嘉实财富研究与投资者回报中心

3月9日

今天市场还在赶底，

盘中杀的很凶，

市场恐慌情绪蔓延，

这个时候特别想和大家唠唠！

从市场走势来看，大概率是情绪带崩，传闻有绝对收益诉求的资金（机构不在少数）存在被迫降仓的压力。港资持续流出，港股恒生和科技指数创新低，上证、创业板也是阶段新低。

二级市场到了近期最困难的时候，情绪达了冰点。

以上是事实不假，但我更想说的是，我们该如何看待这个事实，以及我们自己可以带大家做些什么举动。

01

无需悲观，也别让悲观情绪通过我们自身的行为开始蔓延

股市下跌，投资者情绪是很重要的放大器。

我们所处的，并非一个太平世界，而是一个和平的国度而已。世界总有这样那样的事件发生，加大资本市场波动。这些波动在媒体传播中，会把投资者的情绪带入，今年以来大宗商品价格涨幅远超预期，有供应紧张的原因，也有情绪推动的原因。

前段时间多次提示大家，增配CTA，而不是去单抄某个商品品种，可以很好的应对近期波动。

02

国运绵长，更无需看空

自从与金本位脱钩之后，信用货币可以币值坚挺，但也可能一钱不值。在西方全面制裁下，俄罗斯国内的各类资产大幅贬值就是典型的例子。它说明，没有强大的国家力量支撑，没有稳定的信用体系，个人财富就是一张废纸。

只有国家变得更强大，家庭投资才有保障，收益才有可能实现，财富才能保值增值。而实际上这些回报，只是投资中的副产品。

从这个意义上讲，我们只能信国运，享国运，托国运。没必要对股市抱有过度悲观的态度。

03

调整心态，要收益，而不是要“赚快钱”

我们为投资人提供财富管理服务，希望给投资人赚钱，但不是赚“快钱”。

一旦投资者想靠理财赚快钱，就会忘记投资的根本初衷，容易混淆目标与欲望之间的关系。一旦进入到了博弈的范畴，那每一个短期波动都会让人心烦意乱，而且进退失据，跌下来就不知如何应对。

04

摆正视角，自己是AO

市场下跌，跌的是价格。有勇气这么讲的，大多是AO（资产拥有者，Asset Owner,简称AO），而不是AM(Asset Manager，简称AM)。

站在AM的角度，净值下跌不但会出现浮亏，而且会带来职业风险！但站在AO的角度，我们应该更乐观，并有能力积极行动起来。

这里，再要强调一下我们提炼的AO理念。

市场低迷，持续赶底的时候，可能是有不少绝对收益目标的资金在吐出带血的筹码，被迫降仓，这时候体现出AO的优势。

吐出筹码的人，是资产管理人，是AM。立场决定了这些AM必须考虑职业风险，考虑风险预算。

但历史经验是这样，往往砍仓的，都是砍在底部。

一来告诉自己这时候坚持住，二来要告诉自己，我是AO，AO的钱是自己的，没加杠杆，也不是借来的！这时候，只有AO有能力、有实力捡起这些筹码。

市场跌到了一个更低的位置，我们应该问自己这几个问题：

Questions

我到底持有了哪些资产？

我的资产中有权益资产吗，够不够多？

现在价格跌下来了，我该持有更多，还是更少？

当前优质的公私募股票基金及股权PE基金，这些资产应当增配，还是减配？

我觉得对一名AO而言，想明白这个道理，是比解释下跌、控制回撤重要的多的事儿。

05

需求导向，资产归位

对于长期有养老诉求或长期保障需要的客户，可以考虑年金利率险。长期的复利下来，合单利的水平超过你的想象。

毛估估，拉长到40年，以年化4.025为例，复利合单利，接近9.6%！长期来看，足够覆盖日常支出水平。

不想承受短期波动的，也可用优质PE穿越周期。

没配置CTA的客户，对于这一类和股债低相关的优质资产好像我们配置的太少，而不是太多。

最后，投资者回报=产品回报+行为损益。

要给当下加仓找个理由，那么很简单，大盘再度回到了3200点以下！历史上3200点买入股基指数持有至今，年化回报率平均在【10.87%】左右！

最后，还是坚定看到长期投资机会，我们要看到，人口老龄化、少子化与低欲望化对中国经济的长期负面作用。同时，我们也要看到技术进步与全球化给具备国际竞争力的行业带来的机会。

在中美竞争的国际背景下，芯片、新能源、先进制造等一些硬科技的长期机会。这是未来的发展方向，也是投资的长逻辑。

投资未来，全球只看G2国家，一个中国，一个美国。所以对于我们来说，可以押注中国未来是幸运的，也是唯一的选择。

巴菲特的那句“在别人恐惧的时候贪婪”，做起来也并不是一件容易的事，否则就无法理解当初年轻的巴菲特为何去参加卡内基演讲培训班。他对此评价：“我参加卡内基的演讲班，并不是为了在讲话的时候腿不发抖，而是为了在腿发抖的时候依然能够讲话。”

我建议这样的故事，我们自己也需要读很多次，经历很多下跌，才能切身领会其深意。

在大众恐惧之时还能保持理性，这首先需要战胜自己内心的恐惧。老子说“胜人者力，自胜者强”。

从自己做起，知行合一。资金多少是一回事，但用行为告诉客户，不预测明天会涨会跌，我只知道便宜的时候要买更多！

与大家共勉~

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