上周六，政府工作报告出台，今天包括新冠治疗、教育、三孩概念等赛道在政策利好的带动下较为活跃，但同时受到国内新冠疫情和海外原油等大宗品价格影响，线下消费、机场以及流动性敏感的成长股表现不佳。宁德时代跌7%，鸿蒙概念和元宇宙也深度回调。

截止下午收盘，上证指数收跌2.17%，失守3400点；创业板指跌4.3%，创近一年新低。航空、石化、白酒跌幅靠前。

尽管有国内政策加持，但今天的A股市场仍将关注点聚焦在海外通胀走势。自从乌克兰危机爆发以来，原油、黄金价格大涨，市场避险情绪提升。WTI原油年初至今涨幅超过55%，ICE布油今日单日更是触碰了130美元的高位。

其实市场对于本月美联储加息的预期早有消化，只是在加息幅度上存在分歧。尽管原油价格暴涨，推动，美通胀走高国1月份CPI也已经达到7.5%的高位，但不断升级的俄乌冲突以及后续美欧等国对俄罗斯的经济制裁也可能“反噬”西方发达国家自身，拖累联储加息进度。因此，自从2月下旬乌克兰危机爆发以来，市场对于3月美联储加息50BP亦或25BP一直有所顾虑。

3月3日的听证会上，鲍威尔透露出加息25BP的“适宜性”，一度缓解了市场情绪，当晚美股有所反弹。但今早国际原油价格迅速拉升，这一“低幅度”的加息预期再度被打破，重新唤起了市场对于加息50BP的担忧。本月联储议息会议的时间定在15-16日，料想在此之前，不论是复杂多变的俄乌局势，还是摇摆不定的联储态度，都会对全球风险资产构成拖累。

对于周一A股的大幅回撤，另有观点认为是“两会”政府工作报告披露的2022年财政赤字率低于预期（披露2.8%，市场预期3.2%）。我们认为这种看法并不合理，因为尽管赤字率较市场预期低了0.4个百分点，但去年有超过2万亿的结余可以流转到今年，且不计入赤字，更何况今年计划减税降费的总规模超过过去两年的总和。所以今年财政安排属于“明弱实强”，稳经济压力固然存在，但在积极精准的总量和产业政策衬托下，实现起来有信心，有干劲。

考虑到短期不确定性因素较多，波动可能较大，但无需过度恐慌。板块上，（1）继续看好低估值，金融（银行）和地产（央企），房地产“市场底”尚未确定，随着因城施策的各地放松，房地产产业链可能存在投资机会；（2）一些景气度向上的成长细分板块，比如光伏、医药、风电、IGBT、军工、半导体设备材料等板块，可逢低布局策略逐步低吸。

风险提示：本文不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。