俄乌战争爆发，对全球经济发展与金融市场都造成重大冲击，更引发投资者们无穷的焦虑。

小泰复盘了一下，自战争开始之日，全球金融市场主要宽基指数纷纷下探，我们投资人关心的A股与H股市场更出现明显回调。

地缘政治+疫情冲击，A股属实不好过

信息时代下，全球一体化的态势已成定局。即便战争不是发生在本国疆土上，也不意味着中国市场就能免受干扰。举个例子，尽管中国在谷物（小麦、大麦、玉米和稻谷）的整体对外依存度较低，但从乌克兰进口的占比较高。如果这部分产品短期内供给出现大幅波动，进口农产品价格可能被推升。

雪上加霜的是，三月以来，各地疫情又有复燃之势，各项防控措施又在收紧。在地缘政治爆发冲突与疫情复发的“携手”之下，A股面临着不小的挑战。那么，双重危机到底对全球，尤其是中国的经济带来怎样的影响呢？

华泰证券研究所副所长张继强给出了细致的解读：

■ 经济受影响较大的主要是俄罗斯、乌克兰与其他欧洲国家。其中，乌克兰身处战争中心，经济活动受影响最大，俄罗斯经济主要受欧美金融和出口制裁措施影响。而其他欧洲国家与俄乌贸易联系紧密，一方面是贸易缩水的直接影响，欧盟与俄罗斯双边贸易额占其外贸总额约4%；另一方面在于油气与原材料供给缺口及价格上涨的衍生影响。

■ 此外，油气、农产品、稀有气体缺供可能冲击全球关键产业供应链。供应担忧下，氖气等相关材料价格已大幅上涨。据百川盈孚，我国氖气价格从2021年10月初的300元/立方米已升至2月22日约1800元/立方米。美日韩等国对俄乌稀有气体依存度较高，在俄乌紧张局势中首当其冲，半导体产业链面临短料风险。

■ 我国经济可能受到三方面间接影响：一是通胀压力提升，中下游企业利润率继续受压制，尤其是成本端对油气、铝镍钯价格敏感的细分行业；二是外需回落压力增大，尤其担忧欧洲经济放缓，2020年我国出口至欧盟、俄罗斯与乌克兰占总出口份额分别为17.1%、1.9%和0.3%；三是供应链摩擦加剧，去年以来我国汽车产业链受缺芯问题困扰，今年国内数字经济加速推进，对半导体需求仍将高速增长，而俄乌冲突有可能加剧芯片荒。

观点及数据来源：万得资讯，华泰证券，《俄乌冲突如何影响宏观与市场》，2022年3月1日

炮声之下，它们竟然在涨？

错综复杂的局势与尚未停歇的战火对A股的冲击无需赘言，更令人扼腕的是，市场的震荡已经重挫了不少投资者的信心，引发了更深层次的焦虑。

如果仅仅将视线聚焦在权益类资产上，的确是一片“满目苍夷”；可是拓宽视野，我们会发现黄金、原油这类避险资产在战争时期表现的确令人称道。

通常情况下，在战争初期和局势尚不明朗之时，市场避险情绪浓厚，会对黄金、原油等资产的价格形成较大的提振。自2月24日以来，伦敦金现价格涨幅达7.41%，原油指数更上涨了32.02%。（数据来源：万得资讯，统计区间：2022年2月24日-2022年3月8日）

各种大类资产存在非常明显的周期轮动，如果你在资产配置中专注于结合低关联度的投资品种，那么面对突发的“黑天鹅”事件，也可以很好地平滑影响，减少资产组合的波动。

更重要的是，市场的低迷意味着各类投资品种迈入了估值洼地。

逢低布局，坚守长期主义

小泰曾经说过，“闪电劈下来时，你最好在场”，时至今日也维持相同观点不变。

在此，小泰也想与诸位分享投资巨擘沃伦·巴菲特的故事，点亮信心。

这位华尔街大师已有92岁高龄，他经历过世界大战，也经历过经济萧条，所谓“股灾”更不在话下。从他波澜壮阔、跌宕起伏的经历中，我们或许能学会如何与“至暗时刻”和谐共处。

巴菲特曾在2018年股东会强调，“坏消息是投资者最好的朋友”。那他面临的消息有多坏呢？

■ 大萧条时期，1932年7月8日道-琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然持续恶化。不过当时股市却涨了30%。

■ 第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。同样上世纪80年代初，通货膨胀加剧、经济急速下滑，但他依然坚信，那时候是购买股票的最佳时机。

无独有偶，投资大师彼得·林奇面对美军对伊“沙漠风暴”行动时，也毅然选择买入。著名投资人约翰·邓普顿也曾言：“街头溅血是买入的最佳时机。”

以上这些，不是故意只说成功者的例子，而是强调这些著名投资大师的投资理念，都是在消息面或者环境差的时候，依然不放弃资产配置。

而巴菲特在俄乌冲突爆发之际的表现，也是他投资理论“言行合一”的直观体现：上周五，美国证券交易委员会的一份新文件显示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司增持了西方石油公司股份，持有股份达到1.13亿股，价值53亿美元。

据媒体报道，巴菲特当地时间3月7日接受采访时表示，他在阅读了2月25日西方石油公司第四季度财报电话会议的记录后，就做出了增持该公司股份的决定，并称：“能买多少就买多少。”

困难时刻，投资者们不妨耐心蛰伏，静待硝烟退却。道阻且长的投资路，信心比黄金更宝贵。

风险提示：本文中所涉及观点仅为相关机构和分析师个人观点，不代表公司意见，内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，投资有风险，入市需谨慎。