机会在分歧中产生

2月23日

好价格与好板块往往不会同时出现，并不是因为不存在，而是因为看不见。

去年年底以来，半导体板块迎来了较大幅度的调整。原因有多方面，市场对行业景气度的担忧、地缘政治事件、美联储加息等等，有句话说的好，雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。

今天这篇文章不想讲大道理，只是想和大家聊聊心里话。

首先先跟大家探讨一下最近市场担忧的产业景气度。2022年，新一轮的芯片设计创新周期与国产替代周期有望开启，虽然随着产能释放及疫情扰动因素逐步消除，半导体大概率不会像去年一样出现全面缺芯的盛况，但有些环节依旧紧缺，同时智能化与电动化趋势所带来的需求依旧旺盛，所以，接下来半导体的投资逻辑可能会从去年的产能为王逐步转化为产品力为王，那些具备高壁垒、高产品竞争力的半导体公司的景气度依旧会维持在较高水平，甚至提升。

另一方面，伟大的公司乘上了时代的东风。在芯片遭遇卡脖子的时代大背景下，半导体设备、材料等环节自主关键技术即将实现0-1的突破，很多环节已经通过了下游产业链的验证，国产替代的大幕即将拉开。此外，最近大火的东数西算概念，相关半导体产业链，比如存储、算力、功率等芯片也会从中收益。

结合以上两点，2022年半导体产业迎来了高景气度和国产替代两者叠加的强悍投资逻辑。

既然基本面这么好，那为什么现阶段半导体行业的股价却在低位呢？

其实，这与情绪面和资金面的博弈有关。

纵观A股历史，好价格与好板块同时出现的时候，往往是遭受了外界因素干扰，遇到短期困境的阶段。在这个阶段，多空双方会产生较大的分歧。比如2012年白酒板块遇到了“限制三公消费”以及塑化剂等事件的干扰，短期内迎来了大幅度的回调，但随着时间的推移，行业的优秀的基本面逐渐被认可，市场对其的看法也从分歧走向了一致，股价也迎来了多年的大幅上涨。

回到半导体上也是同样道理，请大家试想一下，现在的半导体和去年基本面有本质的区别吗？为什么股价在高位觉得有机会，而在低位的时候却觉得有风险呢？

其实，超额收益往往来源于你看到了别人没看到的机会，并且还拿到了一个较低的价格。

所以，在优秀的行业遭遇短期困境的时候，我们不妨给它们再多一点点耐心。在国内宏观经济政策边际向好的情况下，在半导体产业景气度依旧的情况下，在市场对以美联储加息预期的主的悲观情绪不断释放的情况下，也许都意味着：半导体板块估值与基本面的背离终将修正。

或许，资金在等待合适的时点、在等待合适的信号。在市场一向善于抢跑的行情下，空头回补的行情只会来的更凶猛、更激烈。

纵观A股历史，往往大级别的机会都藏在分歧里。

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