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建投策略：基金发行低迷，外资流入半导体新能源

时间：2022-04-18 18:23:14 | 来源：新浪财经综合

来源：陈果A股策略

核心摘要

l宏观流动性与资金价格

1．近一周央行公开市场累计净回笼500亿元。4月11日-4月15日，央行累计投放2100亿元，累计回笼2600亿元，合计净回笼500亿。其中，逆回购投放600亿，到期400亿元；MLF等量平价续作，投放1500亿元，到期1500亿元。固定现金定存到期700亿元。未来一周，逆回购到期600亿元。4月15日，央行公告宣布全面降准0.25%，4月25日执行，预计释放约5300亿资金，市场流动性较为宽松。

2．近一周银行主要资金利率下行。截至4月15日，R007和DR007均价为1.87%和1.73%，较前一周变化-13.83bp和-21.02bp； R001和DR001均价1.40%和1.34%，较前一周变化-38.64bp和-39.09bp。国债收益率分化，期限利差扩大。截止至4月15日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.9918%和2.7578%，较前一周变化-7.51bp和+0.490bp；期限利差（10Y-1Y）为76.6bp，较前一周上升8bp。

3．各期限美债收益率持续上升。加息预期下流动性环境收紧对美债利率形成推升效果。中美利差下降，仍处于“非舒适区”。

4．美联储强化5月加息50BP预期，最早5月做出缩表决定。美联储将迅速采取行动，将政策利率从目前的0.25%-0.5%提高到2.4%的中性水平，至少再收紧200基点，最早5月做出缩表决定，6月开始实行。

l微观流动性与资金供求

1．新基金发行周度小幅回暖。本周仅有13只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金3只，混合型基金10只。触及预警线和清盘线的私募基金数量占比小幅上升。截止4月15日，私募全市场净值位于0.7以下、0.7-0.8、0.8-0.85的基金占比分别升至4.63%、5.76%和4.05%，较上周分别上升0.45pct，0.22pct和0.19pct。

2．近一周北向资金小幅流入。本周累计净流入28.78亿，其中国际银行机构流出10.2亿、国际券商机构流入46.5亿，亚太和中资机构流出5.9亿。国际银行机构逆市流入银行和新能源板块，国际券商机构增持半导体和房地产较多。

3．杠杆资金大幅流出房地产、计算机等多个板块。近一周，石油石化（12.14亿）、钢铁（4.12亿）、煤炭（2.37亿）获杠杆资金净增持相对居前；房地产（-23.03亿）、计算机（-22.97亿）、有色金属（-21.30亿）遭大量卖出。

4．近期股权融资规模较上周大幅增加。近按发行日划分，近一周（至0415）股权融资规模共520.74亿元，较上周增加411.64亿元，其中IPO融资503.29亿元。

l风险提示：数据统计存在误差；政策不及预期；经济下行超预期

1．宏观流动性与资金价格

1.1 国内市场

近一周央行公开市场累计净回笼500亿元。4月11日-4月15日，央行累计投放2100亿元，累计回笼2600亿元，合计净回笼500亿。其中，逆回购投放600亿，到期400亿元；MLF等量平价续作，投放1500亿元，到期1500亿元。固定现金定存到期700亿元。未来一周，逆回购到期600亿元。4月15日，央行公告宣布全面降准0.25%，4月25日执行，预计释放约5300亿资金，市场流动性较为宽松。

近一周银行主要资金利率下行。截至4月15日，R007和DR007均价为1.87%和1.73%，较前一周变化-13.83bp和-21.02bp； R001和DR001均价1.40%和1.34%，较前一周变化-38.64bp和-39.09bp。

国债收益率分化，期限利差扩大。受国内宏观环境影响，国债收益率走势分化，短端下行，长端上行。截止至4月15日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为1.9918%和2.7578%，较前一周变化-7.51bp和+0.490bp；期限利差（10Y-1Y）为76.6bp，较前一周上升8bp。

沪深300隐含风险溢价小幅上行。截至4月15日，沪深300隐含风险溢价为4.95%，较前一周下降6.5bp。

1.2国际市场

各期限美债收益率持续上升。加息预期下流动性环境收紧对美债利率形成推升效果，截至4月14日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较4月7日变动0bp、9bp、17bp、23bp至2.47%，2.79%，2.83%和2.92%。

中美利差下降，仍处于“非舒适区”。至4月14日，中美两年期国债利差为20.83bp，较前一交易周下降2.18bp，美元兑人民币为6.37，人民币表现相对平稳，略有贬值。

美联储强化5月加息50BP预期，最早5月做出缩表决定。本周美联储官员频频放风，布雷纳德在4月13日指出，市场定价表明，美联储将迅速采取行动，将政策利率从目前的0.25%-0.5%提高到2.4%的中性水平，至少再收紧200基点。最早5月做出缩表决定，6月开始实行。美联储理事沃勒表示，预计通胀率已达峰值，之后将开始回落。通胀数据给予美联储加息50基点的基础，完全能够实现在收紧政策的同时不造成经济衰退。

2．微观流动性环境与资金供求状况

2.1 增量资金

公募基金

新基金发行周度小幅回暖，月度来看仍然低迷。本周仅有13只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金3只，混合型基金10只，发行份额约28.82亿。Wind数据显示，以基金发行截止日作为统计口径，截至4月15日，2022年新发股票型和混合型基金共286只，新基金发行份额累计1576亿元。4月新发股票型和混合型基金共11只，发行份额累计34.99亿元。

近一周股票型仓位小幅下降。截至2022年4月15日，普通股票型仓位87.33%；偏股混合型仓位81.00%；灵活配置型59.84%。仓位较上周分别变动-0.37pct，-1.30pct和-1.06pct。

3月权益类基金赎回压力较小。据Wind数据统计，2022年2月存量基金净申购规模约-7.83亿份，3月为260.48亿份，与2月份相比赎回压力较小。

私募基金

外围加息落地，地缘政治事件基本解决，私募基金经理信心指数上涨并创出年内新高。私募排排网数据显示，2022年4月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为120.11，环比上涨7.31%。其中4月股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为67.00%。对于接下来2022年4月份行情的看法，其中43.68%的基金经理是持乐观态度，仅7.9%的基金经理对4月行情持悲观态度。此外还有27%的基金经理计划增仓。

触及预警线和清盘线的私募基金数量占比小幅上升。截止4月15日，私募全市场净值位于0.7以下、0.7-0.8、0.8-0.85的基金占比分别升至4.63%、5.76%和4.05%，较上周分别上升0.45pct，0.22pct和0.19pct。

北向资金：陆股通

近一周北向资金小幅流入。本周累计净流入28.78亿，其中国际银行机构流出10.2亿、国际券商机构流入46.5亿，亚太和中资机构流出5.9亿。截至4月15日，2022年北向资金净流出234.78亿，其中国际银行机构流入411.70亿，国际券商机构流出466.51亿，亚太和中资机构流出122.80亿。

【行业流向】

国际银行机构逆市流入银行和新能源板块，国际券商机构增持半导体和房地产较多。国际银行机构增持金额排名较前的行业是国有大型银行（9.2亿）、新能源动力系统（6.9亿），减持金额排名靠前的是化学制药（-9.5亿）、工程机械（-5.4亿）。国际券商机构增持金额排名较前的行业是半导体（14.1亿）、房地产开发和运营（13.1亿），减持金额排名靠前的是乘用车（-5.3亿）、全国性股份制银行（-4.9亿）。

【个股流向】

股票型ETF

股票型ETF份额较上周增加约111.62亿份。分类看，宽基指数类增加约53.53亿份，行业主题类增加约58.09亿份。其中，医疗保健和半导体ETF份额增加较多，可选消费和券商类有所减少。

本周规模宽基类ETF和行业主题类ETF均流入较多。截止至4月15日，跟踪沪深300的ETF资金净流入28.40亿元，跟踪中证500的ETF资金净流入10.22亿元，跟踪上证50的ETF资金净流入42.24亿元。行业主题ETF来看，流出规模较大的分别是新能源主题ETF（-32.64亿），券商主题ETF（-2.87亿元）。