“兴”档案
姓名：陈旭
职位：权益投资部基金经理
证券从业年限：15年证券从业经验
学历：上海财经大学企业管理专业硕士研究生
管理产品：兴业医疗保健
#01
今年一季度，医药板块的格局有所改善，您对医药行业全年的投资机会如何展望？
陈旭：一季度医药行业基本面格局有所改善，我们一般从医院端、药房端两个数据观察市场，1-2月份医院端上市公司数据恢复至10-20%左右增长，药房端上市公司恢复到10%左右增长，但是3月开始的全国疫情散点爆发导致基本面可能会往下。从全年角度看，如果本轮疫情能够在较短的时间内得到控制，医药的基本面应该会是逐步恢复的过程。叠加现在行业的整体估值处在相比2018年底部也不太远的位置，且整体机构的持仓比例也远低于中值，我们比较看好行业全年的超额收益。
#02
行业政策是影响医药板块的重要因素，您对近年来的政策及相关变化如何解读？
陈旭：去年以来的医药政策是最近几年相对比较极端的状态，从2018年开始部署集采试点，到后来的4+7城市试点、医疗器械的集采等等，实际上近年来市场已逐渐消化由集采带来的负面影响。而去年主要的政策变化在于国家医保局将政策权力下放至各省级甚至市级医保机构，因而引发各种较为激进的政策出现，比如将生长激素、种植牙等一系列纳入集采，导致相关板块和企业估值有较大幅度的调整。
另外一块是DRG（疾病诊断相关分组，用于衡量医疗服务质量效率以及进行医保支付的一个重要工具）、DIP（区域点数法总额预算和按病种分值付费）试点的快速推进，参考海外的历史，预计未来药品和一些高值耗材的支出会大幅度下降。
#03
医药板块细分领域众多，在今年的投资环境中，您将如何寻找其中的结构性机会，看好哪些子板块？
陈旭：相比过去的医药投资基本上聚焦于产业微笑曲线的两端（前端的创新和最后端的消费），今年的投资可能需要更为重视中游偏制造端的企业，特别是以国际化产品为主的企业。个人认为未来的纯赛道投资会越来越难，产业投资和深度的个股研究需要更好的结合。
风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。
我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
以上信息仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
