%，销售量达到10.1008万吨，同比增长71.27%，基本上实现满产满销。

与此同时，在限电和能耗双控的大背景下，负极行业石墨化供应紧缺并不断加剧，价格上涨。数据显示，2020年石墨化价格在1.3万~1.5万元/吨，2021年8月份则达到2万元/吨，2021年末，进一步提升至2.5万元/吨。

市场需求喷涌而出，杉杉股份也在持续扩张产能。

据介绍，目前公司正在加速推进内蒙古包头二期和四川眉山一体化基地的扩产。其中内蒙古包头二期一体化产线设计产能6万吨，石墨化产能配套5.2万吨，已于2021年末试产，预计2022年第三季度可以实现达产；四川眉山一体化基地设计产能20万吨，分两期建设，一期10万吨计划2022年底前实现投试产。

截至2021年底，杉杉股份负极材料成品产能12万吨，石墨化产能4.2万吨。另按照上述项目投产计划，2022-2023年，杉杉股份预计形成负极材料产能20万吨和32万吨，同比分别增长66%和40%。

而扩充产能最紧迫的就是资金支撑，但从去年10月至今，杉杉股份累计最大跌幅已达47.65%。

为了缓解资金压力，3月18日，杉杉股份曾发布公告称，为拓展公司国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象，公司拟筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市。

杉杉股份表示，随着全球新能源汽车销量持续增长，公司将持续加大海外市场资源投入，建立面向全球市场的产品创新研发、生产和销售体系，进一步提升公司全球竞争力。

通过赴瑞士上市，杉杉股份希望充分利用资本市场支持，与境外资本市场实现直接对接，拓宽海外金融融资能力。此外，杉杉还可以引入境外专业投资机构和产业投资者，进一步优化杉杉股权结构。

此次引入战略投资也是考虑到锂电池负极材料市场需求出现快速增长，为了顺利完成产能扩张导致的。

避不开的产能焦虑

不可否认，国内外新能源汽车渗透率仍呈快速提升大趋势，叠加消费电子受物联网、智能家居拉动，负极材料需求高增。

行业人士指出，2021年负极材料受下游石墨电极涨价和部分负极材料产地产能受限等影响，天然石墨、人造石墨价格涨势迅速，负极材料一度供不应求。

杉杉股份相关负责人表示：“2021年公司多措并举，不断优化供应链体系，达到满负荷生产，但市场订单需求仍旧远超公司供应能力。”

关于此次接受四家战略投资者的加入，除了获得在资金方面的支持，杉杉股份在财报会议上表示，宁德时代、比亚迪都是公司核心客户，在贡献营收方面本来就占比很大，此次入股是为了进一步绑定合作。

而与中国石油的深度绑定，则是为了进一步保障原材料供应的稳定和品质，有利于公司创新产品和降低成本，也保证了负极产品的按时交付，从而实现销量的大幅提升。

如此一来，产业链上下游企业能够延伸自己的产业链和保障供应链，形成一体化战略协作发展趋势。

此外可以预见，在未来锂电池负极材料供不应求的情况还很大可能将继续持续。

东吴证券在研报中表示，预计2022年全球负极材料需求为62.1万吨，同比增54%，其中国内需求38.3万吨(考虑损耗)。远期来看，预计2025年全球负极需求可达161.3万吨，三年复合增速达37.5%。 

而更为乐观中银证券在研报中给出了更激进的数字：预计2022年负极材料总需求约为83万吨，2025年需求将达到183万吨。

在此背景下，包括杉杉股份在内的负极材料厂纷纷加入扩产大军。而除了锂电池材料厂商，下游的电池客户也纷纷安奈不住，开始向上游输送资源和资金。有分析称，负极材料作为锂电池的四大主材之一，其性能、价格、产品供应的稳定性等对于锂电池厂家来说至关重要，下游企业积极参股，能够确保其在第一时间拿到产品。

特别地，我们注意到像比亚迪、宁德时代这样的电池龙头厂商，并非首次入股锂电池材料企业。仅从今年来看，两家在锂电池材料领域的投资动作频频，大有你追我赶之势。

比亚迪方面，3月22日，盛新锂能公告称，比亚迪拟战略投资上游原材料供应商盛新锂能，该公司以锂矿采选及锂产品生产销售为主营业务。此次增资后，盛新锂能承诺，同等条件下优先保障比亚迪的锂盐加工产能。在今年2月，比亚迪还入股了电子铜箔生产商铜博科技，获得后者6.44%的股份，位居第七大股东。

同样，宁德时代也没有停下自己的脚步。今年一月，为了保障后期六氟磷酸锂以及新型锂盐的稳定供应，其成为了永太科技控股子公司永太高新的股东。同月，又通过子公司成为了东恒新能源的股东，而东恒新能源主要从事于高性能锂离子电池碳负极材料及碳纳米管导电剂、导电浆料的生产。

而这热闹的背后，是被旺盛需求与资源短缺支配的锂电池材料军备赛的悄然开始。