三八节前夕，创金合信新材料新能源基金经理谢天卉参与直播，给想进入基金行业并从事研究、投资的女性朋友们一些贴心的建议，并详细分析新能源行业的投资机会与风险。

嘉宾介绍：谢天卉，哈尔滨工业大学工学博士，11年证券基金从业经历，先后就职于华创证券、泰达宏利基金，任研究员、高级研究员，专注于新能源行业的投资研究工作。

投资风格：紧跟行业变化，倾向景气度投资，自上而下选择优质公司并集中持股，使组合保持足够的弹性；同时将构建的组合或股票池分为周期品种和成长品种，根据市场风格动态调整周期和成长的配置比例，使组合在市场下跌时具备一定的安全性。

一、给女性朋友们的贴心话

问：虽说巾帼不让须眉，但在资产管理领域，女性基金经理的数量确实远少于男性基金经理。您成为一名基金经理之后，有什么样的感受？

谢天卉：肯定是压力更大了，我们要对投资者的每一分钱负责，忠于投资者的托付，为投资者创造回报。

问：您是工学专业出身，当时为什么选择进入金融行业？对希望进入资管行业的女孩有什么建议吗？

谢天卉：我是误打误撞进入这个行业，当时毕业时有三个工作的选项，我选择了一个最快让我上班的工作，从这个方面看这个行业的效率相对比较高。

对于希望进入资管行业的女孩，我有两个建议，第一是锻炼好身体，当然无论从事任何工作都要锻炼好身体。我认为这行的工作强度还是很大的，白天开会、讨论，晚上也要看研报，分析报表，还要经常出差，所以对体力的要求很高。

其次是保持好奇心，进入资管行业只是一个新的开始，我们要始终保持好奇心，和一个终身学习的态度。因为投资永远是变化的，以我研究和投资的行业为例，十年前我们还觉得光伏是一个成本很高的事情，现在成本已经降到很低了，甚至部分条件下已经可以做到与火电平价了，这里面有技术的变革，也有政策的变化，总之多多学习，可以让我们终生受益。

问：您觉得女性的基金经理相对于男性基金经理来说，有哪些优势？

谢天卉：优势方面，跟我们身边的一些男性基金经理朋友相比，我觉得第一个优势是女基金经理可能工作更细致。第二个我觉得可能更加有耐心，我愿意去等我认为好的投资机会，我不焦躁，当然很多男性的基金经理这方面做得也很好。

二、对当前市场，主要是新能源行业投资机会的分析

问：新能源板块在2021年一只独秀，给投资者带来了非常可观的收益。但进入2022年，新能源却接连遭遇重挫，一些基金回撤幅度甚至接近20%，您认为回调背后的原因是什么？

谢天卉：简单说，新能源板块回调是之前涨多了，毕竟已经连续强势2年了，但背后的原因是市场认为现阶段大家对新能源的预期太满了，很难超预期。举个例子，去年也就是2021年初，市场预期2021年我国的新能源车销量200万辆出头，结果最后销量是331万辆，大超预期，而且销量不是一下子上调，是逐月上调预期。在新能源车销量不断上调预期的过程中，我们获得的是上市公司的量利齐升，所以过去一年投资相关产业链的公司都是有比较好的收益的。

今年很多分析师给了我国电动车550-600万辆的销量预期，首先这是个比较高的目标，很难超预期；其次，当前市场情况更为困难了，比如碳酸锂的涨价，年初部分电动车销售价格小幅上涨，很大一部分是电池成本的上涨，而电池正极中用到的碳酸锂大幅上涨，所以电动车也有一轮的涨价，这就对终端销量有比较大的影响，最后能销售多少，我们还要观察。

同时即便销量符合预期，相关公司的利润端不一定提升，涨价实际需要产业链每个环节共同分担，这也是市场的主要担忧。

问：从去年12月开始，中央就不断地强调稳增长的重要性，您认为在稳增长的主线下，新能源市场的景气度还在不在？“稳增长”跟“高成长”能不能够齐头并进？

谢天卉：稳增长政策确实是影响高成长风格股票表现不佳的原因，从去年12月中央经济工作会议定调了稳增长，我们看到稳增长类的股票表现非常好，还有一些交易层面上的原因，就是新能源赛道交易偏拥挤，资金就会向估值偏低，人少的板块流动。

短期稳增长确实表现非常亮眼，但我们会发现高成长类的公司投资逻辑没变，景气度也还在，这样的调整过后很多公司的估值得以消化，投资性价比也凸显出来。

问：在您看来，2022年新能源行业面临最大的风险可能是什么？

谢天卉：可能是预期太满，这样就比较难超预期；此外，原材料价格高位也是我担心的，比如电动车的电池材料碳酸锂，比如光伏的原材料多晶硅料。因为产能建设需要一定的周期，比如多晶硅料去年四季度开始扩建，但需要一年倒一年半的周期，预计今年年底新建产能陆续被释放，因而我们判断原材料价格全年走势是前高后低，但如果高位持续一段时间的话，确实会对投资产生一些风险。

问：地缘冲突愈演愈烈，全球能源格局发生巨变，在此背景下，对于新能源产业链会有哪些影响？

谢天卉：这让我们看到了能源安全的重要性，我们国家过往石油和天然气的进口依存度比较高，我们要想不受制于人就需要发展适合自己的能源。光伏是我们国家从起跑就一直领先的行业，全球主要产业链环节都在我国，所以这个时候大力发展新能源也是我们能源革命重要的一环，才会在我们有需要的时候不被人扼住喉咙。

问：相信很多人都认可新能源的发展前景，但目前大家最关心的可能是“估值”问题。经过这一时间的调整，目前板块的估值处于什么样的水平？

谢天卉：当前新能源板块的估值虽然消化了一些，但纯看静态估值还是挺高的，但这个估值是可以通过高增速消化的，可能我们看今年估值还很贵，但看明年的估值已经没有那么贵了，而且再往后看，无论到2025年，还是2030年，新能源都还是有比较大发展的空间的。

问：对于普通投资者来说，我们如何去判断新能源板块是否调整到位？对于持有新能源基金的投资者，怎么做比较好？

谢天卉：对于普通投资者来说，判断新能源板块是否调整到位比较难，但我觉得您要是看好这个方向，是值得投资的方向，逢大跌可以买入，分批建仓，或者比较简单的方法就是做基金定投。

对持有新能源基金的投资者，我想说的是，新能源行业是一个高弹性的板块，波动性比较大，更适合在相对比较低的位置买入，并持有，可能追高并不是好的选择。

问：新能源是一个非常宽泛的概念，在您看来，哪些投资机会最值得我们关注？您自己的选股思路或者说投资策略是怎么样的？

谢天卉：新能源包括新能源汽车、光伏、风电等，可以说每一个细分板块都是有投资机会的，每一个都值得关注，其中估值有高有低，我们在构建组合的时候，可以选择用估值高低不同、偏成长与偏周期风格的个股进行平衡。

我自己选股首先是找到竞争优势最明显的，具有核心竞争力的公司，这样的公司在产业链、供应链管理、研发等诸多方面有比较完善的布局，可以真正做时间的朋友，即便有波动，在调整后是可以大胆加仓的。

接下来是供需格局好的公司，因为市场需求非常好，所以一些环节的供需关系还是偏紧张，供需关系的不平衡，会导致这些环节的产品价格稳中有升，且还会持续相当长的一段时间，所以这也是一个比较好的投资方向。

再就是有技术变革带来的机会。比如4680电池，这是特斯拉主导的一款大圆柱电池，这种变化会给产业链的一些环节带来变化；再比如说电动车的智能化，这也是未来发展的方向，目前全行业普遍处于发展的初期，我们会从这里面挑选一些个股进行配置。

问：光伏是备受关注的一个领域，有数据显示，今年可能整体的业绩增速还会比较快，您怎么看光伏行业的机会？

谢天卉：光伏增速还是很快。我们先看看去年和今年光伏的差异点在哪里，去年硅料紧缺，价格上涨，缺的不是需求，而是原材料。今年的变化就是需求还在增加，而此前投建的多晶硅料产能陆续释放出来，我们判断硅料的价格走势是前高后低，这样就会给产业链赋予充分的动能，去进行生产。虽然短期光伏的涨幅也不错，但我觉得光伏行业的大机会来自于上游原材料产能的充分释放。

问：近期煤炭等相关公司表现也比较不错，有观点认为，这些行业在碳中和背景下，也迸发出新的机会，您怎么看这些传统领域的机会？

谢天卉：这就是新能源和传统能源的比较了，虽然今年煤炭以及之前的火电涨得比较好，我们观察到一些煤炭公司，或者火电公司也在布局新能源。短期稳增长的政策，以及我国的能源基础确实也需要煤炭和火电做贡献，但我们投资还是要着眼于未来的，所以传统领域的投资机会是有的，但我们看长，还是更看好新能源。

问：今年无论对基金经理，或者是投资者来说，都是有挑战性的一年，您有没有什么投资寄语或者投资建议可以跟大家分享？

谢天卉：我想把祝福留给投资者，把压力留给我们自己。希望我们的基金持有人都有满意的收益。

而对我们自己，我想还是受人之托、忠人之事，和自己赛跑，以更加开放包容的态度面对市场，持续学习，不断完善自己的投资策略，为持有人提供更好的投资体验。