嘉实财富研究与投资者回报中心

A股近两日持续反弹，万得全A指数两日（3.16-3.17）累计上涨约5.7%，基金投资者账户也开始回血。站在当下，如何看待后市的投资机会？现在是合适的时机继续投资吗？

我们认为，在A股进入财报季之后，进攻是最好的防守，业绩是最好的理由，因为市场“不讲业绩讲逻辑”的阶段，很快就要结束。

一、似是而非的“逻辑”不能持久

过去两周的下跌，跌就跌在一些似是而非的“逻辑”。比如，俄乌局势升级，油价上涨，逻辑上推导出滞胀，所以A股承压下跌……

再比如，美联储即将加息，一回不够还可能有n回，逻辑上演绎出利率上行、资本回流美国，所以A股又要跌……

还比如，港股流动性不好，中概股受打压，逻辑上看，中美金融交锋或进一步加剧，所以A股港股得一起跌……

如此种种似是而非的“逻辑”，每个客户都在谈论，但没有哪个演绎是真正落到了实实在在的上市公司数据和业绩层面。要知道，随着美联储加息靴子落地，俄乌冲突临近尾声，市场会迅速回归到上市公司基本面问题上。说白了，市场的重心会从外部风险，回归扎扎实实的盈利增长的基本面判断。

过去长达5个月的数据空窗期，即将过去，随着Q1财报季来临，是时候让“数据”取代不停演绎的“逻辑”了！

二、如何抵御滞胀风险？

有客户问，现在会不会是滞胀，该怎么办？我觉得应对方案非常明确——害怕滞，那就更要寻找高增长！2022年中国5.5%的经济增长速度目标本身就不低，而在平均的经济增速之上，还有很多领域有潜力收获更高的增长。

哪里有高增长？新能源/光伏/风电/半导体设备/数字经济/CXO/汽车智能化……这些细分行业都在以至少3倍于GDP的速度增长！产业趋势如潮涌，所以投资者就该去这些地方布局赚钱才对。

害怕胀，就增配权益资产，而不是赎回基金去防风险，长期看只有权益资产类才能跑赢通胀。而越是经济面临下行压力，经济增速比过往水平低，那些维持高增长的行业会更有可能获得更多的“增长溢价”，受到市场的追逐。

用高增长的权益资产击败滞胀！

三、市场主线回归盈利

未来1-2个月，或许主导市场的主线会回到公司盈利的增长上，选基选品的策略，也可以考虑更加侧重追求当期“盈利业绩增长”的基金管理人，让这些基金经理帮客户精选个股，给业绩排雷，赚到盈利增长的钱，赚到财报超预期的钱。我们相信随着业绩的公布和分化，那些业绩超预期的公司将有望跑赢大盘，而擅长此类选股的基金经理也能够在这样的行情下如鱼得水，斩获佳绩。

四、现在就是投资窗口期

给定当前的下跌，市场已进入右侧配置区间，趋势一旦确认，将形成今年的吃饭行情。今年想给客户赚钱，3-4月份或许是今年屈指可数的几个窗口之一了。

目前降仓（或由基民指导基金经理降仓）已无必要。基金经理此刻最该做的事，是屏蔽负面情绪，用扎实的选股迎接净值曲线的回升。

进攻是最好的防守，业绩是最好的理由！春生夏长、秋收冬藏，布局A股时不我待！

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