【招商基金A股市场异动点评】今日周一（3月14日），周末国内疫情形势严峻，叠加上周美股中概股连续杀跌阴云笼罩，A股主要指数集体低开低走大幅调整，其中上证指数下跌2.6%，创业板指下跌3.56%，以中证800位代表的中大型股票下跌2.88%，以国证2000为代表的中小市值下跌2.82%，表现出全市场广谱性的调整压力。板块方面，仅新冠检测、新冠药物板块小幅收涨，其余板块均下跌。

我们认为，今日A股市场大幅调整，与以下三点密切相关：1）国内2月社融数据显示居民中长期贷款已经转负，表明即使在当前货币宽松的情况下，实体融资需求继续下行；2）全国范围内新冠疫情出现明显的反弹，经济在短期出现一定的、局部的停摆风险。结合近期市场的表现，本轮调整的核心在于当前市场的定价状态快速的转向“滞胀”，实物资产剧烈通胀的同时，投资、消费、出口以及就业面临较大的挑战。严监管、疫情交织以及地缘风险加大下企业与居民自主缩表，也表现为机构投资者负债端面临较大的压力。当前不论是对居民部门、企业部门、还是投资者，均面临的是盈利预期的下行，以及贴现率预期的上升和高波动。3）美联储将在本周召开会议，此前美联储主席鲍威尔曾表示考虑在3月加息25bp，以遏制通胀。

我们坚信春天仍会到来，但现阶段需要耐心、防守和等待。在需求侧政策和信用宽松路径清晰之前，我们仍保持谨慎。在当前宏观经济高度不确定的环境下，我们将关注低风险特征的股票，采取防守性策略，聚焦高股息、低估值策略相对更优。中长期看，稳增长与企业盈利将会发力，现阶段需耐心等待市场风险偏好从低位抬升。（投资须谨慎）