来源：长江商报

借壳上市之后，天山铝业（002532.SZ）市场竞争力不断释放。

3月23日晚间，天山铝业发布业绩快报，2021年，公司实现营业收入287.45亿元，同比略有增长。归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）超过38亿元，同比翻倍。

作为国内民营铝业龙头，天山铝业曾走过一段曲折的上市之路，直到2020年，才通过借壳新界泵业完成上市的洗礼。借壳上市之时，曾作出三年盈利58.70亿元的承诺，2021年，天山铝业一年就完成了两年的业绩承诺。

针对业绩大幅增长，天山铝业认为是有两个因素引起的。一方面，是铝业市场行情转暖，产品涨价。另一方面，是公司自身不断完善全产业链布局，优势逐步释放。

铝业是重资产行业，对资金的要求较高。截至2021年9月底，天山铝业的资产负债率58.25%，较年初下降3.6个百分点，公司财务运营总体稳健。

产品涨价放量净利倍增

进入强景气周期，天山铝业经营业绩大幅增长。

根据业绩快报，2021年度，天山铝业实现的营业收入为287.45亿元，同比增加12.85亿元，增长幅度为4.68%。公司实现的净利润为38.33亿元，较上年增加19.21亿元，同比增长幅度为100.44%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为36.94亿元，同比增加18.26亿元，增长幅度为97.72%，接近翻倍。

去年三季报显示，前三个季度，公司实现的营业收入为217.92亿元，同比增长13.10%，净利润、扣非净利润分别为32.32亿元、31.44亿元，同比增长163.58%、163.54%。

从单个季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为68.17亿元、78.35亿元、71.40亿元，同比变动幅度为40.44%、12.28%、-3.97%。对应的净利润为8.19亿元、11.63亿元、12.50亿元，同比分别增长302.35%、158.74%、118.13%。扣非净利润为7.81亿元、11.51亿元、12.11亿元，同比分别增长3497.65%、85.61%、119.92%。

数据显示，前三个季度的营业收入基本稳定，同比增速呈现逐步放缓趋势。但是，净利润均为大幅增长，虽然季度增速有所差别，但环比逐季增长。

对比发现，四季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为69.53亿元、6.01亿元、5.50亿元，同比环比均有所下降。

去年四季度，国内部分地区能耗双控，企业经营业绩受到一定影响。天山铝业也因双控受到一定程度影响，叠加四季度产品价格回落，导致四季度净利润环比下滑。

尽管如此，全年大赚的趋势不改。

天山铝业解释称，2021年度，在国家双碳战略背景下电解铝产能天花板进一步强化，铝锭供应持续偏紧，同时市场需求保持旺盛，铝行业整体保持较高景气度，2021年铝锭平均价格大幅上涨，同比上涨幅度约33.6%。与此同时，新疆电力供应稳定，公司各主要生产线均保持稳定的满负荷生产。公司电解铝产量115.4万吨，同比增加约2%。氧化铝产量90.7万吨，同比增加约21%。南疆碳素30万吨项目已投产，阳极碳素产量47万吨，同比增加约49%。高纯铝产量1.64万吨，同比增加112%。

此外，公司继续维持较低的电力成本优势，新疆地区的电煤价格与内地相比变动较小。

值得一提的是，2020年，天山铝业完成借壳上市之时，业绩承诺为，2020年度、2021年度和2022年度产生的净利润（扣除非经常性损益）分别不低于14.6亿元、20.0亿元和24.1亿元，三年合计为58.70亿元。

2020年，公司实现的净利润、扣非净利润分别为19.12亿元、18.68亿元，已经超额兑现业绩承诺。2021年，其一年实现的扣非净利润已经完成了2020年、2021年的承诺数。

加紧产业布局负债率仍下降

不断完善布局，天山铝业逐步形成一体化产业链优势。

公开资料显示，天山铝业主营原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、高纯铝、氧化铝的生产和销售，是铝行业龙头公司，是国内少数几家具有完整一体化铝产业链优势的综合性铝生产、制造和销售的大型企业之一，其总产能排名全国第二。2019年，天山铝业被评为中国民营500强企业。

历史地看，天山铝业盈利能力不低。2015年至2017年，其实现的营业收入分别为216.69亿元、214.50亿元、208.59亿元，虽然营业收入在下降，但同期净利润却在上升，分别为7.77亿元、13.41亿元、14.08亿元。2018年，受行业调整等因素影响，其净利润也有所调整。当年，其实现营业收入241.15亿元、净利润10.68亿元。

2019年，业绩进一步调整，其实现的营业收入为325.87亿元，同比有明显增长，净利润为15.01亿元、扣非净利润为9.70亿元。

上述数据显示，虽然经营业绩连续两年调整，但整体上盈利能力仍较强。

作为一家重资产企业，对资金要求较高，负债率往往也较高。根据借壳之时披露的重组报告书，2016年至2019年10月31日，天山铝业的资产负债率分别为75.46%、70.42%、69.48%、70.08%，呈现下降趋势。

借壳上市第一年，2020年底，天山铝业的资产负债率为61.85%。2021年三季度末，公司的资产负债率为58.25%，较年初下降3.6个百分点。

长江商报记者发现，近两年，天山铝业持续进行产业布局。

2021年半年报显示，天山铝业有四大生产基地，原材料氧化铝生产基地，靖西天桂在建250万吨氧化铝生产线，并配套铝土矿资源，目前已投产80万吨产线，剩余170万吨预计于2021年年底投产。电解铝及配套发电和阳极碳素基地，天铝有限建成120万吨电解铝产能，配套天瑞能源6台350MW自备发电机组，配套盈达碳素30万吨预焙阳极碳素产能，公司在南疆阿拉尔配套建成30万吨预焙阳极碳素产能。去年上半年已经投产。下游高纯铝产品基地，规划建设6万吨高纯铝产能，已建成2万吨产能，在建4万吨产能。下游铝深加工基地，建成5万吨铝板带箔生产线。

经过持续布局，公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工等生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势。

公司称，广西靖西天桂250万吨氧化铝项目和南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目全部投产后，可实现主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足，公司的6台自发电机组可满足公司原铝生产90%左右的用电需求，产业链的上游布局可为公司带来稳定可靠且低成本的电力和原材料的供应。延伸上游的产品优势，公司正大力发展下游高纯铝产业，提升技术和科技含量，提高产品附加值，使公司产业链更具竞争力。

天山铝业解释2021年净利润倍增时亦称，铝锭生产电力自给率约90%，碳素、氧化铝自给率不断上升，库存备货充足，有效降低了市场原材料及电力成本不断上升的不利影响，自产铝锭毛利率进一步提高，使公司盈利大幅提升。

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