近年来，基民和基金公司这两个共生共存群体的关系可以说是熟悉中带着疏离，有时蓦然回首，对方却已不是买入时的模样。

在资管新规打破刚兑和无风险利率走低的大背景下，居民财产向权益转移的大趋势加速了公募基金规模的增长，而亮丽数据的背后却是基民的疑惑，“如何买基金才能赚到钱？”

根据《公募权益类基金投资者盈利调查报告》（以下简称“《报告》”）披露的数据：

“截至2021年3月31日，过去十五年，主动股票方向基金业绩指数累计涨幅高达910.68%，年化收益率16.67%。而对应时间节点，历史全部个人客户的平均收益率分别仅8.85%。”

尽管数据表明，截至2020年12月31日，历史全部个人客户中70%以上通过基金投资赚到了钱。但普遍而言，投资者获得的收益不及其购买的基金业绩。

通过繁复的图表和数据分析，《报告》也给出了收益背后的投资者行为：“持有时间过短、频繁交易、跟风追涨、过早止盈止损等行为模式依然在对投资者的盈利体验持续产生负面影响，而长期持有、坚持定投，都能帮助投资者提升盈利体验”。

截至2021年一季度末不同持仓时长的客户收益情况

*注：持有时长指标对应的是客户单个渠道单只基金的持有时间，故上表收益率数据表示客户在不同渠道购买过的每一只基金获得的收益情况。

虽然道理很简单，但口嫌体正直的投资者们却大部分按捺不住自己赎回的小手，据《报告》统计，只有11.46%的客户能够持有超过3年，其中能超过5年的更是仅占5.91%。

针对这个问题，基金公司纷纷推出持有期产品，试图从产品设置的层面对抗人性，改善养基体验。

基民的养基收益可以大致拆分为基金损益加上基民投资行为损益，而对于持有期类产品，产品持有期内的期间净值增长率就基本上等于基民的收益率，直接外力去掉了投资者行为这个负贡献变量，使投资者能以相对高的概率获得合理收益。

贰

你好我也好？

持有期产品能够改善基民的养基收益，但持有期的设置到底是出于保护基民的目的还是更多出于基金公司的商业考虑？其实持有期用的好，两方受益少不了，基金公司和基金经理能从中得到什么呢？

持有期设置极大地减少了基金经理在流动性管理上所花费的精力。

使单只基金的规模在一定时间段内相对开放式基金更加稳定，这会营造良好的策略运行环境。

能减小基金经理在心理层面的压力，更能放手去追求一个相对长期的收益，例如当基金经理持有的优秀个股由于基本面变化以外的原因发生短期的股价波动，基金经理不必为了维护短期的净值波动而放弃长期优质的资产。

那么是所有的持有期基金都值得购买吗？

让我们回到最初的疑问：持有期产品，是做时间的朋友吗？

持有期和止损线都是基金产品在设置时能够使用的工具，它的利弊更多取决于使用者而非工具本身。

对于优秀的基金经理而言，持有期无疑给TA带来了更多的操作空间，尤其是在极端情况下给予了用时间换空间的机会，能使TA的精力更加集中在投资研究上，正向循环之下也有更大的机率为投资者取得好的回报。

但对于一些躲在持有期后面的基金经理而言，这种设置反而成为他们怠惰的温床，使投资者资金被迫锁定在“监狱“之中。

因此投资者在挑选持有期基金时需要考察的要素与挑选开放式基金时并无明显不同，优秀的基金经理和扎实的投研团队依旧是决定基金收益的核心因素。

其次，投资者在投前也需辨明自己资金的使用期限，最好做到资金期限与基金持有期限的匹配，用长期的资金去匹配短期内波动较高的产品，真正做到时间的朋友。