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上周行情回顾
（2.21-2.25）
A股市场
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全球市场资讯
国际
1. 全球芯片短缺状况进一步加剧
随着俄乌冲突升级，芯片生产所需的氖气、钯等多种原材料的国际供应可能被扰乱，进而导致全球芯片短缺状况进一步加剧。据市场调研公司TrendForce数据，乌克兰供应全球将近70%的高纯氖气。
2. 美国FDA评估第四针新冠疫苗
美国食品和药物管理局（FDA）官员正在“非常谨慎”地考虑开展第四针新冠疫苗（即第二针加强针）接种，如果通过，最有可能在秋季接种。
3. 美联储官员暗示3月仍有望加息
2月24日五位美联储高官流露出相似的基调，美联储有必要采取措施应对美国40年来最严重的通胀，有望在３月加息。
国内
1. 住建部定调2022年楼市
2月24日，住建部再次为2022年房地产发展定调，在“房住不炒”主基调下，因时制宜给出了政策方向。这次发布会，全场贯穿一个“稳”字。在纷繁复杂的信息中，“楼市维稳，保障民生”是主线，促进房地产市场平稳健康发展是目标。住建部此次再谈房地产，释放四个重要信号：精调控、稳预期、保交付、护大盘。
2. “十四五”中国养老硬指标来了
2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，提出了包括家庭养老照护能力有效增强、兜底养老服务更加健全、普惠养老服务资源持续扩大在内的多项目标。
3. 汽车家电下乡力度升级
近期，商务部、国家发展改革委、农业农村部等部门出台的文件中，明确鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动和新一轮汽车下乡。各地方政府也纷纷推出补贴政策和奖励措施，将汽车、家电等消费作为促消费的重头戏。
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农银汇理观点
股票市场
地缘紧张局势引发市场避险情绪升温，黄金等资产价格大幅上行。复盘过往地缘风险，风险本身不主导股市的趋势，仅有结构影响。
俄乌冲突或导致能源和大宗商品供给收缩，推高通胀，或导致更多经济体加入紧缩经济，加大美股下跌压力，美联储加息压制高估值各板块的表现可能出现分化。
预计后续市场保持平稳为主，中长期将重回经济和盈利基本面。配置方面，建议关注低估值业绩高增长及地缘事件催化的资源主线：
① “供需缺口”通胀逻辑受益的资源及材料板块，如煤炭、铝及钾肥。
② “稳增长”和“双碳新周期”的交集板块，如地产、建材及煤化工。
③ 估值逐渐合理的科技赛道股，如新能源整车、风电光伏及数字经济。
债券市场
上周，国债收益率涨跌互现，短端小幅回升，长端受避险情绪影响震荡回落，10年期国债收益率下行至2.775%。政策方面，宽信用政策加码，房地产宽信用预期升温。海外方面，地缘冲突爆发带来债市利率下行动力。
对于债券市场，核心因素依然是宽信用和稳增长，地缘紧张局势对国内资本市场扰动不会太久，当前利空因素多增，长债利率或缓上。
