WEEKLY REPORT 01
一周数据纵览
WEEKLY REPORT 02 资产配置建议
WEEKLY REPORT 03国 内 宏 观
❏ 重点数据解读之PMI
2月制造业PMI出现反季节性上行，小幅回升0.1个百分点至50.2，主因推动因素为内需转强。产需方面，PMI生产指数因为节假日多、工作日少出现小幅下行，而需求指数回升至50.7，重回扩张区间。出口方面，随着海外节假日的过去，新出口订单指数小幅回升至49.0，仍处在收缩区间。价格方面，本月PMI价格指数明显上涨，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别录得60.0%和54.1%，较前值上行3.6和3.2个百分点。
非制造业方面，建筑业PMI上行至57.6，且新订单和业务活动预期指数均大幅上行，显示建筑企业订单签约速度加快，基建已开始发力。
WEEKLY REPORT 04
海 外 市 场
❏ 美国方面
美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%，继续打破前两个月记录，创40年来最高水平，各类商品价格普遍上涨，其中食品与能源价格维持较高水平。由于近期地缘冲突或带动国际油价的进一步走高，美国通胀短期内仍然难以回落。
❏ 欧洲方面
欧元区同样饱受通胀问题困扰。欧元区1月CPI同比增幅录得5.1%，主要受到石油和天然气等能源价格上涨的推动；而在地缘政治紧张局势下，能源主要依赖俄罗斯进口的欧洲国家未来通胀水平可能进一步走高。考虑到地缘冲突局势不可测，高通胀问题可能比过去预期的更久，不排除欧洲央行出于抑制通胀目的来改变货币政策走向，年内存在加息可能。
❏ 资本市场方面
俄乌事件持续发酵，本周金融市场波动加剧，全球重要指数跌多涨少，仅日经225指数录得正涨幅，其余指数悉数收跌。美股行业方面，受地缘冲突引起的全球能源短缺影响，本周能源行业大幅上涨超6%，而金融行业下跌3%，跌幅最深。债券市场方面，本周高收益债延续前期跌势，投资级债走势分化，富时世界美元投资级债录得正涨幅。
WEEKLY REPORT 05
国 内 股 市
本周，A股市场缩量下跌，万得全A指数下跌1.3%。股指系数下跌，其中创业板指、沪深300、中证1000领跌。市场活跃度下降，万得全A周日均成交额为9677亿。风格上，本周价值风格显著占优，大盘/小盘风格相对均衡。
北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入43亿；南向资金全周共净买入98亿。A股本周净流出55亿。
从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为紫金矿业、隆基股份、阳光电源，净卖出规模前三名的个股是东方财富、中国平安、五粮液；行业偏好上，从Wind一级行业来看，本周外资主要增持工业和公用事业，主要减持日常消费板块。
图：陆港通交易情况(亿元,RMB)
数据来源：Wind，诺亚研究行业层面，整体来看，本周除了上游行业上涨外，其余板块悉数下跌，其中TMT板块跌幅较大。细分行业中，上游的煤炭涨幅达10.2%，中游的交通运输涨幅达3.6%，或受到俄乌局势和下游复工复产带动的需求影响。而中游的汽车、电力设备和TMT板块的电子本周领跌，跌幅在4%左右。从行业的超额收益看，本周上游的煤炭获得了连续5个交易日的超额收益；中游的公用事业，下游的纺织服饰、综合、社会服务获得了4个交易日的超额收益。
图：本周行业超额收益热力图
数据来源：Wind，诺亚研究WEEKLY REPORT 06
国 内 债 市
公开市场操作方面，本周央行净回笼4300亿人民币，主要为逆回购到期不续作。虽然本周央行收水力度较大，但未给资金面造成压力。DR007利率从周初的2.3左右降至周末的2.03左右，低于央行7日逆回购利率2.1，说明市场上流动性仍然较为充裕。
长端利率来看，十年期国债收益率本周处于上升趋势，从周初的2.79左右，提升到周末的2.84左右，回到今年1月降息前高位水平。
2月我国PMI为50.2%，制造业景气水平略有上升。本周长端利率的上升一方面是受到2月PMI高于市场预期的影响，另一方面可能与本周美联储释放3月或加息25个基点信号有关，被动跟随美债利率上升。
我们认为，未来国内利率走势仍将“以我为主”，美债长端利率走高对国内债市影响有限。但从基本面看来，我国经济仍未见底，稳增长、宽货币政策基调不变，因此虽然市场存在短期分歧，但中长期债牛仍将持续。
WEEKLY REPORT 07
商 品 市 场
图：本周商品数据
数据来源：Wind，诺亚研究受俄乌冲突影响，本周商品延续全面上涨态势。其中能化领涨，涨幅达7.7%；金属次之，涨幅达6.9%。当前，俄乌冲突和西方制裁可能导致俄乌主产的商品供应中断，如原油、农产品、钾肥等商品价格将继续上涨。后续，军事冲突和制裁行动或加剧全球经济的不确定性，叠加美联储收紧货币政策，或对商品市场带来新的扰动。
WEEKLY REPORT 08
汇 率
由于地缘冲突局势暂不明朗，市场避险情绪仍然高涨，美元指数震荡上行至97.9。人民币汇率受此被动影响，本周美元兑人民币汇率收于6.32，较上周小幅贬值。本周欧元兑人民币汇率大幅下跌，跌破7.0关口。
图：美元与人民币走势
数据来源：同花顺，诺亚研究往期周报
