宏赫臻财细分行业巡礼系列

导读

本系列旨在从上至下研究沪港深北上市公司，我们对(国际行业分类体系-GICS行业分类)中的每个四级细分子行业一一梳理，根据具体行业特色筛选，排除企业，减少关注范围，最终助力投资者优化自选股票池。（当前版本：4.9）

GICS四级行业细分关系结构图@2022/03

从上至下依次为：行业部门、行业组、行业和子行业。

本期巡礼GICS子行业分类：

通讯业务-媒体与娱乐-互动媒体与服务-互动媒体与服务

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据iFinD数据统计：当前时点该子行业涉及A股上市公司25只，港股上市公司34只；A股+港股上市公司合计【59】只。（AH两地上市公司保留A股）。

同期美股市场，该子行业上市公司有45只。

中国&美国主体公司市值Top3对比图

[注]：蓝色为美国主体上市公司，红色为中国主体上市公司。

数据日：22/03/25；美元人民币：6.3864

HH：该行业美谷聚焦在谷歌和meta两家头部公司；美谷上市中包括了16家中概公司。中谷该行业腾讯和美团二强。

GICS细分子行业陆港上市公司总市值TOP10

注：本表以下单位均为人民币。同在AH上市公司保留A股，子母公司上市都保留。

中谷当前该行业三强：腾讯控股、美团、百度

1

营收利润

细分行业公司营业收入TOP10

（单位：亿人民币，下同）

营收TOP3为：腾讯、美团、百度

营收平均值：195.6亿

归母净利润TOP10

净利润TOP3为：腾讯、百度、芒果超媒

归母净利润中位数：0.45亿

2

盈利能力   

细分行业-盈利能力-ROE* TOP10

ROE*取值为过去两年年报扣非加权和近四季度TTM值的均值，剔除正负100%+值。

ROE中位数：2.0%。

净资产收益率三强：Uju、腾讯、新媒股份

行业盈利水平分区间一览

前1/3水平毛利率【50.9%】

前1/3水平投入资本回报率 ROIC【9.2%】

前1/3水平净资产收益率 ROE【7.7%】

ROIC>12%的公司占比：27%

ROE>12%的公司占比：19%

该行业头部效应明显。

3

研发投入一览

研发投入TOP10

注：研发费用值A股更新至20-12-31；港股当前为20-12-31。按研发费用总额降序。

研发投入三甲：腾讯、百度、美团

宏赫细分行业巡礼初选

4

宏赫量化筛选三步骤：

初选1：盈利能力剔除（ROE+ROIC）

宏赫量化筛选步骤1：上述59家企业剔除未来三年机构一致预期ROE均值和滚动近四季ROIC（港股采用Roe-ttm）二者均值小于12%的企业；初选1胜出公司:【10】家。

初选2：固定财务指标剔除：从毛利率、净利率，总资产周转率，净债务率，应收账款/营收，净利润含金量以及ROE和ROIC进一步提升标准等固定量化指标，剔除非常态公司，胜出公司【6】家。按照宏赫关注系数排序如下：

宏赫初选公司

当前第一关注度公司5家

（按关注系数降序）

说明：排序按照宏赫臻财原创之关注系数排名，建议优先研究系数为5以上的个股，但此系数不构成投资建议。且不一定是越大越好。整体上看，5分以下居多说明该细分行业整体偏高估，资本市场喜欢给予溢价，5分以上居多，说明该细分行业整体偏低估，资本市场往往给予溢价性不强。（建议优先关注次序：①5-10分；②2.5-5分；③10-20分；④其他，回避两头极端值）

初选3：十分钟测试指标+细分行业特色指标复选

在初选2的基础上，结合各个细分行业特点，再结合宏赫臻财【甄选上市公司的十分钟测试】一文中提到的更多定量+定性财务指标筛选考量方案综合筛选。

最终后胜出公司【4】家，其中第一关注度公司【4】家

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