来源：财经九号院

作者：跳跳

投资信托理财，吃够了地产的苦

新帅上任，面临业绩提振压力

都说白酒是房地产的润滑剂。地产好，白酒旺，地产衰，白酒孬。

白酒和地产混久了，难免不混到一起去。毕竟一个手里有大把现金，另一个手里需要大把现金。

最典型的莫过洋河股份（SZ.002304），但两者并没擦除甜蜜的火花，反而充满了苦涩。

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信托理财：吃够了地产的苦

从洋河股份历年年报来看，手头确实有大把的现金，委托理财的发生额从2017年的155亿元增加到2021年上半年的193.9亿元。

特别是从2019年开始，洋河股份的投资理财风格开始激进，从银行理财占大头转向收益更高的信托理财。

2019年至2020年，洋河股份的信托理财产品的金额分别为104.41亿元、121.2亿元，同比增长22%、16%，截止到2021年中期，信托理财产品投资余额达到127.3亿元，这些信托产品涉及恒大、宝能、富力等诸多房地产企业。

从收益上看，投资理财的转向，效果是立竿见影的。年报数据显示2017年至2020年，洋河股份的投资收益分别为0.91亿元、0.57亿元、9.73亿元、23.57亿元，后两年增长十分迅速。

而2019年、2020年净利润为73.83亿元、74.82亿元，投资收益分别占净利润的13.2%、31.5%。

相较于这两年投资收益的翻倍式增长，洋河股份的净利润却进入了滞涨阶段，2019年、2020年的净利润同比分别下降9.02%、微增1.35%。

好好的主业酿酒不香了，还是钱生钱快。

就在2020年5月29日，洋河股份全资子公司洋河投资出资1.9亿元，向中信信托认购了“中信信托·嘉和 118 号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”；去年11月，据洋河股份公布的数据，公司持有的与恒大相关的信托产品累计还有6.48亿元。

此外，洋河股份还买了6.2亿元与宝能系相关的信托产品。

事情的结果，大家都知道了，恒大暴雷后，洋河股份去年12月4日公告称，此前1.9亿到期信托产品中剩余本金7251.35万元，以及2021年6月21日之后的投资收益9500万元，总计1.68亿本息未能如期返还。

此后，洋河方面便无相关信息的披露。无论是恒大，还是宝能系，目前都已经实质性财务暴雷，相关投资能否收回，成了投资者密切关注的问题。

而据公开信息显示，截至去年12月，洋河股份仍然持有27只未到期的高风险信托产品，其中绝大部分都是在2022年到期。

这些未到期的高风险产品总规模达到了29.48亿元。洋河股份2021年半年报中披露的信托理财额为127.33亿元。

这样一算洋河股份的理财中，高风险产品占信托理财总规模的近四分之一。

随着地产行业的进一步下行，洋河股份的信托理财还会不会接着踩雷，投资者的心恐怕提到了嗓子眼。

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业绩疲软：营收曾5连降，增收不增利

前段时间，洋河集团换帅。公司公告显示，由杨卫国任宿迁产业发展集团有限公司董事长、江苏洋河集团有限公司董事长，以及江苏双沟集团有限公司董事长。

此前，洋河集团原董事长李民富由于公司正常人事变动，已于2021年10月卸任。

洋河新帅面临的最大的问题，就是洋河股份日益疲软的业绩表现。

2021年三季报显示，公司第三季度当期净利润为15.53亿元，同比下降了13.07%。

即使是2021年前三季度业绩，洋河股份也是增收不增利，数据显示2021年1-9月份洋河股份应收219.42亿元，同比增长16.01%，净利润72.13亿元，同比微增0.37%

再往前，洋河股份的业绩几乎是阶梯式下滑。

洋河股份的财报数据显示，自2019年年底开始，洋河股份的营业收入开启了5连跌模式，2019年至2020年，各季度营收数据同比均出现了大幅下滑，与此同时，净利润仍然处在同比微增或下滑状态。

这种营收颓势虽然在2021年得到了扭转，各季度的营收同比达到了两位数增长，但净利润却仍然处于同比下滑或微增态势，2021年仍然是增收不增利状态。

上文曾提及，2019年、2020年的净利润业绩，还是在投资收益大幅增加，甚至是占到净利润31%的情况下取得的，净利润的同比增幅仍然是下降或微增。

可以预见，2021年洋河股份在理财产品暴雷、投资收益极有可能出现下滑的情况下，全年的业绩大概率会出现变脸。不过截至目前洋河股份还未公告业绩快报。

或许因为投资者对业绩预期心中有数，2021年12月至今，洋河股份股价已从高点的195.18元每股，跌至28日收盘价164.7元每股，跌幅11%。